Netcompany har nu for alvor får gang i væksten i flere af de udenlandske datterselskaber, men lønsomheden halter bagefter. Analytikerne er skeptiske om IT-konsulenthuset kan levere i andet halvår for at opfylde årsforventningen. Billedet mudres af det kostbare cykelholdsponsorat, aktiverede investeringer i bankdelen, NBS og aftrædelser ved omstrukturering til AI, skriver chefredaktør Morten W. Langer i analyse af Q2-regnskabet.
Analytikerne var temmelig skeptiske på investor call efter Q2-regnskabet – om Netcompany kan levere det forventede driftsoverskud i andet halvår. Mens omsætningen i Q2 var flot og bedre-end-forventet, haltede EBIT-driftsresultatet en del bagefter. Også når man tager hensyn til ekstraordinære restruktureringsomkostninger til forberedelse af – og omstilling til – AI-revolutionen, som i kvartalet kostede næsten 150 mio. kr.
Morgan Stanleys George Webb konstaterede, at Netcompany skal levere en mærkbar marginforbedring i andet halvår for overhovedet at nå den nedre del af ledelsens forventede margininterval for helåret. Analytikerne havde stor fokus på dette, da overskudsgraden i første halvår ikke så stærk nok ud til at understøtte helårsforventningen.
På EBITDA-siden bliver regnestykket altså meget krævende: For at levere i midten af forventningsintervallet for helåret, skal Netcompany ramme en overskudsgrad på 21 pct. i andet halvår mod 14 pct. i første halvår.
CFO Thomas Johansen forklarede, at sæsonmønsteret og licensindtægter vil medføre en højere overskudsgrad i andet halvår. Han fremhævede, at marginen sidste år steg omkring 1,6-1,7 procentpoint fra H1 til helåret. Derudover har licensomsætningen hidtil i 2026 været lavere end året før, og nogle licenser, som skal realiseres i H2, er allerede booket.
SEB spurgte, hvilke andre produkter end PULSE-licensen til INEOS-cykelholdet, som konkret skal levere de forventede licensindtægter. Ledelsen ønsker ikke at oplyse om konkrete projekter, men beskriver de øgede licensindtægter som “firm, materialized, and very late stage in pipeline”. Ledelsen sagde, at den føler sig komfortabel med marginguidance.
Analytikerne spurgte også til, om de forventede AI-besparelser blevet forsinket eller mindre end tidligere forventet – i kølvandet på den igangværende omstilling af Netcompany, hvor der i Q2 blev hensat 150 mio. kr. til aftrædelsesgodtgørelser og omstruktureringer.
Thomas Johansen var forholdsvis forsigtig i sit svar. Han sagde direkte, at der er mange bevægelige dele, og at selskabet fortsat selv er ved at lære, hvor store agentic AI-effekterne bliver. CEO André Rogaczewski sagde, at det er en del af transformationscasen, at omsætningen skal vokse hurtigere end medarbejderantallet.
Samtidig ændres medarbejdermixet. Der bliver mindre traditionelt, manuelt udviklings- og testarbejde og mere fokus på domæne-, industri- og forretningskompetence. Han understregede også, at Netcompany fortsat vil rekruttere unge talenter og teknologer.
André Rogaczewski oplyste, at Netcompany ikke længere har kundedialoger, hvor AI ikke er indlejret i løsningen. Han sagde, at han ikke kunne huske en kundedialog de seneste seks måneder, hvor embedded AI ikke var en del af diskussionen.
Kvartalets organiske omsætningsvækst var 17,3 pct., med 18,5 pct. vækst i public sector og 14,6 pct. i private sector. Netcompany fremhæver selv, at UK og Syd- og Østeuropa, samt EU var særligt stærke, understøttet af nye kontrakter baseret på AI-enabled products and platforms. Bankdelen, NBS, stod for 26 procentpoint af den rapporterede vækst.
I Q2-regnskabet var det mest positive, at toplinjen var klart bedre, end analytikerne havde forventet, og at styrken var bredt funderet. Omsætningen overgik forventningen med 5,5 pct., UK er blevet en reel vækstmotor, og bankbenet NBS vokser kraftigere, end den oprindelige opkøbscase umiddelbart antydede.
Selvom lønsomheden skuffede, landede bundlinjen tæt på analytikernes forventning. Det skyldes ekstraordinære gevinster længere nede i resultatopgørelsen.
Der var ”Income” from joint ventures/associates på hele 217 mio. kr. i Q2. Den vigtigste årsag var købet af de resterende 50 pct. af Smarter Airports, som udløste en fair value gevinst på den eksisterende ejerandel. Hertil kom en positiv værdiregulering på 24 mio. kr. af Festina Finance.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
