Billedet er overordnet, at de stigende renter begynder at sætte sig negativt i aktiemarkederne. Også selvom de relativt pæne nøgletal fortsatte for Europa. For USA er billedet mudret med svage ledende indikatorer, men flotte jobtal, fredag.
Den underliggende strukturelle bevægelse på aktiemarkederne styres af nervøsitet for de negative effekter af højere renter, fortsat høje oliepriser og derfor højere inflation længere henne.
Man skal ikke kigge for meget bagud, altså på solide Q2-regnskaber og en positiv udvikling særligt i europæisk økonomi, da aktiemarkedet som regel er 3-6 måneder foran den virkelighed, vi kan læse ud af de aktuelle nøgletal og regnskaber.
For den seneste uge er det opsigtsvækkende af Mag7-aktierne klarede sig bedre end det brede marked. Som det fremgår af grafikken nedenfor performede energi og finans langt bedst.
Vi opfatter det som udtryk for en rotation mod de langsigtede vækstaktier – trods højere renter – og ud af konjunkturfølsomme aktier som industri og forbrug. På vores hjemmebane klarede bankaktierne sig flot med udsigt til højere renter.
Vi vil fremover gå mere bagom vores papirer i den forsigtige portefølje og forklare vores overvejelser og aktuelle positioner. Grundlæggende kan aktierne opdeles i fire grupper:
For det første megatrends omkring energi, forsvar og metalråvarer med poster i Vestas, NKT, FLS, Rheinmetall og Bull Kobber.
For det andet risikoafdækning mod en sandsynlig svaghed i makroøkonomien, i kølvandet på højere renter: Bear DAX, Bull VIX og Bear Mærsk, hvor især den sidst post er tæt på et stop loss.
For det tredje er vi investeret i AI-revolutionen og digital transformation – med Nvidia, Spaxce X og Netcompany.
For det fjerde har vi nogle langsigtede poster i allergiproducenten ALK (som er en stærk langsigtet væksthistorie) og medicoselskabet Coloplast (hvor vi forventer genopretning det næste år).
Endelig er transportselskaberne NTG og DSV special cases. Begge selskaber er i gang med interne fusionsprocesser, hvor vi forventer ledelserne får styr på tingene inden for de næste 2-3 kvartaler. Men begge har vist svaghedstegn, og det afspejles i aktiekursen.
Morten W. Langer
Pr. mdr.
349 kr.
Få straks adgang til denne artikel og alle andre artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
