Overblik & Konjunktur

Stadig flere af de vigtige ledende indikatorer for udviklingen i den globale økonomi peger nu entydigt nedad. Det negative billede er tydeligst i Europa og Kina. USA begynder også at vise klare svaghedstegn.

I Økonomisk Ugebrevs Konjunkturbarometer for den globale økonomi står udsigten nu på optræk til stormvejr, med mindre der indtræffer et mirakel. En lang række faktorer trækker ned, og det er meget vanskeligt at se, hvad der aktuelt skal vende udviklingen i positiv retning. Effekter af tilbagetrækning af pengepolitiske stimulanser, effekter af handelskrigen tilbageholdenhed med nyinvesteringer rammer nu nærmest på én gang i alle verdensdele. JP Morgan skriver i den seneste opdatering af den globale erhvervstillid , at den økonomiske aktivitet nu er lavest siden september 2016: ”Forward-looking indicators for the survey raised some potential headwinds regarding the outlook for output growth. After a further slight easing in November, the rate of increase in new business received was the slowest since October 2016. The trend in new export orders was particularly weak, as a slight gain in the service sector was offset by a downturn at manufacturers.”

Det dystre billede er fortsat tydeligst i Europa og Kina, hvor der nu synes at være klar tilbagegang. Tysk BNP var i 3. kvartal negativ, og det kan meget vel gentage sig i årets sidste kvartal. Seneste data fra tyske IFO er ikke specielt opmuntrende. IFO skriver , at ”In manufacturing the business climate deteriorated once again. This development was driven by markedly less favourable assessments of

the current business situation. Expectations were also scaled back. Only a few manufacturers still expect an improvement in the next six months. “ PMI-målingen fra Markit for Tyskland bekræfter billedet.

For Eurozonen skriver Markit , at opbremsningen i europæisk fremstillingsindustri nu begynder at påvirke servicesektoren negativt: “The cooling of Eurozone business growth to a fouryear low adds to signs that the economy faces a disappointing end of the year. “Manufacturing remains the main area of weakness, linked in part to having been hit hard once again by deteriorating exports. The slowdown is also being temporarily exacerbated by persistent disappointing car sales.”

Ud fra de ledende indikatorer ser USA ud til at holde nogenlunde stand, dog med en pil nedad. Der er hverken svaghedstegn fra erhvervstillidsmålingerne fra Conference Board eller ISM. Også målingen fra Markit bekræfter fortsat solid vækst. Glansbilledet får dog ridser af udviklingen i den amerikanske statsrente, som nu peger klart nedad, den underliggende risiko på BB-erhvervsobligationer og den normalt meget troværdige indikator fra ECRI . MWL