Log ind
Log ind
Formue

Vestas har behov for en hård turnaround-proces

Morten Sørensen

tirsdag 23. november 2021 kl. 11:44

2021 skulle have været året, hvor Vestas rettede op på nogle af de vigtige nøgletal, der er faldet gennem de seneste fem år. Men efter en nedjustering står det nu klart, at nedturen fortsætter. Læs mere i strategisk analyse.

Alarmklokkerne burde ringe i Vestas’ hovedsæde. En egentlig og gennemgribende turnaround-proces trænger sig på, hvis koncernen skal præstere profitabel vækst i takt med det stigende marked, som forudses for land- og især havvindmøller i de kommende år.

En række vigtige parametre har over de seneste fem år kontinuerligt bevæget sig i den forkerte retning, og der er – som sædvanligt, fristes man til at sige – en række gode grunde til, at det ikke lykkes. Dem skal man ikke underkende. Men problemet med den slags bevægelser kan være, at de efterhånden bliver selvforstærkende.

EBIT-overskudsgraden før særlige poster er faldet kontinuerligt fra 13,9 procent i 2016 til 5,1 procent i 2020 og videre til 3,2 procent i de første ni måneder af 2021. For hele året 2021 har Vestas nedjusteret forventningen til cirka 4 procent mod hidtil 5-7 procent.

Vestas er kommet i en situation, hvor kvalitetsproblemer år for år omtrent halverer driftsindtjeningen. Økonomisk Ugebrev har tidligere – ligesom andre iagttagere – troet, at 2021 kunne blive året, hvor Vestas kunne vende den negative tendens. Den seneste kvartalsmeddelelse gør det klart, at det ikke vil ske, og at det også er tvivlsomt, om det sker næste år.

Selskabets aktuelle vanskeligheder er i 2020 blevet forklaret med Covid-19 og de anstrengte leverandør- og transportkæder og den tiltagende inflation. Det er nu et åbent spørgsmål, om disse problemer bliver løst i 2022. Reelt er koncernen kommet i den paradoksale situation, at ordrebeholdningen på kolossale 47 mia. euro kan give et helt uforudset pres på indtjeningen på kort og måske mellemlangt sigt.

I hvert fald i de første tre kvartaler af 2022 vil Vestas blive påvirket af kontrakter, der er indgået i tider, hvor priserne på arbejdskraft, råvarer og transport lå lavere end i dag.

På længere sigt vil selskabet formentlig i nogen grad kunne genforhandle og tilpasse vilkår og priser, så de bedre modsvarer omkostningerne. Men konkurrencen om stadigt hurtigere at udvikle og fremstille stadigt større og mere komplicerede møller koster dyrt. Der kan sættes spørgsmålstegn ved, om Vestas overhovedet kan nå den overskudsgrad på 10 procent, som er stillet i udsigt.

Adskillige konkurrenter klarer sig endnu dårligere, men det er vel ingen trøst, at selskabet virker i et marked, hvor ingen kan skabe et ordentligt afkast. Vestas’ aktiekurs er mere end tredoblet siden 2016 – perioden hvor så mange af Vestas’ vigtige nøgletal er blevet forringet. Selv efter den seneste skuffende nedjustering har virksomheden en markedsværdi på omkring 220 mia. kr. og handles til en forventet Price/Earnings på 43-44. Det er meget højt i forhold til for eksempel Novo Nordisks 33-34, og Novo leverer et langt højere kapitalafkast og en stærk stabil vækst i indtjeningen.

Den høje aktiekurs kan forklares med en forventning om, at Vestas kan drage fordel af de enorme investeringer i grøn energi – ikke mindst i havvind – som vil komme i de kommende år. Men den seneste kvartalsmeddelelse og nedjustering har svækket sandsynligheden for, at Vestas i sin nuværende tilstand får særlig meget ud af boomet.
Morten A. Sørensen

Aktuel kurs:                      224,70
Kursmål (6 mdr.):          205,00

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finansielle business partnere til budgettering og opfølgning i styrelsens fagområder
Porteføljemanager til alternative investeringer
To Controllere til Nature Energy
Investeringsspecialist til Investeringsafdeling i Sparekassen Sjælland-Fyn
ROCKWOOL Fondens forskningsenhed søger metodestærk økonom
Moalem Weitemeyer søger Økonomimedarbejder/ Bogholder
Business Controller til DLF Beet Seed
Nyt job
Synes du også at udvikling af samfundsøkonomiske analyser og strukturelle beregninger er det sjoveste i verden?
Vi søger endnu en medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkjøbing Landbobank søger Privatrådgiver til København
Økonom til overvågning af dansk økonomi og prognose
Plesner søger økonom til Team EU & Competition
Egmont søger M&A advisor
Energinet A/S søger afdelingsleder for forretningsstøtte & udvikling
Nysgerrig og relationsskabende økonom til Danmarks største el-projekter
Ringkjøbing Landbobank søger erhvervsrådgiver til Viborg
Energinet søger forretningsudvikler med fokus på innovationsprocesser
Nationalbanken søger Økonom til Finansiel Statistik
Executive Assistant til Nationalbankens vicedirektør

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Salg: salg@ugebrev.dk
Redaktion: redaktion@ugebrev.dk
Annonce materialer: annonce-mat@ugebrev.dk
Bogholderi: bogholderi@ugebrev.dk

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]