Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Rockwools nøgletal ude af trit med markedsstemningen

Bruno Japp

onsdag 26. januar 2022 kl. 11:33

I vores seneste analyse af Rockwool konkluderede vi, at selskabets aktiekurs var 20 procent for høj. Nu er kursen faldet til vores kursmål, men samtidig er der kommet nye oplysninger i form af et 3. kvartalsregnskab.

Rockwool handles nu til stort set samme kurs, som vi i september 2021 vurderede var rimelig. Men siden vi dengang satte kursmålet til 2590 har Rockwool aflagt 3. kvartalsregnskab, så holder kursmålet stadig? Spørgsmålet er specielt relevant, eftersom markedet stadig vender tommelfingeren nedad for aktien efter tre måneders kursfald.

Hvis vi ser på 3. kvartalsregnskabet er det mest interessante faktisk noget, som ikke er der. Nemlig en opjustering.

Rockwool startede regnskabsåret forrygende med en markant opjustering af både omsætning og indtjening allerede før 1. kvartalsregnskabet. Den forventede omsætningsvækst blev hævet fra 3-5 procent til 10-12 procent, mens EBIT-margin blev hævet fra 11 procent til 12 procent.

Mønsteret gentog sig op til halvårsregnskabet, hvor man hævede vækstforventningerne til omsætningen yderligere til 17 procent, mens EBIT-marginen endnu engang blev hævet med 1 procentpoint, så den nu var 13 procent.

Men op til 3. kvartalsregnskabet skete der ikke noget. Regnskabstallene fortæller ganske vist, at omsætningsvæksten på 19,4 procent ligger over forventningerne, mens EBIT-margin på 13,2 procent ligger på det forventede niveau. Ingen af afvigelserne gav imidlertid anledning til årets tredje opjustering.

Til gengæld fortæller en sammenligning af regnskabstallene for 3. kvartal med de tilsvarende tal for årets første tre kvartaler en interessant historie. Mens omsætnigen fortsat drøner i vejret, er indtjeningsvæksten faldet til et betydeligt lavere niveau end tidligere på året.

Helårets EBIT er således steget 28,7 procent i forhold til samme tidspunkt i fjor, mens en sammenligning af de to 3. kvartaler kun viser en vækst på 6,1 procent.

Forklaringen ligger i en accelererende inflation i produktionsmaterialer, energi og varetransport. Omkostningerne herved har man hverken været i stand til fuldt ud at sende videre til kunderne eller modsvare ved øvrige omkostningsreduktioner. Det er måske et midlertidigt problem, og det ændrer ikke ved, at Rockwool set henover hele året har haft et meget stærkt år.

Men når en aktie handles til væsentligt højere nøgletal end konkurrenterne er der kun begrænset forståelse hos investorerne for manglende vækst. Ved vores analyse i ØU Formue 30/2021 var Rockwools forventede Price/Earnings for de næste 12 måneder 101 procent højere end branchemedianen. Denne merpris er i dag faldet til 74 procent, og de aktuelle kursfald indikerer, at investorerne stadig finder forskellen for stor.

Vurderingen giver mening, når man træder et skridt tilbage og iagttager den generelle investorholdning til aktiemarkedet. Efter tre kvartaler med stigende kurser standsede stigningerne i september, og siden har aktiemarkedet stået i stampe.

En sådan generel afmatning/usikkerhed rammer ofte de dyreste aktier, og set i forhold til branchemedianen er Rockwool en del af den gruppe.

Dette pres fra en generelt mere negativ markedsstemning end for 3-4 måneder siden er nyt i forhold til vores seneste kursmål, og det medfører en reduktion af kursmålet på 10 procent.

Bruno Japp

Aktuel kurs:                              2.521,00
Kursmål (6 mdr.):                   2.331,00

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Relaterede nyheder

Jobannoncer

Nyt job
Rektor til Erhvervsakademi Dania
Region Midt
Administrerende direktør – Danske Advokater
Region Hovedstaden
Fondskonsulent til TEC’s Økonomi- og Ledelsessekretariat
Region Hovedstaden
Nyt job
Analytisk stærk økonomiprofil med interesse for grøn omstilling
Region Sjælland
Underviser i international Økonomi til Baltorp Business Gymnasium
Region Hovedstaden
Nyt job
Business Controller
Region Hovedstaden
Business Controller til Molslinjen
Region Mdt
Nyt job
Chief Financial Officer til Aabenraa Havn
Region Syddanmark
Nyt job
Koordinerende økonomikonsulent til økonomistyring på ældre-og sundhedsområdet i job og velfærdsstaben
Region Midt
Nyt job
Dygtige økonomer søges til De Økonomiske Råds sekretariat
Region Midt
Økonomi/administration
Region Midt
Fondsrådgiver til behandling af ansøgninger og projektopfølgning
Region Hovedstaden
Flair for økonomi og planlægning? Vi søger 2 nye kollegaer til budget- og økonomistyring
Region Hovedstaden
ESG-Controller til JP/Politikens Hus
Region Hovedstaden
Økonomipartner til Arktisk Kommando med tjenestested i Brabrand
Region Midt
Er du Midtsjællands stærkeste økonomiansvarlige?
Region Sjælland

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank