Formue

Tryg belønnes mere end Alm. Brand for opkøbsaktivitet

Morten W. Langer

mandag 16. august 2021 kl. 10:04

Analytikerne ser meget forskelligt på, hvordan topledelserne bag de seneste opkøb i den danske forsikringsbranche vil lykkes med at eksekvere de nye aktiviteter. Forventningen til væksten i EPS-overskud de næste to år er over det dobbelte i Tryg end i Alm. Brand.

To af de tre store danske skadesselskaber står over for en stor integrationsopgave de kommende år: Tryg skal have indarbejdet de tilkøbte aktiviteter fra Codan i Sverige og Norge. Og Alm. Brand skal have integreret den danske del af Codans forretning i sit eget skadesselskab. Grundlæggende er der begge steder store synergier at hente i salg, skadeshåndtering, it-systemer og stabsfunktioner. Så alt andet lige ligger der store gevinstmuligheder. Også for aktionærer i de to selskaber.

Analytikere og investorer har i de to selskaber reageret meget forskelligt på mulighederne: Ifølge data fra analysefirmaet Factset har analytikerne over de seneste tre måneder opdateret årets overskudsestimat med 5 procent for Tryg, mens de ser uændret på Alm. Brand.

Tager man de lidt mere langsigtede briller på og ser på analytikernes forventninger til Earning Per Share-udviklingen fra 2021 til 2023, er billedet næsten det samme: Analytikerne forventer 11 procent vækst i overskuddet pr. aktie hos Tryg, mens der kun forventes 5 procent vækst hos Alm. Brand.

Alm. Brand har endnu ikke aflagt regnskab for halvåret. Det sker den 19. august, altså i den kommende uge, og derefter vender vi tilbage med en tværgående analyse af de tre store skadesselskabers regnskaber.

Ifølge den foreløbige tidsplan vil Alm. Brand først overtage den danske del af Codan i første halvdel af 2022, da denne del skal skilles ud fra resten af Codan.

Tryg har for længst aflagt regnskab for halvåret, og her gav ledelsen i investorpræsentationen lidt mere information om integrationsprocessen.

Transaktionen blev endeligt godkendt 1. juni 2021, og aktiverne fra RSA vil indgå i indkomstopgørelsen fra denne dato, men i første omgang under posten ”indkomst fra partnere” under investeringsaktiviteter.

For 2021 bogføres der transaktionsomkostninger på 1,3 mia. kr. plus restruktureringsomkostninger på en halv mia. kr. og yderligere 1,1 mia. kr. i restruktureringsomkostninger næste år.

Det er usikkert, i hvor høj grad analytikerne har indregnet disse ekstraomkostninger i deres estimater. Tryg varsler, at ledelsen på den næste kapitalmarkedsdag den 16. november vil fremlægge nye resultatmål for de næste år til og med 2024.

Tryg oplyser i en præsentation , at ledelsen har operationel kontrol over de tilkøbte aktiviteter, selvom fusionen mellem de tilkøbte enheder og Trygs egne forretninger i Sverige og Norge først finder sted i 1. kvartal næste år.

Af de fem store nordiske skadesselskaber handles Alm. Brand og Storebrand til de laveste aktienøgletal: De handles til en Kurs/Indre værdi på henholdsvis 1,6 og 1,0 – i forhold til eksempelvis Topdanmark og Gjensidige til en børsværdi på fire gange den bogførte egenkapital.

Det afspejler sig i aktieprisen i forhold til overskuddet, hvor Alm. Brand og Storebrand handles til 12 gange det forventede overskud i 2022, mens de øvrige handles til 20-22 gange overskuddet, altså det dobbelte.

Tryg – Aktuel kurs:                               161,80
Tryg – Kursmål (3 mdr.):                    170,00

Alm. Brand – Aktuel kurs:                  46,30
Alm. Brand – Kursmål (3 mdr.):       48,00

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Afdelingsleder til nøglerolle inden for økonomistyring i Vejdirektoratet
Wonderful Copenhagen søger en dygtig business controller
Finanstilsynet søger Teamleder til kontor på kapitalmarkedsområdet – prospektområdet
Nysgerrig kollega søges til tilsyn med pengeinstitutter
Pensam søger udviklingsorienteret økonom til product management
Direktør for Job og Økonomi Favrskov Kommune
Dansk Energi søger konsulent til at arbejde med den grønne omstilling
International shipping company seeks ambitious Group Financial Controller
Økonom søges til EjendomDanmark
Plesner søger økonom til Team EU & Competition
Finansiel Stabilitet søger ny kollega til afdelingen Kredit og Interne Advokater
Finansiel Stabilitet søger dygtig og engageret økonom
To dygtige akademikere søges til spændende økonomiopgaver vedrørende de videregående uddannelsesinstitutioner
Senior Financial Controller til Sparekassen Sjælland-Fyn
Socialtilsyn Syd søger en konsulent med stærk økonomisk forståelse
Student til Forhandlingsafdelingen i Dansk Sygeplejeråd
Ergoterapeutforeningen søger teamleder til økonomi
Regnskabschef i Uddannelses- og Forskningsstyrelsen
Ny kollega til stærkt regnskabsteam i Uddannelses- og Forskningsstyrelsen
Nationalbanken søger sektionschef for international økonomi, relationer & strategi
Business analyst til myndighedsrapporterings-teamet
Energinet søger Finansiel Business Partner til Koncernøkonomi
Udviklingsorienteret talknuser til håndtering af driftsbudgetter for det danske el-net
Professionel leder med strategisk overblik og økonomisk indsigt
Kalundborg Kommune søger Teamleder til Team løn, ejendomsskat og opkrævning (LEO)

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Hent den populære e-bog Tjen en million på aktier

Tilmeld dig vores nyhedsbrev med daglige nyheder og få e-bogen helt gratis. 

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik..

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]