Det trækker en lille smule op til uro på de finansielle markeder, men det er endnu ikke noget, der kan ses tydeligt i afkastet for hverken Modelporteføljen eller de to referenceindeks. Uanset, om uroen stiger eller ej, bliver september derudover en meget interessant måned for Modelporteføljen, for lige om hjørnet venter en meget vigtig afgørelse for en af de allerstørste positioner, som ligger med en urealiseret gevinst på 86,7 %. Derudover er der flere andre vigtige beslutninger, der skal tages indenfor ganske kort tid ift. emissioner og aktieombytning.
Siden sidste blev det til en forholdsvis moderat tilbagegang på 1,7 % for Modelporteføljen, hvilket dog var noget bedre end NHCI-indeksets tilbagegang på 3,9 % og en lille spids bedre end Nordic-40 indeksets tilbagegang på 1,8 %. År-til-dato er der ikke ændret stort på stillingen, udover at NHCI nu også ligger med et negativt afkast for året, nærmere bestemt -3,5 %, mens Modelporteføljen skuffende ligger på -14 %.
Der er ikke mange aktier, der skiller sig voldsomt ud siden sidst, hvilket også er tydeligt på oversigten. Mest bemærkelsesværdig er de store positioner i Elekta og Zealand, som er gået lidt tilbage, samt Alligator Bioscience, hvor tegningsperioden er skudt i gang og har sendt aktiekursen yderligere ned mod tegningskursen på 0,02 SEK per aktie.
Egetis Therapeutics holder sig fint omkring en kurs på 8 SEK. PDUFA-datoen nærmer sig hastigt ultimo september, og vi holder løbende øje med, om risikoen skal reduceres inden afgørelsen. Aktien nærmer sig en vægt på 12 %, og det er klart, at vi er lidt skræmte af de tidligere PDUFA-datoer i år, hvor både Ascelia og Xspray Pharma har fejlet. Egetis har i øvrigt også fået regulatorisk særstatus i Japan, som understreger, at den regulatoriske opbakning til Emcitate i udgangspunktet er til stede også udenfor USA og Europa.
Hos Elekta er det også småt med nyheder ovenpå regnskabet i sidste måned. Her er der dog fragået udbytte på 1,20 SEK siden sidst, og det er bogført i oversigten og bidrager isoleret set med en positiv effekt på 0,25 % for hele porteføljen. Det mere end udlignes dog af aktiens fald på 8 % siden sidst. Qua aktiens vægt på ca. 10 % giver det en negativ effekt på porteføljeniveau omkring 0,8 %.
For Lundbeck er det primære fokus i disse dage det igangværende ombytningstilbud fra Lundbeck-Fonden, som tilbyder investorerne at bytte A-aktier til B-aktier i forholdet 1:1. Tilbuddet udløber i næste uge, og vi accepterer naturligvis tilbuddet og bytter vore få A-aktier til B-aktier. Vi sender en handelsmeddelelse ud om det inden for få dage. Tilbuddet udløber officielt den 16. september kl. 16, men allerede nu er kursforskellen indsnævret til ganske få ører.
En anden aktie, hvor vi også meget snart skal tage stilling, er den triste historie med Alligator Bioscience, hvor kursen på tegningsretterne lige nu tydeligt indikerer, at opbakningen til endnu en fortegningsemission er meget begrænset. Tegningsretterne er basalt set gratis, så principielt kan det betale sig at sælge moderaktien til kurs 0,023 SEK og tegne nye aktier til 0,02 SEK. Vi overvejer stadig situationen, men den manglende interesse for emissionen udgør også i sig selv en risiko. Principielt set har vi ikke længere lyst til at smide gode penge efter dårlige. Vi udsender også her en handelsbesked, når vi har taget endelig stilling.
Ascelia Pharma har gennemført det vigtige Type A møde hos FDA, men uden at give andre detaljer om mødets forløb på nuværende tidspunkt. Som vi tidligere har skrevet, er fåmæltheden selvsagt forståelig, indtil man får det endelige mødereferat fra FDA med mere håndfaste konklusioner og guidelines om den regulatoriske vej fremadrettet.
Informationsknapheden betyder ikke nødvendigvis, at der er dårligt nyt, men det er omvendt heller ikke videre optimistisk. Det officielle mødereferat kommer inden for 4 uger, hvorefter Ascelia vil være nødt til at melde afgørende ud om fremtiden. Begge udfald er bestemt stadig mulige, og aktien er fortsat meget binær af natur.
For Zealand Pharma er der ikke noget nyt bortset fra en mindre nyhed om, at Zealand Pharma er en af de aktier, hvor ATP har øget deres andel i løbet af 1. halvår 2026. Det har ATP i øvrigt også i Novo Nordisk, som stadig flyder rundt lige under 300 DKK-niveauet og har levet en lidt anonym tilværelse den sidste måneds tid. Det kan der meget vel blive ændret på senere i september, når selskabet afholder en længe ventet kapitalmarkedsdag d. 21. september i London fra 9.00-15.30 lokal tid. Fokus vil selvfølgelig være på de finansielle rammer, der bliver udstukket, og ikke mindst på ALT, hvad der bliver sagt om fremtidens fedmemarked og Novos position og ambitioner på det område.
Trods forholdsvis pæne udsving i Hansa Biopharma-aktien har det været en stille periode, hvor eneste nyhed er, at CEO på et investormøde blev citeret for at have luftet muligheden for at lave flere partneraftaler på genterapi-fronten. I sig selv vil det validere platformen yderligere og formentlig også kunne hjælpe med finansieringen, enten via indtægter eller mindskede udgifter. Alt tæller også på den front for Hansa Biopharma, for der er ingen tvivl om, at det ikke bliver billigt at lancere selv i USA, selvom det er højt prissat speciallægemiddel, der kan udrulles med forholdsvis lille salgsstyrke.
For Immunovia, Genmab, Vicore og Camurus var ikke væsentlige nyheder. Ej heller for Cantargia, som dog gav en udmærket præsentation på ØU Investor Konferencen d. 26. august, hvor bl.a. den lidt overraskende ændring i den kliniske strategi blev gennemgået og begrundet.
Kontantbeholdningen ligger på 13,5 %.
Steen Albrechtsen
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
