Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

BankNordiks udbyttefest forsinket

Linda

lørdag 16. april 2016 kl. 14:09

Kursudviklingen i BankNordik har de seneste 5-6 måneder været ganske skuffende. Det kan, som kursgrafen nedenfor også viser, udmærket forklares med den generelle sektorudvikling. Men det kan også hænge sammen med at udbyttet fra de strategiske ændringer lader vente lidt på sig – i særdeleshed provenuet fra afviklingen af de danske erhvervskunder, som skulle beløbe sig til i omegnen af 200 mio. kr., svarende til 20 kr/aktie.Med provenu forstås her opløsningen af den kapitalbinding, som denne del af udlånsbogen ellers ville kræve. Først ville man sælge de danske erhvervskunder, men det kunne tilsyneladende ikke lade sig gøre til en tilfredsstillende pris, hvorfor man i stedet har sat sig for at afvikle dem selv. Det er naturligt nok en noget længerevarende proces end et rent salg. Ultimo 2015 var under 10 % afviklet. I 1. kvartalsregnskabet den 28. april forventer vi en opdatering på planen om at have afviklet 2/3 ved udgangen af 1. halvår 2016.

Afviklingen af erhverv medfører naturligt også et indtægtstab fremadrettet, men i snitfladen mellem kapitalbinding og indtjening er det altså den store – og stigende – kapitalbinding der tabte. Heri ligger også forklaringen på, at BankNordik for 2016 kun venter en indtjening før nedskrivninger og kursreguleringer på 150-190 mio. kr. mod 214 mio. kr. i 2015.

De strategiske ændringer over det seneste år betød et farvel til mangeårig CEO Janus Petersen, som tilsyneladende ikke var enig i strategien med at afvikle erhverv. Den nye ledelse med tidligere CFO Árni Ellefsen i spidsen har – traditionen tro – benyttet situationen til at rydde kraftigt op, og skabe et godt udgangspunkt for fremtiden ved at nedskrive al goodwill i koncernen og tage så mange omstruktureringsomkostninger som muligt i 2015, således at bundlinjen blev et underskud på 221 mio. kr. Den indre værdi pr. aktie er dog stadig 179 kr., hvilket viser lidt om det mulige potentiale i koncernen og aktien. I efteråret så vi også, at aktiekursen kortvarigt nåede op over 160 kr.

Udbytte på vej Den kommende udbyttefest består af to elementer, som skaber plads til et samlet ekstraordinært udbytte på over 30 kr/aktie. Provenuet fra salget af forsikringsselskabet Vørður bør udløse mindst 10 kr/aktie, mens der som nævnt er 20 kr. i spil fra afviklingen af erhvervskunderne. Det er forventningen, at Vørður-transaktionen endelig godkendes af de islandske myndigheder i løbet af 1. halvår 2016, hvorefter kapitalen kan udbetales. I forhold til erhverv er vi lidt mere pessimistiske, og vi forventer p.t. kun, at halvdelen vil være afviklet ultimo 1. halvår med en frigivelse af ca. 10 kr/aktie til følge. Samlet set bør der derfor være mindst 20 kr. i udbytte på vej over de næste par måneder, og yderligere 10 kr., når erhverv er fuldt afviklet. Fra 2016 og frem stiler banken efter en payoutratio i niveauet 40 %, hvilket bør betyde et udbytte på mindst 4 kr/aktie på sigt, da vi lidt forsigtigt forventer at banken qua det lave nedskrivningsniveau bør kunne holde en nettoindtjening på mindst 100 mio. kr. i de kommende år. Det svarer til 10 kr/aktier, indtil renterne og dermed også rentemarginalen igen stiger. Den eneste bankanalytiker der dækker aktien, forventer iøvrigt en indtjening på 15 kr/aktie i både 2016 og 2017.

Med dagens aktiekurs på 115-120 betyder det reelt, at kostprisen fremadrettet bliver under 100 kr/aktie, når udbyttet er udbetalt. Det er i det lys, at man også skal vurdere de fremtidige præstationer pr. aktie, og det i lys må en kostpris under 100 kr. siges at være attraktiv.

Udlånsbog i fin form Ser vi på bankens udlånsbog er den stadig i fin form med en god kreditkvalitet. I to af 2015’s 4. kvartaler var nedskrivningsposten således positiv, og samlet set endte banken 2015 med nedskrivninger på 20 mio. kr. Udmeldingen er et lignende niveau i indeværende år, hvilket bestemt er acceptabelt, set i forhold til udlå-nets størrelse på ca. 9,5 mia. kr. uden dansk erhverv.

læs hele udgivelsen her 

Steen Albrechtsen                                                                                                  Steen Albrechtsen og/eller dennes nærtstående ejer aktier i BankNordik

 

Aktuel aktiekurs: 115,00                                                                      AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 105-115 kr. efter 20 kr. udbytte

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

Underviser i international Økonomi til Baltorp Business Gymnasium
Region Hovedstaden
Nyt job
Business Controller
Region Hovedstaden
Business Controller til Molslinjen
Region Mdt
Nyt job
Rektor til Erhvervsakademi Dania
Region Midt
Administrerende direktør – Danske Advokater
Region Hovedstaden
Fondskonsulent til TEC’s Økonomi- og Ledelsessekretariat
Region Hovedstaden
Nyt job
Analytisk stærk økonomiprofil med interesse for grøn omstilling
Region Sjælland
Fondsrådgiver til behandling af ansøgninger og projektopfølgning
Region Hovedstaden
Flair for økonomi og planlægning? Vi søger 2 nye kollegaer til budget- og økonomistyring
Region Hovedstaden
ESG-Controller til JP/Politikens Hus
Region Hovedstaden
Økonomipartner til Arktisk Kommando med tjenestested i Brabrand
Region Midt
Er du Midtsjællands stærkeste økonomiansvarlige?
Region Sjælland
Nyt job
Chief Financial Officer til Aabenraa Havn
Region Syddanmark
Nyt job
Koordinerende økonomikonsulent til økonomistyring på ældre-og sundhedsområdet i job og velfærdsstaben
Region Midt
Nyt job
Dygtige økonomer søges til De Økonomiske Råds sekretariat
Region Midt
Økonomi/administration
Region Midt

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank