Formue

Kæmpeordrer giver cBrain internationalt gennembrud

Steen Albrechtsen

mandag 08. juni 2020 kl. 7:00

Med to tocifrede millionordrer i maj måned må indtoget i Tyskland nu siges at være en realitet. Samtidig har Corona accelereret digitaliseringsprocessen i den offentlige sektor til gavn for cBrains forretning.

cBrain har gennem et par år haft skub i sin tyske forretning, der er koncentreret om blot en enkelt tysk myndighed. Ordrerne er kommet i en lind strøm det seneste års tid fra denne myndighed, men med de seneste millionordrer i maj, er der skabt en solid position og ikke mindst en stærk referencekunde, som kan sikre flere kunder i Tyskland. Eksportomsætningen på 13,6 mio. kr. udgjorde sidste år 14% af omsætningen, og med de nye ordrer er udsigt til ny vækst i år.

Forventningerne til 2020 lyder på en omsætningsvækst på 12-15% og en EBIT-margin på 7-10%, og jævnfør årsrapporten 2019 er den baseret på ”selskabets kendte og planlagte aktiviteter, hvor Danmark fortsat udgør langt den største del af omsætningen”. Og vigtigere tilføjes det ”…at cBrain internationalt arbejder på en række store ordrer, som kan give anledning til en positiv justering af forventningerne til omsætning i 2020”.

Med den efterfølgende annoncering af de tyske ordrer i maj er det ikke svært at forestille sig, at der ligger en opjustering og venter forude.

cBrain varsler det nærmest selv i meddelelsen om ordre nr. 2 den 29. maj, idet man skriver, at ”cBrain har ikke mulighed for at vurdere om de nye ordrer påvirker forventningerne til indeværende regnskabsår”. Forklaringen er, at leverancerne først skal detailplanlægges, hvilket kan indikere, at usikkerheden nu ligger i, hvor stor en andel af ordrerne, der kommer til at indgå i 2020-omsætningen.

Opjustering forude
En ”to-cifret millionordre” udgør i sig selv en på-virkning af den organiske vækst på minimum 10%, såfremt den indtægtsføres fuldt ud i år. Det er et voldsomt tal for en virksomhed, der historisk har præsteret vækstrater omkring 15% i gode år, og leverede 16% i 2019.

Da cBrain allerede i marts har guidet om en omsætningsvækst på 12-15% i år, er det svært ikke at se en opjustering forude. Måske først ved halvårsrapporten den 27. august, men måske også før, såfremt ”detailplanlægningen” af de to ordrer falder mere på plads.

Konverteringen fra licenssalg til abonnementsbaseret salg er nu i praksis tilendebragt, og det medfører også, at forretningens underliggende vækst bliver tydeligere i regnskabstallene. I 2019 nåede abonnementsomsætningen op på 45,6 mio. kr. og udgjorde dermed næsten 50% af omsætningen på 96,4 mio. kr. Det er et niveau, der umiddelbart må forventes at blive fastholdt, men dog med visse udsving.

Imponerende prisfastsættelse
Kursgrafen for cBrain er intet mindre end imponerende og til dels forunderlig. Aktiekursen steg voldsomt i starten af året til over 100 efter en mindre opjustering af både omsætningsinterval og især EBIT-interval for 2019. Markedsværdien krydsede 2 mia. kr., hvilket i sig selv er en bedrift for et selskab med en omsætning lige under 100 mio. kr.

Prisfastsættelsen af selskabet på 1,75 mia. kr. ved dagens kurs på 90 er stadig meget høj, men det ligner unægtelig en af de få lidt kontraintuitive situationer, hvor man som investor skal lukke øjnene og bare købe sig ind i casen, når muligheden byder sig – måske over et par gange. To nøgleord som vækst og digitalisering er uden tvivl højt på investorernes ønskeliste.

Med en meget stærk (reference-) position i Danmark, som er blandt de førende lande i verden på offentlig digitalisering, er det svært ikke at se perspektiverne internationalt. Corona har accelereret denne udvikling, og selvom vi endnu ikke tillægger pilotprojekterne i f.eks. Frankrig og USA megen værdi, så er det klart, at sandsynligheden for succes her øges hver gang, vi ser en ny international ordre, og det samme gør den underliggende værdiansættelse derfor også.

Selv med 20-25% årlig vækst vil det unægtelig tage lang tid, førend man har udtømt potentialet, og det er næppe utænkeligt, at der på et tidspunkt skal flere og større kræfter til, hvis det internationale markedspotentiale skal indfries fuldt ud. Det forventer vi kan blive særdeles givtigt for aktionærerne.

Børskurs på analysetidspunktet 90,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 100,00

Læs tidligere analyser af cBrain her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

245da7821372234afae8

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Samfundsansvar

Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU

Gennemsigtigheden om aktieinvesteringerne i de skandinaviske pensionskasser er betydeligt bedre end i mange andre EU-lande. Til forskel fra danske investorer er andre landes pensionsselskaber meget afvisende overfor at fremvise…
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X