Danske Bank er godt på vej mod 2021-mål

Efter et historisk ringe 2020 for Danske Bank med et overskud før skat på 6,3 mia. kr., under det halve af året før, er banken godt på vej mod at opfylde sin målsætning for 2021. Ledelsen udmelder i det netop aflagte regnskab, at den forventer et overskud efter skat på 9-11 mia. kr. i år, svarende til ca. 12 mia. kr. før skat. Chefredaktør Morten W. Langer gennemgår her Q4-regnskabet og 2021-forventningen.

Det kan måske lyde af en meget stor og uoverkommelig forbedring, men det er det næppe: Af den implicitte forbedring på ca. 6 mia. kr., kommer der tre store blokke herfra:
For det første forventer ledelsen i år omkostninger på 26 mia. kr. (1,5 mia. fra Danica ændres regnskabsmæssigt) mod 28,1 mia. kr. sidste år. Altså en direkte besparelse på godt 2 mia. kr., som kommer fra færre omkostninger til transformationsplanen og yderligere effekter fra i alt 1600 færre ansatte, hvoraf man ved årsskiftet havde sagt farvel til 700.

For det andet forventes en halvering af de bogførte hensættelser, der i 2020 nåede op i 7 mia. kr., efter hele 4,3 mia. kr. i første kvartal efter coronakrisen. Altså en indirekte omkostningsreduktion på 3,5 mia. kr., som dog nok forudsætter, at makroøkonomien bevæger sig solidt fremad, og at der ikke kommer en stor dansk konkursbølge i efteråret.

LIDT HØJERE INDTJENING
For det tredje var der et samlet underskud på 0,6 mia. kr. på såkaldte non-core-forretninger, som næppe gentages. Samlet set giver de tre byggeklodser næsten hele den forbedrede bundlinje i 2021.

Omkring den basale forretning skriver bankens ledelse: ”We expect total income to be slightly higher than the level in 2020, subject mainly to commercial momentum and broader economic developments.”

Bankens ledelse forventer fortsat at nå 2023-ambitionen om en forrentning af egenkapitalen på 9-10 pct. Ud fra en skønnet egenkapital på 170 mia. kr. svarer det til et overskud efter skat på ca. 17 mia. kr. Med andre ord skal overskuddet øges med ca. 70 pct. fra 2021 til 2023, og selv efter at de sidste omkostningsbesparelser fra færre ansatte har ramt bundlinjen, er der et godt stykke vej til målet.

En gennemgang af den underliggende forretning, som den afspejles i Q4 regnskabet, giver dette billede: Bundlinjen før skat på 2,17 mia. kr. (ekskl. non-core) ramte meget godt analytikernes konsensus forventning på 2,2 mia. kr. Men på de underliggende regnskabskomponenter var der store fejlestimater:

For det første var nettorenteindtægterne umiddelbart lavere end ventet, 5,38 mia. kr. mod ventet 5,47. Ifølge banken ligger i dette tal en engangsomkostning på 106 mio. kr. fra en ændret regnskabspostering. Banken har over det seneste halvandet år formået at holde nettorenteindtægter nogenlunde stabile, trods vigende rentemarginaler.

Bankens Factbook, med data for de enkelte forretningsenheder, viser, at bl.a. den danske privatkunde-forretning har vigende nettorenteindtægter, og på grund af høje hensættelser gav den danske privatforretning kun plus 3 mio. kr. før skat.

Da en stor andel af overskuddet fra RD indgår i denne forretningsenhed, var der i realiteten et bragende underskud i selve bankforretningen, hvor aftrædelsesgodtgørelser dog også trak ned med skønsmæssigt 200-300 mio. kr.

For det andet kom gebyr- og provisionsindtægter ind markant bedre end forventet af analytikerne: De blev i kvartalet på 4,46 mia. kr., mod forventet 3,96 mia. kr., altså ca. en halv mia. kr. bedre. Den altovervejende forklaring på fremgangen er højere indtægter fra kapitalmarkedsforretninger fra store virksomheder og investorer.

GODE RESULTATER FRA KAPITALFORVALTNING
Også performance fee-indtægter på 547 mio. kr. i wealth management-forretningen, altså baseret på gode afkast resultater til kunderne i 2020, har givet kvartalet et ekstra løft, hvortil kommer solidt højere løbende management fee fra kapitalforvaltning, delvist drevet af overraskende stor fremgang i mandater for institutionelle investorer, der i løbet af året er øget fra 344 mia. kr. til 430 mia. kr. i AuM. For de enkelte forretningsenheder synes der er være mest solid fremgang i wealth management, mens eksempelvis ”corporate & Institutions” fortsat trækkes ned af store nedskrivninger på usikre udlån. Den store svenske forretning klarede sig godt, og den basale forretning holder flot stand med en lille fremgang, bl.a. som følge øgede udlån til både private og erhverv.