cBrain ser nu USA som et af de vigtigste internationale vækstspor – med California-kontrakten som det første egentlige kommercielle gennembrud, Washington som mulig nummer to og en bredere pipeline på tværs af amerikanske delstater. Men ledelsen understreger samtidig, at meget stadig befinder sig på POC-, lead- og tilbudsstadiet, skriver redaktør Steen Albrecthsen efter Q2-regnskabet.
Efter lang tids kursderoute viste halvårsregnskabet fra cBrain, at det går fremad igen, og at salgsvæksten er kommet tilbage. Ledelsen giver udtryk for konservatisme og bygger den fastholdte årsforventning om salgsvækst på 10-15 pct. på en stærk ordrebog med god sigtbarhed for 2. halvår. En ordre i USA hjælper også på fremtidsperspektiverne.
cBrain har arbejdet i USA i omkring fem år. Ved starten af 2026 havde selskabet to amerikanske POC’er – proof of concepts. Siden er California-sporet rykket et afgørende skridt videre: cBrain har fået sin første formelle amerikanske kontrakt på en reel opgave. Virksomheden vandt ifølge ledelsen opgaven i konkurrence med omkring 50 andre virksomheder.
Det er vigtigt, fordi California dermed ikke længere blot er et pilotprojekt eller en demonstration. Der er nu en betalende offentlig kunde og en konkret leverance. California-kontrakten drejer sig om environmental permitting, altså myndighedsbehandling og tilladelser inden for blandt andet miljøområdet. Målet er at levere en AI-understøttet løsning, som kan reducere behandlingstiden for tilladelser. Det passer direkte ind i et af de to markedssegmenter, som cBrain prioriterer internationalt: environmental permitting og “paperless ministries”.
Det oplyses, at AI-produktet bliver udviklet direkte i forbindelse med California. cBrain beskriver løsningen som en metode til at samle, strukturere og opsummere meget store mængder information, som offentlige myndigheder skal bruge, før de kan træffe beslutninger. Ledelsen siger: “with the California process, we actually have developed a new product.”
cBrains model er, at man i stedet for at sende myndighedens data ud til generelle AI-systemer fører AI hen til myndighedens data: “We take AI to the government data instead of taking the government data to the big AI solutions.” Ledelsen forsøger eksplicit at gøre California-modellen skalerbar. Strategi synes at være: California-case til standardiseret F2/AI-løsning – og videre til salg til andre amerikanske delstater.
Det andet konkrete amerikanske spor er Washington. På et spørgsmål om status svarer CFO’en, at begge amerikanske POC’er efter cBrains vurdering er afsluttet succesfuldt. Ledelsen håber derfor på “positive development” i Washington, men giver samtidig en væsentlig reservation: “there is still some work to be done there and some things to be clear.” Det betyder, at Washington ikke kan betragtes som en kontrakt endnu.
Comeback er en realitet
Selve regnskabet viste for den danske forretning flot vækst i omsætningen fra 89 til 111 mio. kr. En vækst, der altså er kommet på trods af stilstand op til Folketingsvalget, men som nok også er hjulpet af en meget stor ordre til Århus kommune, som er ved at blive implementeret.
For året fastholder cBrain sin forventning om 10-15 pct. vækst i omsætningen, hvilket indikerer et pænt 2. halvår, når 1. halvår nu ”kun” har leveret 6 pct. vækst til 140 mio. kr. Sidste år skuffede 2. halvår dog markant med en omsætning på kun 119 mio. kr., så at cBrain selv venter en vækst over 15 pct. for 2. halvår specifik kræver reelt kun en omsætning på samme niveau som i 1. halvår, dvs. ca. 140 mio. kr.
At cBrain vender tilbage til vækst i 2026, bør derfor være så godt som sikkert. CFO var også meget klar med et budskab om, at ledelsen er konservativ i sine udmeldinger, ikke mindst belært af erfaringerne fra sidste år.
Udsagnet bygges især på visibilitet i ordrebogen, både i Danmark og internationalt. En omsætning på 140 mio. kr. i 1. halvår indikerer også tydeligt, at meget skal gå galt, hvis ikke helårsomsætningen skal nå op pænt op over sidste års 251 mio. kr.
Generelt er synet på softwareselskaber i dag helt anderledes – og mere skeptisk – end for blot nogle år siden, så cBrains tilbagevenden til vækst betyder ikke at kurs 300 eller 500 er lige rundt om hjørnet. Dertil er investorernes syn på softwareselskaber og deres modstandsdygtighed overfor AI-presset stadig præget af frygt og en markant lavere lyst til at betale høje multipler.
Steen Albrechtsen
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 1. oktober 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
