Formue

Jyske Banks aktiekøb giver langsigtet kursstigning

Steen Albrechtsen

mandag 17. maj 2021 kl. 14:17

Jyske Bank hører til i den billige ende af banksektoren, og selvom grunden hertil nok skal findes i egenkapitalforrentningen, så er det for tidligt at afblæse opturen for banken og sektoren i almindelighed.

Det er svært ikke at kigge med lidt attrå på kursudviklingen for bankerne de sidste par måneder, hvor modstandsdygtigheden overfor bredere kursfald har været solid. I november lå Jyske Banks aktiekurs i 205, og vores kursmål på 270 er nu mere end indfriet ved dagskursen på 309.

Vi har gentagne gange fremhævet den markante rabat i forhold til bankens indre værdi, og trods den store kursstigning handler aktien fortsat kun omkring en Kurs/Indre værdi på 0,65. Det skyldes bl.a. forventningerne til den fremtidige egenkapitalforrentning, hvor Jyske Bank ligger i den tunge ende. Konsensusestimaterne forbi 2021 viser, at Jyske Bank forventes at levere et overskud, der er ca. 10 procent lavere i 2022 og 2023 end de forventede 2,57 mia. kr. efter skat i år.

Målt på egenkapitalforrentningen modsvarer det 6,6 procent for de kommende to år, og det er en smule under Danske Bank, som ligger omkring 7,5 procent, mens både Spar Nord og Sydbank ligger omkring 9 procent. Det er også niveauet for Nordea, mens den absolutte vinder er Ringkjøbing Landbobank, der præsterer 13-14 procent.

Konsekvenserne af disse forskelle er tydelig. Danske Bank og Jyske Bank handles fortsat til en K/I omkring 0,65, mens både Sydbank og Spar Nord har bevæget sig op omkring 0,8. I toppen ligger Ringkjøbing Landbobank med imponerende 2,18. Jyske Bank var de første til at indføre negative renter, og nu begynder det at slå igennem på resultaterne. I 1. kvartalsregnskabet lægger vi særligt mærke til, at den negative rente for erhvervskunder ændres fra 0,75 til 0,95 procent fra 11. juni, og at det vil berøre indlån for 30-35 mia. kr. svarende til op mod 30 procent af det samlede bankindlån på 126 mia. kr. Jyske Bank skriver, at det ”øger sandsynligheden for, at resultat per aktie når den øvre ende af intervallet på 31-35 kr.” Dvs. Price/Earning er under 10 ved den nuværende aktiekurs.

Fortsat plads til kursstigninger
Vi forventer en indre værdi ultimo året på ca. 500 kr. drevet af en indtjening på 31-35 kr/aktie. Afhængig af størrelsen og kursen ved aktietilbagekøbsprogrammet, vil den muligvis ligge lidt højere. Antager vi, at en K/I værdi på 0,8 er indenfor rækkevidde, men heller ikke højere pga. de lave forventningerne til Jyske Banks egenkapitalforrentning, er der reelt udsigt til en kurs omkring 400 ultimo året.

Vi løfter vort kursmål betydeligt til 350, men fremhæver samtidig, at det måske er lige til den optimistiske side. Omvendt mener vi ikke, at styrken i det seneste comeback til banksektoren kan negligeres, og her hører Jyske Bank og Danske Bank stadig til i den billige ende.

Jyske Bank er igen trådt ind på aktietilbagekøbsvejen og fik Finanstilsynets godkendelse til de første 750 mio. kr. ultimo januar. Det program løber indtil september, og det kan ikke udelukkes, at det også har haft påvirket aktiekursen.

Det er dog sikkert, at tilbagekøbsprogrammet er stærkt værdiskabende, så længe aktiekursen ikke stiger for meget. Dermed er det i sidste ende et spørgsmål om tålmodighed, så skal kursstigningen nok komme.

Steen Albrechtsen
SA og/eller nærtstående ejer aktier i Jyske Bank

Aktuel kurs:                    309,00
Kursmål (6-9 mdr.):    350,00

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Djurslands Bank søger en selvstændig og ansvarsbevidst controller
Grenaa
15-06-2021
Grenaa
15-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]