Tema om fremtidens danske vækstbørs: Mere end halvdelen af omsætningen på Nasdaq Copenhagen Main Market går gennem ti store internationale finanshuse som Goldman Sachs, Morgan Stanley og JPMorgan. Oven i det står globale algoritmiske market makers som HRT, Citadel Securities og Jane Street for godt 21 pct. af omsætningen – og næsten hver tredje handel. Tilsammen kontrollerer de internationale institutionelle huse og de teknologitunge trading-firmaer omkring tre fjerdedele af handelsaktiviteten. Chefredaktør Morten W. Langer har indsamlet fakta om Nasdaq Copenhagen.
Statistikken fra Nasdaq viser med al tydelighed, at de store udenlandske finanshuse ikke interesserer sig for små danske vækstselskaber. Også selvom de er toneangivende med langt den største del af den samlede aktiehandel.
De ti største udenlandske banker og børsmæglere stod i august 2026 for 56 pct. af den registrerede omsætning, mens specialiserede elektroniske market makers og algoritmiske tradingfirmaer står for yderligere 21 pct. Tilsammen står de to grupper for hele 77 pct. af omsætningen og 79 pct. af alle handler. Kun knap en fjerdedel af omsætningen ligger hos rene danske banker og mæglere, viser statistik fra Nasdaq.
Goldman Sachs er klart største udenlandske finanshus med knap 11 pct. af omsætningen i august. Morgan Stanley følger med knap ni pct. Største danske aktør er Danske Bank med en andel på 7,8 pct. i august. En betydelig del af prisdannelsen i danske børsaktier sker altså på store internationale investeringsbankers europæiske handelsplatforme.
Den gennemsnitlige aktiehandel på Main Market i august er cirka 55.900 kr. Blandt top-10 udenlandske finanshuse er gennemsnittet cirka 65.200 kr. Den gennemsnitlige UBS-handel er næsten 129.000 kr., mere end dobbelt så stor som markedsgennemsnittet. Goldman Sachs ligger omkring 84.600 kr., Instinet omkring 83.200 kr., Barclays 73.500 kr. og J.P. Morgan 71.000 kr.
Nordnet er den store undtagelse: Nordnet, der især betjener private investorer, står for seks procent af omsætningen, men hele 10 pct. af samtlige handler. Den gennemsnitlige Nordnet-handel er kun cirka 32.300 kr., omkring halvdelen af gennemsnittet for de øvrige store internationale finanshuse.
Analysen af tallene viser også, at de rene specialiserede algoritmiske trading-firmaer tager hele 21 pct. af omsætningen. Da de store banker også har algoritmehandel, er den samlede robotandel antageligt nærmere 30-40 procent af den samlede omsætning
Omkring hver femte omsatte krone på Main Market går gennem denne gruppe, mens omtrent hver tredje handel involverer en af disse aktører.
IPO-aktiviteten markant lavere
Et af de tydeligste fingeraftryk fra algoritmehandlerne er forholdet mellem omsætning og antal handler. Citadel har en andel på 3,6 pct. af pengene, men 7,1 pct. af handlerne. Og Jump har 1,4 pct. af pengene, men 4,4 pct. af handlerne. Den gennemsnitlige Jump-handel er kun omkring 17.800 kr., Citadels omkring 28.600 kr. Til sammenligning ligger UBS omkring 129.000 kr. Tallene afspejler, at robothandlerne handler mindre mængder.
Tallene viser, at IPO-aktiviteten i år har været markant lavere end i Sverige og Norge. Sverige er fortsat det mest aktive nordiske marked med 10 IPO’er og direct listings, heraf tre på regulerede markeder og syv på vækstmarkeder som First North, NGM Nordic SME og Spotlight.
Norge fulgte efter med syv IPO’er og direct listings, hvoraf to fandt sted på det regulerede marked og fem på vækstmarkedet. Danmark ligger langt efter Sverige og Norge målt på antal. Der blev gennemført tre IPO’er: BioMar Group og InstallatørGruppen på Nasdaq Copenhagen Main Market samt BAR DJUS på First North Denmark.
Data fra Nasdaq viser også, at den danske First North har et likviditetsproblem. Den officielle omsætning er allerede lav, men den underliggende udvikling er værre. Fra maj-december 2025 til januar-april 2026 er den gennemsnitlige månedlige omsætning faldet med ca. 42 pct. Samtidig er antallet af handler faldet 27 pct.
Det er kun en ekstraordinær bølge af ganske få millionstore blokhandler gennem især Danske Bank, der får faldet i den samlede omsætning til at se mindre dramatisk ud. Samtidig er markedet ekstremt koncentreret. Nordnet står for over en tredjedel af den almindelige omsætning og næsten halvdelen af handlerne. De retailorienterede handelsplatforme tegner sig samlet for omkring halvdelen af ordrebogen, mens internationale investeringsbanker næsten er fraværende.
Morten W. Langer
Læs også disse artikler i temaet om fremtidens vækstbørs:
Børsreform-fiasko for Danmark, men pengemaskine for US-børskapital: Staten bør danne ny vækstbørs
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
