Svenske BONESUPPORT har i 3. kvartal 2022 fået hul igennem på det amerikanske marked med en vækst på 72 % efter maj måneds FDA-godkendelse af CERAMENT G i USA. Virksomheden fokuserer nu på yderligere vækst på det amerikanske marked og qua en høj bruttomargin er der udsigt til en hurtig forbedring af bundlinjen de kommende år.
Salget i tredje kvartal beløb sig til 85 mio. SEK, en vækst på 54 % sammenlignet med tredje kvartal 2021 og en sekventiel vækst på 13 % sammenlignet med 2. kvartal.
Mest interessant er, at Nordamerika-segmentet rapporterede en omsætningsstigning på 72 % till 56,3 mio. SEK. Det stærke salg i kvartalet forklares med nye kunder i andet og tredje kvartal og øget brug af CERAMENT blandt eksisterende kunder. Europa & Resten af Verden (EUROW) segmentet rapporterede en salgsstigning på 26 %. Bruttomarginen udgjorde 90,8 % mod 89,0 % i den tilsvarende periode sidste år.
I begyndelsen af kvartalet havde pandemien fortsat en vis indflydelse på antallet af operationer, hvilket afspejlede sig i salget. I løbet af kvartalet sås dog en kraftig stigning i salget, da mængden af ortopædiske indgreb steg. Den kraftige stigning i salget har bidraget til en markant fremgang i resultatet på 11 mio. SEK fra –20,2 mio. SEK i 3. kvartal 2021 til -9,2 mio. SEK i 3. kvartal 2022.
Nye langtidsdata støtter CERAMENT G
Svenske BONESUPPORT udvikler og kommercialiserer injicerbare biokeramiske knogletransplantat-erstatninger baseret på teknologiplatformen CERAMENT. Som det første og eneste antibiotikafrigivende knogletransplantat vil CERAMENT G få en unik position på det amerikanske marked.
I løbet af tredje kvartal blev langtidsdata for CERAMENT G offentliggjort i The Bone and Joint Journal. Undersøgelsen fulgte 100 patienter i gennemsnit seks år med knogleinfektion, som gennemgik en enkelttrinsbehandling med CERAMENT G. Resultaterne viste, at 94 % forblev smittefri i perioden, hvilket validerer CERAMENTs fordele ved behandling af knogleinfektion og fremme af knogleheling. Der er ingen lignende langsigtede resultater for noget andet ortobiologisk produkt. I løbet af tredje kvartalet blev et klinisk studie yderligere offentliggjort i The Diabetic Foot Journal. Resultaterne viste, at CERAMENT G signifikant reducerer risikoen for knogleinfektion ved fodamputationer, og amputation kunne undgås i 94 % af tilfældene i en svær patientgruppe, hvor amputation er almindelig.
CERAMENT G er allerede inkluderet i en række større kontrakter og er fra oktober 2022 også tilgængelig på Healthtrusts ca. 1.500 hospitaler og Premiers ca. 2.500 sygehuse.
Er den volatile aktiehistorik nu fortid?
Bonsupports aktien klarede sig godt gennem 2020, men løb ind i problemer i begyndelsen af 2021, da FDA konkluderede, at der var behov for flere patienter til kontrolgruppen til studiet i De Novo-indikationen for knogleinfektion.
Aktien kom dog hurtigt tilbage, men nye negative nyheder i form af tvetydige/uklare resultater for dets kliniske traumeforsøg ramte den i september 2021. Disse data slettede omtrent halvdelen af markedsværdien.
I dag er det tydeligt, at det var en overreaktion, da der stadig var en underliggende værdi i virksomheden. FDA-godkendelsen af CERAMENT G har været afgørende for udviklingen af aktien, og med godkendelsesproceduren afsluttet vil investorerne sandsynligvis kunne fokusere mere på CERAMENTs salgssucces i USA. Den seneste kursusudvikling har været meget positiv for BONESUPPORT og i de sidste tre måneder er kurset steget med ca. 30 %.
Opbakning fra læger og behandling
I foråret 2022 præsenterede BONESUPPORT resultatet af sin markedsresearch om konkurrencesituation og osteomyelitis i USA. I analysen blev en gruppe på 177 personer, bestående af bl.a.127 læger/kirurger og 50 administratorer interviewet. Rapporten konkluderede, at 94 % af kirurgerne hævdede, at muligheder for operation af osteomyelitis kunne forbedres. Ser man på behandlingspræference, vil 92 % af kirurgerne foretrække en enkelt-trins som CERAMENT procedure, og rapporten bekræfter et stort behov for nye behandlinger i USA.
Sundhedsøkonomiske studier spiller også en afgørende rolle, og i 2021 igangsatte BONESUPPORT en sundhedsøkonomisk analyse af, hvad et skift til CERAMENT G-behandling kan resultere i for det amerikanske sundhedssystem. BONESUPPORT har sendt en analyse til offentliggørelse, som vil spille en vigtig rolle i markedsføringen af CERAMENT G overfor især private forsikringsselskaber.
USA er det vigtigste marked for BONESUPPORT, da det er det største og førende medtech-marked globalt. Vi tror, at det amerikanske marked vil bidrage med størstedelen af BONESUPPORTs indkomst de næste par år.
De igangværende kliniske forsøg har potentialet til at drive et paradigmeskifte i behandlingen af patienter med knogledefekter. BONESUPPORT understøtter nu bl.a. SOLARIO-undersøgelsen (Kort eller Lang Antibiotikaregimer i ortopædi), med det formål at undersøge om syntetiske knogletransplantaterstatninger indeholdende antibiotika kan føre til kortere behandlingstid sammenlignet med systemisk antibiotika og derved reducere risikoen for antibiotikaresistens, bivirkninger, etc. Resultaterne af disse forsøg forventes at ligge klar i 1. kvartal 2024.
En anden interessant undersøgelse er igangsat af det franske CRIOAc (Reference Center for Osteoarticular Infections) i et sundhedsnetværk i Frankrig. Undersøgelsen hedder THE CONVICTION STUDY og er et randomiseret kontrolleret forsøg for at evaluere effektiviteten af CERAMENT G i behandling af osteomyelitis. Det forventes afsluttet i 2025.
Kursmål justeres
Da væksten nu er meget stærk på det nordamerikanske marked og god på andre markeder, vurderer vi, at selskabet har rigtig gode muligheder for yderligere at øge sin omsætning globalt. Med en høj bruttomargin kan vi forvente en stærkt forbedret bundlinje og gøre BONESUPPORT til et profitabelt selskab indenfor 1-2 år.
Aktien er ved at sætte ny all-time-high med en markedsværdi i underkanten af 6 mia. SEK. Vi fastholder vores KØBSANBEFALING, men løfter kursmålet fra 70 SEK til 120 SEK med en tidshorisont på 12-24 måneder.
Andrea Backlund
Kurs på anbefalingstidspunkt: 88 SEK
Kursmål: 120 SEK (12 til 24 mdr.)
Analysedato: 1. november 2022
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
