Fluffy, siger ekspert om nyt investeringsmandat til ATP

ATP vil nu investere langsigtet kapital i danske vækstvirksomheder. Det skal bl.a. ske for at skabe danske arbejdspladser. Og det er ikke uforeneligt med et risikobaseret, markedsmæssigt afkast, mener chefen for den nye enhed ATP Langsigtet Dansk Kapital. Eksperter råder dog enheden til at specialisere sig, skriver fagredaktør Carsten Steno.

ATP, der i mange år i praksis alene forfulgte det bedst mulige afkast for danske pensionsopsparere, vil nu bidrage til at skabe danske vinder-virksomheder og danske arbejdspladser. ATP mener ikke, at de to hensyn er uforenelige.

Bestræbelserne sker i regi af en ny enhed – ATP Langsigtet Dansk Kapital (ALDK) – der foreløbig har fået stillet 6 mia. kr. til rådighed. 

Enheden har netop foretaget sin første investering i form af en minoritetspost i virksomheden VEO, der fremstiller kameraer til automatisk optagelse af fodboldkampe. Kameraerne, der følger bolden, er foreløbig solgt i 80 lande. 

Ingen exit-strategi
Ifølge chefen for ATP Langsigtet Dansk Kapital, Anja Back Eriksson, er der flere interessante investeringsemner i den nye enheds pipeline.

I det investeringsmandat, hun følger, er der ingen exit-strategi. I princippet kan ATP være ejer i 20 år eller mere, men omvendt har hun heller ikke noget imod at gå ud tidligere. ”Vi skal være medejere, så længe vi er de rette ejere,” siger Anja Eriksson til Økonomisk Ugebrev.

Investeringen i VEO på i alt en halv mia. kr. er sket sammen med bl.a. Chr. Augustinus Fonden og venturefonden Seed Capital. Over de seneste tre år har VEO akkumuleret et driftsunderskud på 150 mio. kr. 

Anja Eriksson sætter den nedre grænse for, hvad hendes enhed kan involvere sig i, til ”serie C-runder”, hvor der investeres 100 mio. kr. eller mere. ALDK kan dermed bidrage til at lukke det hul, der er i markedet for dansk kapital til større vækstvirksomheder, som i dag ofte er henvist til at gå til udlandet for at finde penge i serie C- og D-runder. Nye investeringer kan ligesom i VEO ske som minoritets-aktionær alene, eller sammen med andre danske investorer, f.eks. familiekontorer. Investeringerne kan også ske i større virksomheder, f.eks. i forbindelse med generationsskifter.

”Vi forsøger at placere os et sted i markedet, hvor der ikke er så mange andre. Eksempelvis ved at medvirke til at få forløst en transaktion, som kræver langsigtet kapital,” forklarer Anja Eriksson og siger klart, at formålet er at skabe et risikojusteret afkast ved at investere i danske vindervirksomheder og danske arbejdspladser.

Anja Eriksson oplyser, at der for hver investering, som ALDK foretager, er udarbejdet et konkret benchmark, som investeringen skal leve op til. Dette benchmark baseres på virksomheder, der ligner de virksomheder, som enheden investerer i. ”Vi er aktive ejere, der går efter et risikojusteret afkast, og vi ønsker indflydelse gennem bestyrelsesposter. Der er ikke tale om passive penge,” fastslår hun. 

En i rækken
Søren Hougaard, adjungeret professor, selv ventureinvestor og forfatter til en bog om dansk venture-kapitals historie, kalder ATP Langsiget Dansk Kapitals investeringsmandat for lidt ”fluffy”

”ATP har jo en vis tradition for at søsætte nye, specifikke investeringsinitiativer og aptere disse med selvstændige, selvkørende, semiautonome teams – bl.a. ATP Private Equity Partners (PEP) og Via Venture Equity. Nu kan Dansk Langsigtet Kapital så føjes til i rækken. Hvor de to førstnævnte blev udstyret med ret præcise investeringsmandater, forekommer sidstnævnte en smule mere fluffy – en slags evergreen, der både skal sætte fut i den grønne omstilling, stimulere særlige nationale kompetenceklynger og skabe forudsætning for langsigtet dansk ejerskab til generationsskifte og/eller strategisk gearskifte,” siger professoren.

”I det omfang, Dansk Langsigtet Kapital vil danse tango i venturekapital-branchen som syndikeringspartner, erstattes det langsigtede perspektiv automatisk af kort ejertid og exit. Det er som bekendt denne branches modus operandi,” fastslår Søren Hougaard.

Der sidder super erfarne ”alfaer” i stolene hos Dansk Langsigtet Kapital, men fonden gør klogt i at vælge sig ét eller få specialer og risikoniveauer – herunder  også at tage stilling til, om rollen som V.C.’er er strategisk forenelige med begrebet ”Langsigtet Kapital”, tilføjer Søren Hougaard.