Formue

Usikkerhed om Ambus fremtidige vækst presser kursen

Bruno Japp

tirsdag 15. september 2020 kl. 7:00

Ambus forventninger til den organiske vækst i 2019/20 blev i 3. kvartalsregnskabet oplyst til 26%. Sådan en vækst kan de fleste selskaber kun drømme om, men alligevel medførte 3. kvartalsregnskabet et styrtdyk i aktiekursen på 23%.

Ambus 3. kvartalsregnskab i slutningen af august startede et massivt kursfald, som henover månedsskiftet til september sendte kursen ned med 23%. Man forventer normalt ikke et kursfald i den størrelse i løbet af kun to uger, når et selskab fortæller om en forventet organisk vækst på 26% og en EBIT-margin på 12%.

Men selskabets forventninger i sig selv er uinteressante i forhold til aktiekursen, hvor det afgørende er, hvordan de ser ud i forhold til markedets forventninger.

Traditionelt har investorerne ikke haft grund til at betragte Ambus udmeldte forventninger som urealistiske. Tværtimod har de seneste år budt på en række opjusteringer, og den seneste opjustering kom i halvårsregnskabet i maj. Her løftede man forventningerne til omsætningsvæksten massivt fra 16-22% til 26-30%. EBIT-margin blev fastholdt i intervallet 12-14%.

Opjusteringen skyldtes primært en stærkt øget efterspørgsel efter Ambus produkter pga. Covid-19, som i 2. kvartal løftede omsætningen med 14 procentpoint. Det ekstraordinært høje salg af enkelte produkter pga. Covid-19 er fortsat i 3. kvartal, men samtidig bliver andre af Ambus produkter ramt af krisen, som varer længere end oprindeligt forventet.

For en aktie, som handles til en forventet Price/ Earning på over 100, er der ikke plads til den slags nedjusteringer, og investorerne reagerede da også kraftigt på meddelelsen.

Reaktionen var ganske givet også påvirket af den øgede usikkerhed, som er skabt omkring den høje værdiansættelse af Ambu allerede før kursstigningen pga. Covid-19. Ambus nøgletal lå på et ekstremt højt niveau, men det kunne forsvares pga. forventninger om, at selskabets store investeringer i fremtidigt salg vil medføre en fortsat høj vækst.

Usikkerheden om fremtidens vækst er øget
Nu står Ambu – og resten af verden – i en helt ny situation, hvor usikkerheden om det fremtidige salg er større, end før Covid-19 brød ud. Samtidig er de meget flotte væksttal på kort sigt lavere end forventet, og de afspejler ikke den langsigtede udvikling. I halvårsregnskabet skrev Ambu således:

CO-VID-19 accounted for 14 percentage points of growth or approx. 110m DKK, which should be considered as a one-off event and be excluded from future projections”.

Nedjusteringen i 3. kvartalsregnskabet fjerner ikke investorernes forventning om en betydelig fremtidig vækst hos Ambu, men den stiller spørgsmålstegn ved, om forventningsniveauet er for højt under de ændrede forhold. Og en sådan usikkerhed slår øjeblikkeligt igennem på aktiekursen.

Den rammer også vores kursmål, som sænkes til 178 fra 215,50 i den seneste analyse fra april. Vi ser dermed kursfaldet på 23% som en smule overdrevet.

Men indtil der er større afklaring om det fremtidige stabile salg af både de produkter, som i øjeblikket profiterer af Covid-19, og af de produkter som tværtimod noterer tilbagegang, er der meget lang vej op til den kurs i underkanten af 300, som Ambu blev handlet til for blot to år siden.

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet 169,00

AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 178,00

Læs tidligere analyser af Ambu her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Djurslands Bank søger en selvstændig og ansvarsbevidst controller
Grenaa
15-06-2021
Grenaa
15-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]