Tabletsalget i allergiselskabet ALK fortsætter den flotte vækst og krydsede for første gang én mia. kr. på et enkelt kvartal. Væksten, som udløste en opjustering, skyldes blandt andet udrulning af tabletter til børn. Investorerne kigger for tiden længere frem og fokuserer på de uslebne diamanter, som skal holde liv i vækstdrømmene i 2030’erne. Det stiller store krav til ledelsens evne til at opretholde den stærke tillid til fremtiden, skriver redaktør Steen Albrechtsen
Den aktuelle børsværdi af ALK flirter med en all-time rekord på 60 mia. kr. Med en forventet 2026-omsætning på 7,2 mia. kr. og næsten 2 mia. kr. på bundlinjen før skat er det ingen hemmelighed, at værdiansættelsen er høj, og det samme gælder forventningerne til fremtidig vækst.
Ledelsen – og Investorerne – har dog også noget at have forventningerne i: Indtjeningen per aktie (EPS) er siden 2021 vokset fra 1 kr. per aktie til forventet 6,50 kr. i år og 8,40 kr. i 2028. ALK har over de seneste år løftet EBIT-marginen markant til 25 pct. Selvom der kan være plads til yderligere marginforbedringer på sigt vil væksten på bundlinjen nok fremover i højere grad følge toplinjen.
At værdiansættelsen er høj, afspejler sig også i investorernes og analytikernes fokus. På telefonkonferencen efter kvartalsregnskabet var det tydeligt, at spørgsmålene centrerer sig om de faktorer, der kan fastholde den langsigtede vækst, og dermed være med til at forsvare den høje værdiansættelse.
Hele ti ud af tolv spørgsmål handlede således om det, vi kan definere som fremtid, herunder projekter og strategi, mens kun små 20 pct. var det, man normalt kan kalde ”household-questions”, dvs. mere konkrete spørgsmål om den aktuelle drift eller den nære fremtid. Blandt andet om opjusteringen fra 11-15 pct. til 13-16 pct. og marginniveauet på 26 pct., som faktisk er lige over målsætningen på 25 pct.
De aktuelle stærke tal tiltrak sig altså ikke så mange spørgsmål som f.eks. det perspektivrige projekt omkring peanutallergi. For ét år siden var fordelingen mere ligelig mellem de to ”spørgekategorier”, og uden at det på nogen måde er en facitliste, indikerer det det aktuelle fokus i aktien og investeringscasen.
Analytikernes spørgsmål gik især på en nyere strategisk satsning indenfor fødevareallergi, hvor peanutallergitabletten (10 mio. lider af peanutallergi i USA, Canada og Europa) har gennemført fase 2 studiet tilfredsstillende, og nu står foran start på fase 3 studie i slutningen af året.
Spørgsmålene gik ikke blot på studiedesign og muligheden for at afprøve en lidt højere dosis (på baggrund af fase 2 resultaterne), men også på det næste projekt i pipelinen (ALK-014), som er et biologisk lægemiddel, der via sin virkningsmekanisme potentielt kan bruges til flere forskellige allergier og tilstødende sygdomsindikationer. ALK-014 er dog stadig kun i præklinisk udvikling og er således en håndfuld år fra potentielt at nå markedet, hvis man som håbet kan starte den kliniske udvikling i starten af 2027.
Et andet fokuspunkt er, hvad der skal ske med den hastigt stigende indtjening, som allerede har gjort ALK gældfri oven på den store licensaftale med ARS Pharma. Her er fokus stadig på opkøb, licensaftaler og partnerskaber, samt ikke mindst investeringer i produktion, R&D og kommercielle vækstinitiativer.
Ledelsen vil naturligvis ikke sige noget konkret om de eksterne initiativer, men den er i kvartalsregnskabet meget eksplicit om, at der stadig afsøges muligheder.
Vækstdriverne for allergiselskabet er fortsat mangfoldige. Især de senere års godkendelser af børnetabletter skaber grobund for vækst, ligesom det åbner døren til læger, der ikke tidligere har udskrevet allergitabletter.
Tabletter mod husstøvmider sælges i 21 lande, mens tabletter mod træpollen sælges i 13 lande. Mere håndtérbar er informationen om, at ca. 20 pct. af de mere end 4.000 læger i USA og Europa, der har udskrevet tabletter til børn, ikke tidligere har udskrevet ALK’s allergitabletter.
“More than 4,000 prescribers in our directly served markets have now prescribed at least 1 or 2 tablets to children. Around 20 pct. of these doctors have not prescribed any ALK tablets before, which indicates that we are expanding our prescriber base in existing markets”, hed det på investor call.
Vi kan også fremhæve neffy (næsespray mod allergiske reaktioner), hvor market access (dvs. tilskud/forsikringsaftaler) synes at gå lidt langsommere end ventet i f.eks. UK, men også i USA, hvor man hjælper partneren ARS Pharma med en salgsstyrke.
Steen Albrechtsen
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
