Efter GN Store Nord solgte sin høreapparatforretning, skal ledelsen nu overbevise investorerne om, at den tilbageværende forretning inden for headsets og Gaming er værd at investere i – efter flere års vækstskuffelser og en generel strategisk slingrekurs. Trods en vækstpræcisering i Q2-regnskabet venter ledelsen solid vækst i resten af 2026 i begge forretningsben, skriver redaktør Steen Albrechtsen.
Med frasalget af høreapparatforretningen, som stadig ventes at gå igennem inden årets udgang, flytter al fokus sig naturligt til GN’s resterende forretning i form af Headsets til virksomheder (Enterprise) og Gaming-aktiviteterne i opkøbte Steelseries.
Hearing-forretningen blev næsten ikke nævnt i den aktuelle investorpræsentation, selvom transaktionen endnu ikke er closed. Men samtidig er Headset og Gaming endnu ikke klar til at komme alene i spotlyset. Først og fremmest fordi ledelsen har kæmpet med at leve op til vækstforventningerne de senere år.
I headsets mod erhverv (Enterprise), hvor GN har en stor forretning i Europa (ca. 60 pct.), kniber det gevaldigt med at få væksten i gang, mens SteelSeries presses af den lunkne forbrugertillid, omend ledelsen lægges op til et flot 2. halvår for Gaming.
I første omgang har GN præciseret den organiske vækst i 2026 ned fra 0-6 pct. til 0-3 pct. Meddelelsen indeholder formuleringer med en positiv undertone flere steder, hvilket umiddelbart hænger dårligt sammen med nedpræciseringen. Det hjælper heller ikke på det overordnede billede at en positiv opjustering af marginforventningen skyldes en engangs toldrefunderinger i andet halvår.
Den organiske vækstnedjustering taler stadig ind i historien om en forretning med manglende tillid, hvor væksten har skuffet gang på gang efter det store coronaboom for headsets.
Med ledelsens egne ord er man dog nået til et vendepunkt, hvor 2. halvår stadig vil skulle udvise vækst, hvis matematikken skal gå op.
Sidste kvartal sidste år var nemlig sløjt for GN (og i øvrigt også for andre konkurrenter), så året største kvartal er derudover nådigt på sammenligningstallene og dermed understøttende for vækstforventningen.
GN’s nye vækstben, forsvars- og militærtunge Falcom-området, lander nok på samme niveau som sidste år omkring 200 mio. kr., idet flere sandsynlige upside scenarier (dvs. ordrer) ikke ser ud til at blive til noget i år.
Til gengæld er de ikke aflyst, men rykket til næste år. Disse ordrer var tilsyneladende en del af prognosegrundlaget, hvis GN skulle være landet i den høje ende af vækstforventningen på 3-6 pct.
En væksthistorie for 2027?
Et fokuspunkt for investorer og analytikere er i første omgang, hvordan væksten i 2. halvår vil fordele sig hen over de to kvartaler. Spørgsmålet er, om hele væksten ”blot” hænger på et godt julesalg, eller om der er reelle tegn på en mere kontinuerlig vækst i omsætningen, som også vil række ind i 2027.
Svaret var ikke krystalklart, omend ledelsen tydeligt indikerede, at 3. kvartal også vil vise vækst, selvom der ikke oplyses om udviklingen i det foreløbige 3. kvartal frem til regnskabsfremlæggelsen den 19. august.
Enterprise viste negativ organisk vækst på 7 pct. i 2. kvartal og 5 pct. i 1. kvartal. Men der ses udsigt til et ”turning point” i 3. kvartal, hvor divisionen vender tilbage til vækst efter mange kvartalers tilbagegang.
Særligt er det en række produktlanceringer, der skal drive væksten, og i løbet af forholdsvis kort tid vil en stor del af produktporteføljen i Enterprise være fornyet.
Udenfor Europa er væksten allerede kommet i gang, mens Europa stadig hænger gevaldigt. Enterprise som helhed ventes at levere en svagt negativ organisk vækst (minus 3 pct. til 0 pct.) for hele 2026, så 2. halvår bliver positiv, når 1. halvår viste minus 6 pct.
For Gaming er udsigterne lidt bedre efter minus 1 pct. i 1. kvartal blev vendt til plus 5 pct. i 2. kvartal. Der forventes yderligere acceleration, for man fastholder, at Gaming for helåret vil levere i den nedre del af det udstukne interval på 7-15 pct. organisk vækst.
Da 1. halvår samlet leverede 2 pct. positiv vækst dækker forventningen implicit over en tocifret procentuel vækst i 2. halvår for Gaming. GN-ledelsen taler selv om et ”fairly constructive market” i 2. halvår indenfor gaming, hvor den længe ventede lancering af det nye GTA-computerspil bør give medvind til hele branchen.
Steen Albrechtsen
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
