Opkøbstilbud: Her er Anders Dams Gameplan

Jyske Bank har med opkøbstilbuddet på Nordjyske Bank skudt gang i konsolideringsopgøret i den danske banksektor. Udfordreren, Nykredit, står med to strategiske valgmuligheder, som begge rummer store forretningsmæssige risici: Overbud eller udfordring af fællesskabet med Totalkreditbankerne.

Jyske Banks med Anders Dam ved roret er godt på vej at spise sig ind på Nykredits position som landets tredje største finansielle koncern. Og meget tyder på, at han står meget stærkt i det kommende skakspil om magten over Jylland. Foreløbig ligner det mest af alt en win-win situation for Anders Dam:

Enten overtager han den veldrevne Nordjyske Bank med knap 20 mia. kroner i realkreditudlån hos Nykredits Totalkredit, som over tid kommer til at aflevere disse udlån til Jyske Bank. Eller også får han presset Nykredits Michael Rasmussen til at give et endnu højere bud end den aktuelle kurs 170, hvorved Anders Dam får en rigtig god pris på den nuværende aktiepost på knap 39 procent.

FAMILIEIDYL KAN GÅ FLØJTEN

Vælger Michael Rasmussen at overbyde Anders Dam for at fastholde Nordjyske Bank i Totalkredit-samarbejdet, vil han samtidig udfordre Totalkreditbankerne Spar Nord, Jutlander Bank og Sparekassen Vendsyssel. Michael Rasmussen har ellers de seneste år arbejdet intenst på at konsolidere Totalkreditsarbejdet ved at spille den altfavnende storebror, der tager sig rigtig godt af familien. Med andre ord er der risiko for, at denne familieidyl bliver brudt.

Ikke desto mindre har det længe ulmet under overfladen, at der snart kommer gang i det store konsolideringsspil. Bankerne er generelt hårdt pressede på den underliggende indtjening, og de seneste års flotte overskud har været drevet af engangsforhold, så som tilbageførsel af hensættelser, massive kursgevinster og stigende gebyrer, som næppe er langtidsholdbare. I realiteten har mange af de mindre banker ulønsomme forretningsmodeller, som tillige presses af øgede regulatoriske krav.

Blandt analytikere er det opfattelsen, at Jyske Bank efter nogle års tilløb nu rider på en bølge af medvind, efter at først integrationen af BRFkredit nu endelig er faldet på plads, og siden med fortsat øgning af markedsandele på realkreditboliglån.

Over det seneste halve år har Jyske Bank-aktien outperformet de andre danske bankaktier, og tirsdag, hvor børsmeddelelse kom på gaden, blev Jyske Bank overraskende belønnet med et plus på 2 procent. Især udenlandske investorer synes rigtigt godt om Jyske Banks skaktræk.

Mens Nykredit af hensyn til familien ikke virker som en oplagt modbyder på Nordjyske Bank, ses Sydbank som en opsigtsvækkende outsider. Sydbank, som også er med i Totalkreditsamarbejdet, kan blive moralsk og finansielt understøttet af Nykredit, for at bevare Nordjyske Bank i ”familien”. Sydbank har tillige den fordel også at være med i samme edb-samarbejde, nemlig Bankdata, som Nordjyske Bank. Det samme er Jyske Bank.

Det ændrer dog ikke ved, at realkredit og boliglån efter det seneste årtis bidragsforhøjelser er blevet en supergod forretning for bankerne, som ikke kun tjener på rentemarginalen, men i høj grad også på låneomlægninger, handelskurtager, kursskæring og fastkursaftaler ( se også artikel i seneste Økonomisk Ugebrev herom ).

Mens rentemarginalerne på almindelige bankudlån fortsat er presset, er det givetvis en stakket frist med tilbageførsel af tidligere udlånshensættelser og meget høje gebyrer og provisionsindtægter. Det rykker tættere og tættere på med digitaliserede produkter og services, herunder nye aktørers tredjeparts adgang til bankernes egne kunder via PSD2-direktivet , som tråde i kraft 13. januar 2018.

VESTJYSK BANK I SPIL

Samlet vil der i 2018 være stigende pres på bankerne for at indgå i større enheder med mere stordrift. Og bevæ-gelsen mod øget konsolidering vil blive accelereret af, at både Nykredit og Jyske Bank vil søge at befæste og udbygge sine geografiske positioner.

Næste brik, som flyttes i det store pulsespil, kan meget vel blive Vestjysk Bank, hvor der allerede er aktivitet hos corporate finance-folket for at søge købere til banken. Investorkonsortiet har allerede hentet en kæmpe fortjeneste. Her ses det som mere sandsynligt, at Nykredit vil søge at slå rødder, fordi Vestjysk Banks geografiske dækning i det midtjyske er en direkte udfordrer til Jyske Banks hjemmebane – og i mindre grad vil forstyrre ”familien”. MWL