Life Science

Chemometec – Vi tager en puster efter stærkt regnskab

Morten Larsen

lørdag 13. februar 2021 kl. 14:36

Vi justerer både kursmål og anbefaling på ChemoMetec ovenpå endnu et glimrende regnskab og hævede indtjeningsforventninger. ChemoMetec er et stærkt markedsledende selskab med stærke produkter, og de nyder godt af et meget positivt efterspørgselsmiljø, men den boblende aktiekurs har drevet værdiansættelsen meget højt op. Spørgsmålet er, om risk/reward ser bedre ud andre steder i den skandinaviske healthcare sektor?

Chemometec opjusterede (igen igen) helårsforventningerne den 14. december, og selve halvårsregnskabet d. 5. februar var inline med opjusteringen. I 1. halvår vækstede selskabet omsætningen 28% til 133 mio. DKK, hvilket var lidt under niveauet for 1. kvartal på 31% vækst, dog påvirket af svage valutaer.

EBITDA steg 53% i 1. halvår til 67,1 mio. DKK (43,8 mio i 1. halvår 2019/20), og marginen steg imponerede 830 basispunkter til 50,5%. Også ift. et i forvejen stærkt 1. kvartal formåede ChemoMetec at ekspandere marginen – fra 48,3% til 52,5%. Med i betragtningerne omkring marginekspansionen er også, at de faldende valutakurser (primært USD) har været medvirkende til at skære ca. 10% af Chemo-Metecs gennemsnitlige salgspriser på maskinerne.

The usual suspects
Driverne bag den meget stærke udvikling er “the usual suspects”, dvs. omkostningstilbageholdenhed, en stærk og forbedret produktionsøkonomi på højt vækstende forbrugsvarer samt en god eksekvering på udrulningen af de meget profitable servicekontrakter. Vi fremhæver særligt servicekontrakterne, fordi selskabet i 1. halvår adderede yderligere 230 aftaler, så man nu har 700 aktive serviceaftaler. De positive genkøbsrater på serviceaftalerne holder sig stærke på ca. 95%, hvilket klart understøtter vores syn på selskabets stærke value-proposition til kunderne.

En meget dyr aktie
Det er svært at sætte en finger på et stærkt regnskab, der klart bekræfter selskabet som havende et af de allerstærkeste momentum på salg og indtjening blandt de skandinaviske healthcare selskaber. Men med en kurstigning på +60% over de seneste 3 måneder og ca. 180% de seneste 12 mdr., ser vi aktien have mere end indpriset det stærke operationelle miljø.

I vores seneste opdatering på casen så vi Chemo-Metec skabe en helårsindtjening på EPS 5,1 DKK på baggrund af antagelser, der lå over over helårsguidance. I 1. halvår tjente selskabet 2,4 DKK per aktie. Lægger vi nu en EPS på 3,0 DKK ind for 2. halvår og antager dermed en helårs-EPS på 5,4 DKK, da handles selskabet på nuværende aktiekurs på 640 DKK til ca. 120 gange indtjeningen og ca. 40 gange omsætningen. Selskabet ser unikt ud, og aktien handles dertil, men vi ser investorer og analytikere begynde at spørge, om aktien også skal blive dyrere herfra på den korte bane? Indtjeningen i selskabet eksploderer på upsiden, og det vil over længere tid hurtigt erodere indtjeningsmultiplen. Men vi er mere skeptiske, om aktien fortsat bør se ekspanderende multipler og også fortsætte med at outperforme andre skandinaviske healthcare aktier.

Vi stiller os på sidelinjen i aktien indtil videre og ser bedre risk/reward i andre skandinaviske healthcare aktier. Følgeligt ændrer vi anbefalingen fra Køb til NEUTRAL med et kursmål på 600 DKK.

Morten Larsen

Kurs på anbefalingstidspunkt: 640 DKK

Kursmål: 600 DKK

Analysedato: 11. februar 2021

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde

Seneste nyt

Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige

Seneste nyt

Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]