Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”

Månedsstatus på de danske kapitalfonde: Store kapitalfonde som EQT og IK har brugt årets første måneder til at skille sig af med portefølje-virksomheder i ”den gamle økonomi”. Kræfterne og pengene koncentreres nu i sektorer, der kører uden om coronakrisen, skriver fagredaktør Carsten Steno i denne gennemgang.

Coronakrisen har sat gang i et udskilningsløb blandt de kapitalfondsejede danske porteføljevirksomheder. Stort set alt, hvad der smager af gammel og konjunkturfølsom økonomi, ryger ud, mens kræfterne koncentreres om virksomheder med en sikker fremtid indenfor it, software, digital teknologi og biotech.

Tendensen ses mest tydeligt hos Nordens største kapitalfond, svenske EQT. I februar slap EQT af med den kriseramte detailhandelskæde Flying Tiger, der blev overdraget til tre tidligere partnere i Axcel, Casper Lykke Pedersen, Lars Thomassen og Nikolaj Vejlsgaard.

Efter samlede tab i 2019 og 2020 på 650 mio. kr. har trekløveret, der kalder sig Treville, taget kæden til sig for ingen penge. EQT må trøste sig med en earnout, hvis det lykkes at vende Flying Tiger, som EQT købte i 2014. Tidligere har EQT tabt 1 mia. kr. på legetøjskæden Top Toy, der gik konkurs i 2018.

I 2020 skilte EQT sig desuden af med typehusvirksomheden HusCompagniet ved en dansk børsnotering, der angiveligt gav EQT halvanden mia. kr. mindre i provenu, end den svenske fond oprindeligt havde sat næsen op efter.

Men det betyder ikke, at den store svenske fond har opgivet Danmark, hvor flere porteføljefirmaer inden for it, digitalt måleudstyr og medicin performer godt.

Dansk-stiftede Global Connect, der leverer højhastighedsfibernet til erhvervskunder, ekspanderer kraftigt i Norden med stigende omsætning og overskud. Det samme, men bare globalt, gør det ligeledes EQT-ejede danske content-management-software-firma Sitecore, ligesom den digitale måleapparat-virksomhed Ellab i Hillerød. Også Fertin Pharma, producent af medicinsk tyggegummi og købt af Bagger-Sørensen Familien i Vejle i 2016, præsterer fint.

Et andet eksempel på, at der nu ryddes op i porteføljen, ser man hos engelske IK Investment Partners, der i Danmark ejer fødevareproducenten Løgismose Meyers. Virksomheden har siden købet i 2015 givet et samlet tab på 150 mio. kr. En M&A-mægler er nu hyret til at få den solgt.

Dermed kommer der også fokus på Vækstfonden og Dansk Vækstkapital 1, der er aktionær i IK Investment Partners og co-investor i Løgismose Meyers. Fødevarevirksomheden bliver næppe nogen god forretning for den statslige fund of funds.

At it og software er særdeles hot, kan aflæses af den svenske kapitalfond Altors køb af softwarefirmaet Hesehus i Odense, som nu skal indgå i en ny koncern med fokus på e-handelsplatforme. Altor har ellers haft en dårlig track rekord i Danmark, bl.a. med store tab hos kødmaskine-producenten Haarslev på Fyn og emballageprint-virksomheden Tresu i Kolding.

Selvom investeringer i it og teknologi har kronede dage, er det ikke risikofrit. En stor risiko er hurtig teknologisk forældelse. Et skoleeksempel er Triax, parabol-producent i Juelsminde. Siden kapitalfonden Polaris overtog selskabet i 2016, har selskabet tabt 130 mio. kr. Skiftet fra analogt til digitalt tv, hvor forbrugerne kaster sig over streaming via nettet, har ramt virksomheden hårdt. Den søges nu fusioneret med en spansk virksomhed, der skal øge og modernisere produkt-palletten.

”Alt i alt er året 2021 startet som sidste år sluttede, med et højt aktivitetsniveau og mange transaktioner inden for it og især software. Biotech er ligeledes ”hot” drevet af opkøb og fundraising. Samtidig sker der en del rotation i porteføljerne, hvor der ryddes op, eller hvor ejerskabet deles eller gives videre til andre kapitalfonde,” siger M&A-specialisten Frederik Aakard.