Kære læser
Dette er en advarsel: En advarsel mod at anvende de seneste økonomiske redegørelser fra Nationalbanken og regeringen om dansk økonomi til at forstå noget om dansk økonomi.
Særligt en advarsel til virksomhederne i erhvervslivet, som ellers godt kunne bruge dygtige økonomers prognoser som pejlemærker for, hvordan de skal forholde sig til eventuel ekspansion, investeringer og nyansættelser.
Advarslen går på, at de to myndigheders prognoser er ubrugelige – og præget af politisk skønmaleri.
ØU har tidligere dissekeret regeringens økonomiske redegørelse, som forudsiger knap 4 pct. vækst i år. Hvis man skærer medicinalindustriens udenlandske produktion væk (den skaber ikke aktivitet i samfundsøkonomien), og man også skærer statens indkøb af militærudstyr væk (den skaber heller ikke aktivitet i samfundsøkonomien), så ligger vi tæt på nulvækst.
Forleden kom så de opdaterede BNP-data for Q2, som viser 0,9 pct. vækst i årets andet kvartal. Uden at man kan direkte summere de vækstbidrag, Danmarks Statistik opgør, så er det tankevækkende, at lagerforøgelser (altså produktion til lager og ikke til videresalg) bidrog med 0,4 procentpoint, og investeringer i anlæg med 0,5 procentpoint – efter et fald på 0,7 procentpoint i Q1, hvorved det kom tilbage på niveau.
Danskernes privatforbrug voksede med et rundt nul, det samme med det offentlige forbrug, og importen modsvarede eksporten.
Groft sagt: Dansk økonomi står stille. Og så står vi endda over for nogle måneder med fortsat høje og måske stigende renter, og høje og stigende oliepriser. Med det tids-lag, der normalt er, begynder disse modvinde nu for alvor at slå igennem i realøkonomien. Også selvom Nationalbanken synes det hele fortsat er fint og solidt.
En af de bedste og mest troværdige indikatorer for, hvad der sker i realøkonomien, er udviklingen på aktiemarkedet. Bortset fra de store amerikanske tech-aktier, er den brede del af aktiemarkedet for længst begyndt at reagerer på, hvad der kommer lige om lidt. Det europæiske aktiemarked har bekræftet, at vendingen er indtruffet.
Det amerikanske aktiemarked har været holdt oppe af de store Mag7-aktier, men under overfladen ser det sort ud. Som det fremgår af grafikken, har de amerikanske aktier siden midten af august vist stor svaghed. For en måned siden lå 70 pct. af aktierne i S&P 500 over 50 dages glidende gennemsnit. Den andel er nu faldet til knap 8 pct.
De næste måneder bliver derfor meget, meget spændende. Ikke så meget fordi vi ikke ved, om der kommer en hård økonomisk opbremsning, men mere fordi vi ikke ved, hvor hård og hvor langvarig den bliver.
Men det er altså ikke noget, man kan læse om i Nationalbankens og regeringens seneste økonomiske redegørelser. De skal læses for det, de er: Politisk propaganda uden synderlig nytteværdi.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
