Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Rockwools nøgletal ude af trit med markedsstemningen

Bruno Japp

onsdag 26. januar 2022 kl. 11:33

I vores seneste analyse af Rockwool konkluderede vi, at selskabets aktiekurs var 20 procent for høj. Nu er kursen faldet til vores kursmål, men samtidig er der kommet nye oplysninger i form af et 3. kvartalsregnskab.

Rockwool handles nu til stort set samme kurs, som vi i september 2021 vurderede var rimelig. Men siden vi dengang satte kursmålet til 2590 har Rockwool aflagt 3. kvartalsregnskab, så holder kursmålet stadig? Spørgsmålet er specielt relevant, eftersom markedet stadig vender tommelfingeren nedad for aktien efter tre måneders kursfald.

Hvis vi ser på 3. kvartalsregnskabet er det mest interessante faktisk noget, som ikke er der. Nemlig en opjustering.

Rockwool startede regnskabsåret forrygende med en markant opjustering af både omsætning og indtjening allerede før 1. kvartalsregnskabet. Den forventede omsætningsvækst blev hævet fra 3-5 procent til 10-12 procent, mens EBIT-margin blev hævet fra 11 procent til 12 procent.

Mønsteret gentog sig op til halvårsregnskabet, hvor man hævede vækstforventningerne til omsætningen yderligere til 17 procent, mens EBIT-marginen endnu engang blev hævet med 1 procentpoint, så den nu var 13 procent.

Men op til 3. kvartalsregnskabet skete der ikke noget. Regnskabstallene fortæller ganske vist, at omsætningsvæksten på 19,4 procent ligger over forventningerne, mens EBIT-margin på 13,2 procent ligger på det forventede niveau. Ingen af afvigelserne gav imidlertid anledning til årets tredje opjustering.

Til gengæld fortæller en sammenligning af regnskabstallene for 3. kvartal med de tilsvarende tal for årets første tre kvartaler en interessant historie. Mens omsætnigen fortsat drøner i vejret, er indtjeningsvæksten faldet til et betydeligt lavere niveau end tidligere på året.

Helårets EBIT er således steget 28,7 procent i forhold til samme tidspunkt i fjor, mens en sammenligning af de to 3. kvartaler kun viser en vækst på 6,1 procent.

Forklaringen ligger i en accelererende inflation i produktionsmaterialer, energi og varetransport. Omkostningerne herved har man hverken været i stand til fuldt ud at sende videre til kunderne eller modsvare ved øvrige omkostningsreduktioner. Det er måske et midlertidigt problem, og det ændrer ikke ved, at Rockwool set henover hele året har haft et meget stærkt år.

Men når en aktie handles til væsentligt højere nøgletal end konkurrenterne er der kun begrænset forståelse hos investorerne for manglende vækst. Ved vores analyse i ØU Formue 30/2021 var Rockwools forventede Price/Earnings for de næste 12 måneder 101 procent højere end branchemedianen. Denne merpris er i dag faldet til 74 procent, og de aktuelle kursfald indikerer, at investorerne stadig finder forskellen for stor.

Vurderingen giver mening, når man træder et skridt tilbage og iagttager den generelle investorholdning til aktiemarkedet. Efter tre kvartaler med stigende kurser standsede stigningerne i september, og siden har aktiemarkedet stået i stampe.

En sådan generel afmatning/usikkerhed rammer ofte de dyreste aktier, og set i forhold til branchemedianen er Rockwool en del af den gruppe.

Dette pres fra en generelt mere negativ markedsstemning end for 3-4 måneder siden er nyt i forhold til vores seneste kursmål, og det medfører en reduktion af kursmålet på 10 procent.

Bruno Japp

Aktuel kurs:                              2.521,00
Kursmål (6 mdr.):                   2.331,00

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

299,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Lige nu: Få 3 gratis numre på ØU Formue
Er du ikke kunde? Så snup 3 gratis udgivelser af Danmarks førende e-magasin om investering. Udgivelsen indeholder aktieanalyser og aktietips, som du kan omsætte til profit. Ingen binding & udløber automatisk.
Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Energinet søger økonom til projekter i den grønne omstilling
Region Syddanmark
Private Banking rådgiver søges til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midt
Økonomikonsulent til tværgående anlægsstyring
Region Sjælland
Grant Thornton Denmark søger erfaren revisor
Region Hovedstaden
Kalundborg kommune søger økonomimedarbejder med talent for præcision og udvikling (genopslag)
Region Sjælland
Møns Bank i Næstved søger erhvervsrådgiver – er det dig?
Region Sjælland
Plesner søger økonom til ambitiøs økonomisk analyseenhed
Region Hovedstaden
AC Birk søger Økonomichef med fokus på bæredygtig økonomi for vores 3 spændende forretningsenheder
Region Midtjylland
Kreditkonsulent søges til Danske Andelskassers Bank A/S
Region Midtjylland
Røde Kors søger en Blended Finance Advisor
Region Hovedstaden
Ringkøbing Landbobank søger Privatrådgiver til hovedkontoret i Ringkøbing
Region Midtjylland
Senior Director for Humanitarian Innovative Finance Hub
Region Hovedstaden
Sparekassen Kronjylland søger kvantitativ analytiker eller statistiker
Region Midtjylland
Forretningsorienteret controller til økonomistyring i Vejdirektoratet
Region Hovedstaden
Vil du være med til at udvikle vores ledelsesteam, og brænder du for ledelse?
Region Sjælland
Hans Knudsen Instituttet søger Senior Business Controller til økonomiafdeling
Region Hovedstaden
KPMG søger målrettede MidMarket-revisorer
Region Hovedstaden
Opsøgende privatrådgiver til Ringkjøbing Landbobank i Aarhus
Region Midtjylland
Finanstilsynet søger Vicekontorchef til kapitalmarkedsanalyse
Region Hovedstaden
Head of Finance and Controlling til Kalundborg Refinery
Region Sjælland
Er business controlling i staten noget for dig?
Region Hovedstaden
Vil du arbejde med økonomisk rådgivning for nogle af Danmarks største virksomheder?
Region Hovedstaden
Projektkonsulent til forretningskritisk projekt i Udviklings- og Forenklingsstyrelsen
Region Hovedstaden
Grant Thornton søger revisor med minimum et par års erfaring
Region Hovedstaden
Topdanmark søger IT-udvikler med flair for økonomi til transformationsprogram
Region Hovedstaden
Spændende juridiske stillinger indenfor et område med stor politisk bevågenhed
Region Hovedstaden
Skattestyrelsen søger teamkoordinator til transfer pricing
Region Hovedstaden
Udløber snart
Brænder du for at bidrage til den regnskabsmæssige understøttelse af staten
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Salg: [email protected]
Jobannoncer: [email protected]
Redaktion: [email protected]
Annonce materialer: [email protected]
Bogholderi: [email protected]

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.
Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[esi iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]