I årets første kvartal skyldtes opjusteringerne for seks ud af 16 banker opjusterede engangsposter. I andet kvartal var alle ni opjusteringer baseret på bedre underliggende indtjening. Den justerede målopfyldelse er høj: Kun AL Sydbank er væsentligt under 50 pct. efter de første seks måneder. Med en rentestigning i starten af juni med begrænset effekt i 2. kvartal og én mere ventet den 10. september må vi forvente, at der vil komme en række yderligere opjusteringer i andet halvår, skriver finansanalytiker Per Grønborg.
Normalt er jeg ikke den store tilhænger af at stole på bankernes guidance. Men de giver stadig et klart vink om retningen, og markedet har det med at tage guidance mere alvorligt, end jeg typisk gør.
I lyset af bankledelsernes traditionelt meget konservative guidance, kigger jeg efterfølgende alene på top-enden af bankernes guidancespænd, da det ofte er mest repræsentativt for, hvad bankerne reelt venter at tjene.
I 1. kvartal opjusterede seks banker – alle på grund af salget af edb-centralen SDC, mens der var en enkelt såkaldt oppræcisering, idet Kreditbanken meddelte, at ledelsen nu venter at lande i den øvre ende af det tidligere udmeldte interval. Det er meget normalt, at bankerne fastholder guidance i 1. halvår, så intet overraskende i det.
I 2. kvartal har ni ud af 16 børsnoterede banker opjusteret, herunder tre af de fire store banker. Kun Jyske Bank glimrer ved sit fravær blandt de store banker. Topscoreren er Skjern Bank med 54 pct. målopfyldelse efterfulgt af Føroya Banki og Lån & Spar med 53 pct.
Bundskraberne er ikke overraskende BEC-bankerne, da deres opjusteringer i april var baseret på en engangsbetaling, som de først ventes at modtage i 2. halvår. Hvis jeg tillægger de ventede engangsgevinster fra BEC-salget, stiger målopfyldelsen markant for BEC-banker.
Nærmest grotesk har Hvidbjerg allerede en målopfyldelse på 90 pct. inkl. BEC-salget. Meget skal gå galt, hvis der ikke skal dukke en opjustering op fra Hvidbjerg Bank allerede i starten af oktober.
De øvrige BEC-banker har målopfyldelser på 57-65 pct. Det indikerer, at de nok alle fem vil komme med en opjustering, mest sandsynlig allerede inden 3. kvartalsmeddelelserne.
Glem ikke, at Nationalbanken hævede sin rente med 0,25 pct. i juni, og ECB ventes at komme med den næste renteforhøjelse den 10. september. Det vil kun give mere medvind for bankernes indtjening.
Den store negative dark horse er kreditkvaliteten. Vi ser ikke mange tegn på, at problemerne eskalerer fra høje energipriser, fortsat toldkrig med USA og ikke mindst den betydelige modvind til landbruget. Her er der såvel meget lave svinenoteringer som betydeligt regulatorisk pres fra rødkløverregeringen.
Bankerne synes på tabssiden at være meget trygge. Hvad der skal rokke ved det billede, synes p.t. svært at se, omend risikofaktorerne bestemt er stigende – specielt for banker med høj landbrugseksponering.
Per Grønborg
