Corporate Finance-transaktioner inde i afmatning

Tema om Corporate Finance-rådgivere: Allerede i andet halvår 2019 begyndte det danske marked for M&A-transaktioner at bremse op, og ikke overraskende er afmatningen fortsat under COVID-19-krisen i årets første kvartal, viser undersøgelse.

I årets første kvartal var der herhjemme 75 transaktioner med en dansk køber eller sælger, og det var mere end 25 pct. lavere end i de samme kvartaler i 2019 og 2018. I en analyse skriver corporate finance-rådgivereren Oaklins, at det er coronakrisen, som har lagt en dæmper på M&A-aktiviteten i den sidste del af årets første kvartal.

Ifølge analysen er det især udenlandske aktørers køb af danske virksomheder, som dykkede i første kvartal. 49 danske virksomheder blev solgt til udlandet i første kvartal, og i første kvartal 2019 var der tale om 71 salg, altså et dyk på over 40 pct. Faktisk har der over de seneste seks kvartaler været tendens til færre salg af danske virksomheder til udlandet.

Danske virksomheders opkøb i udlandet har traditionelt langt fra modsvaret udlandets opkøb i Danmark: I årets første kvartal opkøbte danske koncerner 18 udenlandske virksomheder, mod 23 samme kvartal sidste år.

Oaklins skriver, at COVID-19 har forsinket mange transaktioner, bl.a. på grund af lukkede grænser, og rådgiveren vurderer også, at der nok vil være en vis tilbageholdenhed på grund af de usikre makroøkonomiske udsigter. Det konstateres også, at andelen af industrielle købere har været højere end normalt, hvorfor de finansielle investorer, som kapital- og venturefonde, har været mere tilbageholdende. Hele fire ud af fem køb i første kvartal var baseret på industrielle strategiske købere.

I forhold til den lavere aktivitet lyder en vurdering også, at der måske alligevel igen vil komme hurtigt gang i M&A-transaktionerne, fordi sælgerne er blevet til at tale med omkring lavere værdiansættelser. Enten på grund af aktuelt presset afsætning eller anstrengte finanser. Eller også på grund af den generelle usikkerhed om fremtiden. Især industrielle købere ses i dette marked at kunne gøre nogle gode køb, måske på opkøbsemner de har luret på i flere år.

Ifølge opgørelsen er der især blevet købt op i danske selskaber inden for teknologi (42 pct. af de 45 registrerede køb i første kvartal), med industri (15 pct.) og service (16 pct.) som de næststørste opkøbssektorer.

Ifølge en gennemgang af M&A-året 2019 for de fire nordiske lande var der ikke kun lav og faldende transaktionsaktivitet i Danmark, men også i Sverige. Mange små børsnoteringer kompenserede dog for den lave aktivitet i Sverige. Modsat var der solid aktivitetsfremgang i både Norge og Finland, hedder det i en analyse fra Mergermarket, der konstaterer, at kapitalfondenes købsaktivitet er faldet markant i forhold til tidligere år.

I Norden var der sidste år 155 boyout deals, mod 232 året før. Exitmarkedet har dog fortsat været stærkt, med 116 exits mod 126 året før. Analysehuset konstaterer, at Norden har gode forudsætninger for at komme hurtigt tilbage med en højere M&A-aktivitet efter krisen, bl.a. lægges vægt på landenes stærke økosystem inden for tech-startups.

Om udviklingen på det danske M&A-marked skriver Mergermarket, at der er gode udsigter for første halvår 2020. Analysehuset vurderer, at der i starten af 2020 har ligget en stribe transaktioner parat.