Silkeborg IF Invest (SIF) er den tredjestørste fodboldaktie med en markedsværdi på 199 mio. kr., og både klubben og aktien tilhører mellemgruppen under de to store københavnske klubber FC København (en del af Parken Sport & Entertainment) og Brøndby. Det var også en aktie, som vi var lidt skeptiske overfor ved indgangen af 2022.
Selskabskonstruktionen med en overskudsgivende erhvervsdel og en underskudsgivende fodbolddel er ikke særligt attraktiv set fra et investorsynspunkt. Det er en fortidig konglomeratstruktur, som kun ganske få selskaber benytter i dag, og vi har da også tidligere spekuleret i, at en opsplitning af de to selskabsdele kunne frigive et skjult potentiale i den nuværende koncernstruktur. Eventuelt med et salg af fodbolddelen til en udenlandsk investor, som vi nu ser med Brøndby og måske AaB.
Kursen startede året i 15,30, og det var også det niveau, vi forventede, at den ville slutte år i. Men her må vi erkende, at vi undervurderede Silkeborg, som blev en af de rigtig gode investeringer i 2022.
Coronarestriktionerne blev i 2022 fortid for SIF’s hotel- og konferenceaktiviteter, og fodboldklubben bed sig fast i øverste halvdel af Superligaen samtidig med, at man spillede kvalifikationskampe til Europa League Det skabte henover sommeren en vild optimisme, som i slutningen af august drev kursen op på 26, da investorerne begyndte at drømme om de økonomiske konsekvenser af et gruppespil i Europa League.
Sådan kom det imidlertid ikke til at gå, og SIF spillede i stedet gruppespil i Conference League, hvilket trods alt også åbner for indtægter, som de fleste andre Superliga-klubber ikke får.
Aktiekursen er nu faldet tilbage på niveauet fra 1. halvår, hvilket stadig er markant højere end vi havde forventet ved starten af 2022.
Bruno Japp
Aktuel kurs 18,90
Kursmål (12 mdr.) 18,50
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
foto: Henning Bagger/Ritzau Scanpix
