Samfundsansvar

Ændret magtbalance på generalforsamlinger

Morten W. Langer

fredag 10. januar 2020 kl. 15:27

Økonomisk Ugebrev har ofte skrevet om, at udenlandske ejere i danske børsnoterede selskaber slet ikke optrådte med den stemmemagt på generalforsamlingerne, som de kunne i forhold til deres formelle ejerandel. Forklaringen er et enormt stemmespild på grund af tekniske barrierer.

Men det kommer EU’s nye aktionærrettighedsdirektiv til at ændre radikalt på. Nu skal de børsnoterede selskaber nemlig aktivt bekræfte, at de har modtaget fuldmagterne, og at de er gyldige. De udenlandske investorer kan i realiteten tage magten i flere selskaber.

Den 3. september 2020 træder det nye aktionærrettighedsdirektiv i kraft, og det betyder, at danske investorer og børsnoterede selskaber skal være parate til at leve op til de nye spilleregler senest på generalforsamlingerne i foråret 2021, i hvert fald når der gælder håndtering af aktionærernes fuldmagter.

 

Samlet ejer udenlandske investorer knap 60 procent af aktiekapitalen i de danske børsnoterede selskaber

 

Økonomisk Ugebrev har flere gange tidligere beskrevet det enorme stemmespild, især når udenlandske investorer har forsøgt at stemme på danske selskabers generalforsamlinger via fuldmagter. Samlet ejer udenlandske investorer knap 60 procent af aktiekapitalen i de danske børsnoterede selskaber, og for mange selskaber med spredt ejerskab er de udenlandske ejere dominerende.

Med andre ord ville udenlandske investorer i realiteten sidde på magten i en stribe store og mellemstore børsnoterede selskaber, hvis de altså fik mulighed for at anvende deres stemmer via afgivne fuldmagter.

I skudlinjen står selskaber som GN Store Nord, Simcorp, Pandora, Vestas, DSV og FLSmidth. Det nye er, at eksterne aktionærer får mulighed for at reagerer på det, hvis deres fuldmagter ikke lever op til de formelle krav.

For at skabe større transparens er det efter de nye regler nemlig påkrævet, at det børsnoterede selskab via formidleren skal fremsende en elektronisk bekræftelse til aktionæren (eventuelt gennem en såkaldt formidlerkæde) på, at aktionærens stemme er modtaget, når stemmeafgivelsen foregår elektronisk.

Hvis aktionæren inden fire uger efter generalforsamlingen anmoder om det, skal selskabet sende en bekræftelse på, at aktionærens stemme var gyldig registreret og medtalt. Forpligtelsen gælder ikke, hvis oplysningerne allerede er tilgængelige. Det vil give den udenlandske aktionær mulighed for at følge afstemningen og få opklaret stemmespild.

Stort stemmespild på 33 procent

Eksperter vurderer, at en reduktion af stemmespild vil ændre magtbalancen på de danske generalforsamlinger. Computershare, som håndterer stemmeopgørelser på selskabernes generalforsamlinger, har tidligere påpeget, at der er et stort stemmespild på gennemsnitlig 33 procent af de afgivne fuldmagter på generalforsamlinger.

Problemer er normalt ugyldige fuldmagter og utilstrækkelig aktionæridentifikation, da mange aktier er registreret via en depotbank som en nominee i selskabets aktiebog, og altså ikke er de reelle ejere af aktierne. Det vil de nye regler også lave om på. CEO Michael Kjøller-Petersen fra Computershare siger:

”Får aktionær rettighedsdirektivet den ønskede gennemslagskraft, vil de udenlandske stemmer indgå i langt større omfang, og i mange danske large cap selskaber vil de udenlandske aktionærer fremover få stemmemajoriteten på bekostning af ATP, LD m.fl.”

”Hvornår det vil ske afhænger af, hvor hurtigt infrastrukturen til håndtering af aktionærinformation kommer til at fungere tilfredsstillende og gnidningsfrit på tværs mellem landene.”

Fra VP Investor Services, der også er udbyder af stemmehåndtering på generalforsamlinger, vurderer Head of Issuer Services, Flemming Merring, også at implementeringen af Aktionærrettighedsdirektivet vil føre til øget stemmeandel til de udenlandske aktionærer.

Manager Henning Skov Jensen fra LPA Nordics (tidligere Capital Market Partners) siger, at Aktionærdirektivet II også medfører nye regler for aktivt ejerskab og nye offentliggørelseskrav om kapitalforvalternes afstemninger, som vil føre til stigende aktionæraktivisme blandt udenlandske aktionærer.

Men der er stadig praktiske forhindringer for at få systemet med fuldmagter til at fungere effektivt. Flemming Merring har udarbejdet et memorandrum om de problemer, VP ser. Erhvervsstyrelsen oplyser til Økonomisk Ugebrev, at man kender til udfordringerne med at få fuldmagtssystemet til at fungere i praksis.

Men styrelsen mener ikke, at det nødvendigvis kræver en ændring af selskabslovgivningen, som VP mener. Erhvervsstyrelsen har derfor nedsat en arbejdsgruppe, der skal komme med forslag til løsning i overensstemmelse med den danske selskabsretlige tradition, fremgår det af et høringsnotat fra Erhvervsstyrelsen.

Så der kan stadig være nogle praktiske bump, før de nye regler slår fuldt ud igennem. Reglerne om aktionæridentifikation træder i kraft den 3. september 2020

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”

Månedsstatus på de danske kapitalfonde: Store kapitalfonde som EQT og IK har brugt årets første måneder til at skille sig af med portefølje-virksomheder i ”den gamle økonomi”. Kræfterne og…
Finans
Pres på Lars Rohde: Kræver redegørelse om den “hemmelige” guldbeholdning
Samfundsansvar
Nykredit Invests klimastrategi accepterer kul og olie fra tjæresand
Samfundsansvar
Genmab og Lundbeck indfører ESG i ledelsens bonusordninger
Samfundsansvar
Danske Bank lægger op til hård kurs i aktivt ejerskab i 2021
Samfundsansvar
Her er de største institutionelle globale investorer i kulindustrien
Formue
Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude
Finans
Sydbank befæster førsteplads i obligationsmægler-rating
Formue
Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter

Seneste nyt

Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Life Science

Corona Nyt: Masker, medicin og patientudgifter

Disclaimeren for Corona-nyt er den samme som altid, hvilket vil sige, at vi kort vil opdatere på udvalgte nyheder med forbindelse til corona. Ikke nødvendigvis toneangivende eller repræsentative nyheder,…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været

Andre artikelserier

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen
Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån
Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår
Finans
Danish institutional investors are living up to the new law with loopholes on active ownership
Ledelse
In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies
Finans
IPO Rating: Valuer ekstrem højrisiko med stribevis af uklarheder
Finans
Nationalbanken har aldrig kontrolleret den danske guldbeholdning: Er alle 66 tons der?
Samfundsansvar
ATP har flest klimafokuserede selskaber i porteføljen
Samfundsansvar
Novo og Mærsk åbner op for land-for-land skatteoplysninger

Seneste nyt

Samfundsansvar
Klimahensyn bliver varmt emne på de kommende generalforsamlinger
Finans
Skjulte milliardværdier: TDC er nu mere pensionskasse end televirksomhed

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

ESG & Impact: Investment Process and Portfolio Management
COVID-19: Solnedgangs­klausul udskudt i forhold til sager med baggrund i corona­epidemien
Nye regler om stigning i grundskylden på jorder med vindmøller og solcelleanlæg lempes under de afsluttende forhandlinger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X