Investering i ETF’er er forholdsvis nyt i Danmark, men der er ikke noget mystisk ved dem. Og det kræver ikke specielle evner eller viden at handle dem. Det er imidlertid en god idé at være opmærksom på de overordnede tendenser, som på globalt plan gør visse sektorer mere interessante end andre, skriver chefredaktør Morten W. Langer.
ETF er en forkortelse for Exchange Traded Fund, og følgende beskrivelse er hentet fra Nordeas investeringsguide. Men tilsvarende kan findes mange andre steder.
En ETF (Exchange Traded Fund) er en type investeringsfond, der handles på børsen ligesom aktier. ETF’er er ofte passive fonde, der følger et specifikt indeks, en sektor eller en råvare.
De giver investorer mulighed for at opnå bred eksponering mod forskellige markeder på en omkostningseffektiv måde.
ETF’er er populære, fordi pengene fordeles ud på mange forskellige virksomheder og sektorer, samtidig med at forvaltningsomkostningerne er lave.
Hvilken ETF skal man vælge?
Der er stort set ubegrænsede muligheder for at finde en ETF, som dækker et bestemt område, men det globale aktiemarked har de seneste år været præget af en usædvanlig koncentration omkring amerikanske megacap-teknologiaktier.
Den koncentration er ikke forsvundet, men analyser fra blandt andre Morgan Stanley, Goldman Sachs, State Street, Citi og JP Morgan peger på, at næste fase bliver langt bredere.
Morgan Stanley samler udviklingen i fire overordnede megatrends:
AI og teknologidiffusion
Fremtidens energi
En multipolær verdensorden
Samfundsmæssige forandringer.
Det interessante er, at temaerne i stigende grad smelter sammen. AI kræver energi, energiforsyning kræver råvarer og infrastruktur, geopolitik driver forsvarsudgifter og reshoring, og demografi og teknologi ændrer sundhedssektoren.
For en ETF-investor taler det for at tænke mindre i enkeltstående modefænomener og mere i sammenhængende investeringskæder.
Her er ti megatrends og sektortendenser, der er værd at tage højde for i en ETF-portefølje.
1. AI bevæger sig fra chips til hele økonomien
AI er fortsat den vigtigste teknologiske megatrend, men investeringscasen er ved at ændre karakter.
Morgan Stanley vurderer, at den næste fase bliver teknologisk spredning. Først blev pengene tjent på halvledere, derefter på infrastrukturen omkring AI, mens en stadig større del af værdiskabelsen fremover kan komme fra virksomheder, der anvender teknologien til at løfte produktiviteten. Banken peger blandt andet på software, autonome systemer, robotteknologi, medicinaludvikling og industrielle applikationer.
For ETF-porteføljen betyder det, at en ren semiconductor ETF ikke nødvendigvis er tilstrækkelig AI-eksponering. Det kan være relevant at kombinere semiconductors med bredere teknologi, automation, robotics og eventuelt sektorer, hvor produktivitetsgevinsterne kan slå igennem.
Kilde: Morgan Stanley – AI Boom Drives Thematic Investment
2. Elektricitet bliver AI-boomets største flaskehals
Den måske vigtigste afledte AI-trend handler slet ikke om teknologiaktier, men om strøm.
Citi vurderer, at den massive udbygning af datacentre sammen med elektrificering, batterier og vedvarende energi skaber et strukturelt behov for langt større investeringer i elproduktion, transmission, transformatorer, switchgear og anden elektrisk infrastruktur. Problemet er, at elnettene ikke udbygges hurtigt nok.
Citi går så langt som til at beskrive energi snarere end AI som den strategiske variabel, der kan afgøre landes fremtidige teknologiske konkurrenceevne.
For ETF-investoren åbner det et langt bredere univers indenfor forsyningsselskaber, elektrisk udstyr, elnetinfrastruktur, elproduktion og energiinfrastruktur.
Kilde: Citi – Overcoming Gridlock 2.0
3. Industri bliver en teknologisk vækstsektor
Industrisektoren har traditionelt været betragtet som konjunkturfølsom. Det billede er ved at ændre sig.
Citi fremhæver AI-investeringer som en central vækstdriver for producenter af blandt andet strømudstyr, køle- og temperaturstyring, elektriske komponenter og datacenterinfrastruktur. Samtidig understøttes sektoren af hjemtagning af produktion, øgede forsvarsudgifter og offentlig infrastrukturpolitik.
State Street har Industri som en af sine positive sektorer i tredje kvartal 2026 og peger netop på AI-relaterede investeringer, capex-politik og forsvarsudgifter som strukturelle drivkræfter.
Kilde: State Street – Sector Market Perspectives Q3 2026
4. Reindustrialisering og hjemtagning (reshoring) bliver en flerårig investeringscyklus
Globaliseringen bliver ikke afviklet, men virksomheder og regeringer prioriterer i stigende grad forsyningssikkerhed frem for maksimal effektivitet.
Goldman Sachs betegner “economic security” som et hovedtema for 2026. Handelskonflikter, geopolitik og ønsket om større kontrol med kritisk teknologi, energi og råvarer fremmer kortere forsyningskæder og investeringer i lokal produktionskapacitet.
Morgan Stanley ser samme udvikling i sin “Multipolar World”-megatrend, hvor reshoring og teknologisk selvforsyning bliver langsigtede politiske mål.
ETF-mæssigt peger udviklingen mod industri, automation, infrastruktur, engineering og i nogle tilfælde small- og mid-cap-selskaber, der leverer til den nye kapacitetsopbygning.
Kilde: Goldman Sachs AM – Evolving Thematic Landscapes and Megatrends in 2026
5. Kobber og materialer bliver den fysiske bagside af digitaliseringen
Digitalisering lyder immaterielt, men AI, datacentre, elnet og elektrificering kræver enorme mængder fysiske råvarer.
State Street har Materials på sin positive sektorvurdering og fremhæver stigende industriproduktion, strukturel efterspørgsel efter industrimetaller og et positivt indtjeningsmomentum.
UniCredit har tilsvarende fremhævet materialer som en sektor, der kan drage fordel af både AI og elektrificering, mens Citi specifikt forbinder kobber med udbygningen af el- og digital infrastruktur. Dermed kan materials, mining og kobber dække flere megatrends.
Kilde: UniCredit Investment Institute – The Long View
6. Forsvar er blevet en strukturel vækstsektor
Forsvarsaktier har allerede haft en kraftig optur, men de underliggende drivkræfter er bredere end den aktuelle geopolitiske uro.
Morgan Stanley placerer forsvar centralt i sin tese om en multipolær verden, hvor regeringer ønsker større strategisk selvstændighed inden for militær kapacitet, teknologi, energi og forsyningskæder. Banken ser fortsat stigende statslige sikkerhedsudgifter som en flerårig driver.
Goldman fremhæver ligeledes national defense som en central del af økonomi/sikkerhed-temaet.
En Forsvars-ETF skal dog vurderes med større forsigtighed end tidligere. Temaet er stærkt, men en del af forventningerne kan allerede være indregnet. For en bred ETF-portefølje kan europæisk industri også være en indirekte forsvarseksponering.
Kilde: Morgan Stanley – Four Key Investment Themes for 2026
7. Atomkraft og energisikkerhed får et comeback
Den stigende strømefterspørgsel gør energimikset til et investeringsspørgsmål.
Morgan Stanley fremhæver både naturgas, atomkraft, vedvarende energi, elnet og lagerinvesteringer som mulige vindere af AI’s energibehov. Goldman argumenterer ligeledes for, at energisikkerhed og den grønne omstilling i stigende grad smelter sammen.
UniCredit har gjort “nuclear renaissance” til et særskilt megatrendtema i 2026.
For ETF-porteføljen kan det betyde, at energidelen ikke kun bør opdeles i fossil kontra vedvarende energi. Uran, atomkraft, forsyningsselskaber, elnet og traditionelle energiselskaber kan blive forskellige brikker i den samme trend mod øget efterspørgsel efter strøm.
Kilde: UniCredit – The Investment Institute
8. Health care som næste store rotationssektor
Health Care har i perioder stået i skyggen af teknologi og industri, men flere indikatorer begynder at blive interessante.
State Street opgraderede sektoren til positiv i Q3 2026 på grund af attraktive værdiansættelser, bedre udvikling inden for managed care og fortsat biopharmainnovation.
JP Morgan har samtidig fremhævet kvalitetsaktier inden for health care blandt områder, der har været ude i mørket, men hvor de grundlæggende forhold fortsat er attraktive.
På længere sigt understøttes sektoren af aldrende befolkninger, fedmebehandling, bioteknologi og AI-baseret medicinudvikling. Morgan Stanley placerer derfor health care centralt i sin “Societal Shifts”-megatrend.
Kilde: Morgan Stanley – Thematic Investing: Megatrends Reshaping Markets
9. Markedslederskabet kan brede sig ud fra megacap
En vigtig ETF-tendens handler ikke om en bestemt branche, men om indekskonstruktion.
Saxo advarer om, at markedsvægtede indeks i stigende grad indebærer en skjult koncentration mod AI, amerikanske megacaps, growth og momentum. Derfor fremhæves ligevægtede indeks, kvalitet, indkomst og energi-/elininfrastruktur som måder at sprede risikoen på.
J.P. Morgan viser tilsvarende, at de ti største S&P 500-selskaber udgør omkring 40 pct. af indeksværdien og i de seneste måneder har stået for over halvdelen af indeksbevægelserne.
For ETF-investoren betyder det, at to tilsyneladende forskellige fonde kan rumme næsten den samme faktor- og aktieeksponering. En global ETF plus Nasdaq plus AI-ETF kan derfor give langt mindre reel spredning end antallet af fonde antyder.
Kilde: Saxo – Q3 Outlook for Investors
10. Emerging Markets og Asien bliver en del af AI-handlen
Den sidste store tendens er geografisk.
AI er ofte blevet betragtet som en amerikansk megatrend, men en betydelig del af den fysiske AI-værdikæde ligger i Asien.
J.P. Morgan fremhæver den nordlige del af Asien som centrum for produktion af semiconductors, hukommelse, hardware og andre kritiske komponenter. Teknologi udgør omkring en tredjedel af MSCI Emerging Markets, og indtjeningsvæksten i emerging markets er accelereret kraftigt.
J.P. Morgan vurderer samtidig Japan positivt på grund af corporate governance-reformer og stigende kapitaleffektivitet, mens emerging markets understøttes af både AI, råvarer og en mere attraktiv relativ værdiansættelse.
Det taler for, at en ETF-portefølje ikke udelukkende bygger sin væksteksponering gennem USA.
Kilde: J.P. Morgan – Emerging Markets and Asia Pacific equities
Fra teknologifond til megatrend-portefølje
De ti tendenser peger samlet mod én vigtig ændring: Den dominerende investeringshistorie er fortsat AI, men AI er ikke længere én sektor.
AI driver efterspørgslen efter chips. Chips driver datacentre. Datacentre kræver elektricitet. Elektricitet kræver elnet, generatorer, atomkraft, gas, lager og kobber.
Geopolitisk rivalisering øger samtidig investeringerne i forsvar, forsyningssikkerhed og lokal produktion. Demografiske forandringer og AI åbner nye muligheder indenfor health care.
Det er derfor nærliggende at se en langsigtet ETF-portefølje som en kombination af flere strukturelle eksponeringer snarere end som en samling af de tema-ETF’er, der senest har givet højt afkast.
Et muligt hierarki er en bred global kerne, suppleret med begrænsede satellitter inden for eksempelvis AI/semiconductors, industri, energi/elnet, materialer, health care og emerging markets. Samtidig kan equal-weight eller regionale ETF’er reducere afhængigheden af de samme amerikanske megacaps.
Den største risiko er måske netop at forveksle antallet af ETF’er med reel spredning.
De aktuelle analyser fra de store finanshuse antyder i stedet, at den næste fase af markedet kan blive kendetegnet ved en bredere værdikæde: Fra digital teknologi til fysisk infrastruktur – og fra amerikansk megacap til industri, energi, råvarer, health care og Asien.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
