Samfundsansvar

Hveranden større bank blokerer aktionærdemokrati

Morten W. Langer

søndag 27. oktober 2019 kl. 20:43

Er fejlene fra finanskrisen ved at gentage sig? Af de seks største børsnoterede banker er det kun i Danske Bank, Nordea og Spar Nord Bank, at større aktionærer kan gøre deres indflydelse gældende.

Hos Sydbank, Jyske Bank og Ringkjøbing Landbobank er det reelt stadig den siddende ledelse, der har magten. Investorer er begyndt at beregne sig en ekstra risikopræmie på grund af svage økonomiske konjunkturer.

I tider med økonomisk medvind på motorvejen har investorerne ikke grund til at beregne sig den store risikopræmie på bankaktier. Men når det begynder at stramme til med samfunds-økonomien, som nu, vil investorer i stigende grad tage højde for, om de har mulighed for at gøre deres indflydelse gældende på bankens generalforsamling.

Og hvis de ikke har den mulighed, på grund af ejer- og stemmeretsbegrænsninger, vil investorerne typisk beregne sig en ekstra risikopræmie.

KOSTER PÅ AKTIEKURSEN

Det seneste års kursudvikling i Sydbank har i høj grad været præget af nedjusteringer. Men banken har også hårde ejer- og stemmeretsbegrænsninger, som udenlandske investorer ikke bryder sig om.

Og op mod 60 procent af Sydbanks aktier har i en periode været ejet af udenlandske investorer. I Spar Nord Bank, hvor store aktionærer kan stemme fuldt ud, har aktien klaret sig langt bedre, og det kan være på grund af en lavere implicit risikopræmie.

Blandt de børsnoterede banker er der hårde ejer- og stemmeretsbegrænsninger i Djurslands Bank, Hvidbjerg Bank, Jyske Bank, Møns Bank, Nordfyns Bank, Ringkjøbing Landbobank, Salling Bank og Sydbank.

Som bekendt har der allerede været et opgør i Sydbanks bestyrelse om den fremtidige strategi, hvor halvdelen af den eksterne bestyrelse ønskede at gå ind i en stærkere enhed.

Blandt bankerne med begrænsninger i stemmeret har Sydbank-aktien været i bund, men den har senest gjort et solidt comeback. Djursland Bank og Møns Bank har kursmæssigt klaret sig bedst, mens Nordfyns Bank aktuelt ligger i bund.

Banken har godt nok for nylig opjusteret forventningen til årsresultatet, blandt andet i kølvandet på gevinster fra lånekonverteringer og avance ved salg af aktier i Spar Invest.

Økonomisk Ugebrev erfarer, at de færreste bankanalytikere har beregnet sig en ekstra risikopræmie ved ejer- og stemmeretsbegrænsninger. Men der er også en stigende erkendelse af, at de nok burde gøre det – især når de økonomiske konjunkturer, som nu, begynder at stramme til.

Analytikere og investorer vil se mere kritisk på de bankledelser, som ikke er dygtige nok, og som ikke tager nødvendige strategiske skridt for at sikre lønsomheden, men hvor det samtidig er svært at udskifte dem.

Problemet med stemmeretsbegrænsninger opstår, når en bankledelse gør det dårligt, samtidig med, at man som større investor ikke kan gøre sin indflydelse gældende og beskytte sin investering. Det bliver selvfølgelig stadig mere kritisk ved en hård økonomisk opbremsning i samfundet, lyder det.

 

Vi tillægger helt klart stemmeretsbegrænsninger en betydning. Vores overordnede princip er, at vi foretrækker én aktie, én stemme

 

Fra ATP siger aktiechef Claus Wiinblad, at ATP generelt tillægger ejer- og stemmeretsbegrænsninger betydning ved vurdering af investeringer:

”Vi tillægger helt klart stemmeretsbegrænsninger en betydning. Vores overordnede princip er, at vi foretrækker én aktie, én stemme. Hvorledes vi forholder os til en stemmeretsbegrænsning vil imidlertid være noget, vi forholder os til fra case til case. Hvis vi eksempelvis deltager i en kapitaludvidelse i et stresset selskab, vil vi stille krav om afvikling af eventuelle stemmeretsbegrænsninger. Det har været tilfældet i H+H, B&O og Brd. Hartman.”

Videre siger Claus Wiinblad: ”I velfungerende selskaber med en generelt velfungerende selskabsledelse og -struktur betragter vi stemmeretsbegrænsningen som en præ-mis for vores investering, som vi vælger at acceptere. Der er eksempler, hvor stemmeretsbegrænsninger har haft en negativ effekt på vores investeringer. For de mindre pengeinstitutter, som typisk har stemmeretsbegrænsninger, har disse begrænset vores lyst til at investere i dette segment.”

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til produktion vedr. erhvervskundesager
Ambitiøs & digitalt interesseret medarbejder søges til Erhvervsministeriets departement i området for Samfundsøkonomi, konkurrenceevne & digitalisering
Vil du være med til at sikre fortsat tillid til års- og delårsrapporter fra de børsnoterede virksomheder og være en del af et knivskarpt fagligt miljø hos Erhvervsstyrelsen?
Analytikere til modeludvikling i Sydbank
Sparekassen Sjælland-Fynsøger IT-sikkerhedsansvarlig
Erhvervsministeriet søger Kontorchef til at sætte rammerne for fremtidens finansielle sektor (Genopslag)
Energinet søger Commercial Manager – Bred profil med international forhandlingserfaring
Energinet søger økonomer til elmarkedsudvikling og markedsdesign for energiøer
Portefølje Manager og Market Intelligence specialist, der kan skabe overblik
Økonomisk konsulent til spændende stilling i den centrale økonomifunktion i Stevns Kommune
Ringkjøbing Landbobank søger Producent til bankens Engrosafdeling
Forretningsudvikler med erfaring inden for fonds- og investeringsområdet til Ringkjøbing Landbobank
Fagligt stærk medarbejder til Økonomistyring i Skatteministeriet
Research Analyst hos Økonomisk Ugebrev
Redaktør søges til Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til Back Office Fonds på hovedkontoret i Ringkøbing
HORTEN søger ansvarsfuld og serviceminded sagsadministrator med flair for tal og proces
Trafikstyrelsen søger jurist til personcertificering indenfor luftfart
Administrativ medarbejder med speciale i erhverv til Sparekassen Sjælland-Fyn
Bls Capital Fondsmæglerselskab A/S søger Trader
Regnskabsmedarbejderer til nyoprettede stillinger i internt kontrolmiljø
ESG Investment Specialist til BankInvests obligationsafdeling
Økonomichef til Lolland Kommune
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse

Mere fra ØU Samfundsansvar

Seneste nyt

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]