Kære læser
Flere af de toneangivende aktieindeks leverede fredag solide tekniske gennembrud efter de overraskende jobtal fra USA.
Jobskabelsen var i september betydeligt mindre end forventet med plus 29.000 jobs mod forventet 90.000 nye jobs. Umiddelbart kan det tages som udtryk for, at der ikke er så meget pres på amerikansk økonomi som forventet.
Eller med andre ord: Alt andet lige vil der ikke være samme behov for, at den amerikanske centralbank sætter de korte renter op. Og det er positivt for både rentemarkeder og aktiemarkedet.
Det besynderlige er, at de korte og lange renter godt nok faldt markant lige efter rentemeldingen kl. 14.30 dansk tid. Men derefter gik ikke mange minutter, før renterne begyndte at stige igen, og de endte faktisk dagen højere, end de startede.
Forventningen til kommende renteforhøjelser blev justeret lidt ned, når det gælder rentemødet i oktober. Men for det kommende år blev der ikke ændret meget på udsigten til 3-4 renteforhøjelser mere.
Logikken er klar nok: Den vigtigste drivkraft bag forventede renteforhøjelser er ikke pres på amerikansk økonomi, men følgevirkningerne af de høje oliepriser, som hen ad vejen ikke kan undgå at sætte sig i højere inflation.
Med andre ord kan jublen på aktiemarkedet være baseret på et misforstået grundlag.
Positiv reaktion på fejlagtigt grundlag
Vores umiddelbare holdning er altså, at aktiemarkedet har reageret positivt på et fejlagtigt grundlag.
Tværtimod kan de svage amerikanske jobtal være første indikation på en svagere amerikansk økonomi, som dog har en stærk underliggende vækstdriver i AI-revolutionen og de 1000 mia. store AI-investeringer i datacentre og infrastruktur.
Uagtet om markedet tager ”fejl” er realiteten, at der fredag kom en stribe tekniske brud opad, som de kommende uger kan udløse en selvforstærkende købseffekt, og dermed drive aktiemarkederne endnu højere op.
Vi har særligt to observationer. For det første leverede Mag7-ETF’en et solidt teknisk brud opad, og det varsler efter vores vurdering, at de syv store amerikanske AI og techaktier nu står foran en ny fremgangsperiode.
Space X steg hele 7 pct. fredag, Tesla 5 pct. og Nvidia 1,5 pct. Vi overvejer derfor at øge med nogle Mag7-positioner i den forsigtige portefølje i starten af den kommende uge.
Modsat vil vi sælge de sidste positioner i amerikanske beskyttelsespapirer, blandt andet ETF’en i det amerikanske nervøsitetsindeks VIX.
Teknisk gennembrud i DAX
Også det styrende europæiske DAX indeks leverede et teknisk gennembrud. I analysen af sektortendenser gennemgår vi, hvilke sektorer der leverede stigningen i det brede indeks.
Generelt har det været en god uge for ØUs porteføljer. Den Forsigtige Portefølje sluttede med et afkast på knap 13 pct. for året, mens Copenhagen Benchmark indeks ligger på godt 6 pct. i årsafkast. Vi ligger altså knap syv procentpoint foran markedet.
Den nye Globale Trendportefølje har leveret en flot start, aktuelt med et samlet afkast på 2,4 pct. i en periode, hvor det danske aktieindeks er dykket 4 pct.
Den nye portefølje opfylder dermed til fulde formålet med en spredning på globale sektorer, som typisk ligger indenfor de globale megatendenser med fokus på AI-digitale, energi infrastruktur, forsvar og metalråvarer, hvor det danske aktiemarked er alt for snævert.
Vi har store forventninger til, at den nye portefølje kan levere afkast, som langsigtet er betydeligt bedre end det generelle danske aktiemarked.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
