Efter stor svaghed i healthcare i forrige uge var der i denne uge brede plusser. Vi ser dette comeback som udtryk for, at investorerne godt ved, at den tredobbelte modvind for makroøkonomien med stigende renter, høje energipriser og høkere inflation forude ikke kan undgå at ramme samfundsøkonomien og dermed virksomhedernes overskud.
Krigen i Iran og den delvise lukning af Hormuz strædet er det fortsat svært at se en ende på. De højere oliepriser vil snart begynde at sætte sig i hele produktionskæden med højere priser på energi- og transportrelaterede varer. Overordnet ser vi derfor pres på de konjunkturfølsomme og rentefølsomme aktier, mens mere stabile sektorer vil klare sig langt bedre.
På trods af stigende kreditrisici i AI-sektorer klarer tech sig godt, og det er også en sektor, som vil klare sig bedre under en makroøkonomisk opremsning.
Mere interessant er det, når makroøkonomien begynder at vise svaghed – og det kommer næsten helt sikkert til at ske. Så vil centralbankerne være mindre villige til at sætte de korte renter endnu højere op, og bankerne kan blive ramt fra to sider: Dels fra flade eller faldende korte renter, og dels fra et svagere makroøkonomisk miljø. Så I den forsigtige portefølje er vi fortsat tilbageholdende med at investere i bankaktier.
Genmab, GN Store Nord og ChemoMetec har ugens klare healthcare vindere. På transportsiden var der solide plusser til Torm, DFDS og Norden.
Forbrugsrelaterede aktier som Pandora, Boozt og Green Mobility blev sat tilbage. Og det samme var tilfældet for byggerelaterede aktier som Rockwool, H+H og Huscompagniet, som meget vel kan blive ramt negativt af højere finansieringsrenter og tilbageholdenhed i erhvervslivets anlægsinvesteringer og privat boligbyggeri.
Sammen med health are synes bigtech for tiden at være de sikreste havne. Vi bemærker, at de amerikanske Mag7-aktier holder rigtig godt stand. Selvom vi for nylig i den forsigtige portefølje solgte helt ud af både Nvidia og Space X, overvejer vi at gå ind igen, når – og hvis – mag7 – samlet set igen viser et klart købssignal.
Husk at under overfladen er der fortsat stor nervøsitet for kreditrisikoen i de enorme planlagt AI-investeringer, og det vil ryste hele finansmarkedet, hvis denne risiko accelerer yderligere.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
