Store udbytter til ejerfamilie slog benene væk under BR

Fætter BR er død. Et af Danmarks mest kendte og elskede brands er her ikke mere. Svigtende julesalg og en elendig indføring af et nyt it-system har fået skylden. Men alle spor peger nu af retning af, at de virkeligt skyldige skal findes inden for familien.

Det var uden tvivl den rigtige beslutning familien Gjørup tog, da den i 2015 solgte knap 75 pct. af livsværket med legetøjsbutikkerne Fætter BR og Toys’R’Us til kapitalfonden EQT. Trods en fremgang i omsætning til over 3 mia. kr. var det lige før, regnskabsåret var endt med et underskud. Overskuddet blev på sølle 6 mio. kr., og de foregående år havde vist mange tegn på, at det gik den forkerte vej, og at noget måtte gøres.

Løsningen blev et salg af knap 75 pct. af selskabet. EQT betalte 1,7 mia. kr. for aktieposten. De resterende aktier beholdt familien, der også forblev repræsenteret i virksomheden.

EKSTRAORDINÆRT UDBYTTE

Men i forbindelse med handlen blev der trukket 672 mio. kr. ud af TOP-TOY, der er selskabet bag Fætter BR og Toys’R’Us. Det har ikke været muligt at få en kommentar til dette fra den nu tidligere bestyrelsesformand Michael Hauge Sørensen, men i et skriftligt svar fra den fungerende pressemand for TOP-TOY, der nu aflønnes af konkursboet, skriver Lars Bo Kirk til Økonomisk Ugebrev:

”Udbyttet er et ekstra ordinært udbytte til familien lige før salget, da det er aftalt med EQT, at selskabet købes uden likvider, som sædvanlig i denne type transaktioner.” Pengene er altså gået til familien Gjørup efter aftale med EQT, og det må derfor antages at være en del af kø-besummen. Det er ikke unormalt og ses ofte, men i dette tilfælde fik manøvren katastrofale konsekvenser. Egenkapitalen blev mere end halveret fra solide 1,1 mia. kr. til 450 mio. kr. og efterlod Fætter BR og Toys’R’Us skamskudt som et såret vilddyr på savannen.

Året efter, i regnskabsåret 2016/2017, trækkes der igen udbytte ud, denne gang på 66 mio. kr., på trods af, at TOP-TOY må udsende et regnskab med blodrøde tal på bundlinjen i form af et underskud på 17 mio. kr. Fungerende pressemand for TOP-TOY skriver om denne manøvre:

”Udbyttet fra TOP-TOY A/S til TOP-TOY Holding 3 er foretaget, fordi HO3 skal betale afdrag til banken. HO3 har ikke likvider, og derfor sendes udbytte fra TT A/S til dækning. Dette er med andre ord et koncerninternt forhold og dermed IKKE udbytte til ejerne”.

HO3, eller TOP-TOY Holding 3, udfører ifølge regnskabet administrative og strategiske opgaver for TOP-TOY-koncernen og ejede aktier i Fætter BR og Toys’R’Us. Nu stod dette selskab og manglede penge til at betale afdrag på sine banklån. Derfor blev der igen hevet penge ud af Fætter BR og Toys’R’Us, der i forvejen var blevet svækket ganske alvorligt. Egenkapitalen faldt nu til 332 mio. kr., eller mindre end en tredjedel af, hvad den havde været et par år forinden.

Legetøjskæden Fætter BR og Toys’R’Us blødte nu for alvor. I et forsøg på at stoppe blødningen greb EQT til den klassiske medicin for kapitalfonde – at låne penge i banken.

LARMENDE TAVSHED

I den knap treårige periode, Fætter BR og Toys’R’Us har været under ejerskab af EQT, er gældsætningen mere end tredoblet, fra 333 mio. kr. til over 1,2 mia. kr. Alt dette er blevet forbigået i larmende tavshed i årsregnskaberne. I stedet har blandt andet indførelsen af et nyt ERP-system til ordrebehandling, salg, indkøb, lagerstyring og økonomi blandt andet fået skylden. Det gamle havde over 20 år på bagen og trængte til at blive pensioneret.

Men indførelsen af det nye system blev et mareridt for Fætter BR og Toys’R’Us, på trods af en relativt simpel forretningsmodel uden egen produktion, men med indkøb og videresalg af legetøj i æsker. Alligevel voldte det nye system så store problemer, at kunderne i en længere periode ikke kunne søge efter varer på hjemmesiden.

En sommer med dårligt vejr i hele Skandinavien i 2017 har også fået en del af skylden for de dårlige resultater. Og så endelig svigtende julesalg – et argument som ledelsen har brugt i tidligere regnskaber, og som også blev brugt som det definitive argument til at tage livet endeligt af Fætter BR i år. Selv om Fætter BR har over 50 års erfaring som legetøjskæde i Danmark, og dermed mere erfaring med julesalg end nogen andre, er det alligevel det argument, der har fået lov til at stå tilbage i medierne som årsagen til, at Fætter BR afgik ved døden.