Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Alternativer er en black box for pensionskunder

Carsten Vitoft

fredag 19. august 2022 kl. 9:00

Åbenhed hos PFA lægger pres på pensionsselskaber

Sidste år tabte pensionsselskaberne godt 30 % på deres investering i børsnoterede Ørsted. Samtidig noterede de et positivt afkast på mere end 10 % i Copenhagen Infrastructure Partners, der udvikler og driver akkurat det samme, bl.a. vindmølleparker. Konsekvensen er, at pensionsselskaberne i disse år belønnes for at satse på unoterede aktiver uden gennemsigtighed.

Det ene selskab står for åbenhed, er global markedsleder indenfor havvind og alternative energiformer, er børsnoteret med dertil hørende styr på governance og åbenhed om performance og bonusaflønning og har tusindvis af ansatte.

Det andet selskab er et af landets mest lukkede og hemmelighedsfulde, har kun lidt over hundrede ansatte og ejes af en lille håndfuld mennesker, der netop er blevet milliardærer, men som nægter at lade sig interviewe af erhvervsmedierne.

En black box
Det første selskab hedder Ørsted. Det andet Copenhagen Infrastructure Partner (CIP), og CIP er sjovt nok skabt af de samme folk, der har udviklet Ørsteds investeringskoncept for havvind. Alligevel er det CIP, der løber med al opmærksomheden fra pensionsselskaberne i disse år.

De alternative investeringer er et af de sidste tilbageværende områder, hvor pensionsselskaberne kan gøre, som det passer dem. Eksempelvis indtægtsføre et positivt afkast på mere end 10 % på CIP samtidig med, at markedslederen Ørsted indenfor samme forretningsområde falder 30 %.

”Alternative investeringer er i sandhed en black box. Tidligere ville aktielisten og obligationslisten fra et pensionsselskab give fuld gennemsigtighed – og der var stort set tale om børsnoterede aktiver, bortset fra ejendomme. I dag er alternativer en rodekasse af alle mulige og tænkelige investeringer, da der ofte er tale om unoterede aktiver eller finansielle konstruktioner uden offentlighed”, siger partner i BEDSTpension Gert Nielsen.

PFA, ATP og PensionDanmark og en række andre pensionskasser er ejere begge steder, og derfor kan de næppe undskylde sig med, at de ikke har set de opsigtsvækkende afkastforskelle på 40 % på et enkelt år mellem Ørsted og CIP.

Medgivet – de to selskaber skal ikke give præcis det samme afkast over tid. Men der er tale om den samme underliggende eksponering, om man køber Ørsted eller CIP.

Hele problemstillingen om alternative investeringer blev sidste år aktualiseret af PFA’s monsterinvestering i flyselskabet NAC, som også var en alternativ investering.

Medierne skrev om tabet i over et år, før PFA i slutningen af sidste år endelig måtte erkende, at der var tabt 3 mia. kr. af kundernes pensioner. ”Vi havde skrevet ned løbende”, lød det fra PFA. Men det vil altså sige, at PFA i lang tid godt vidste, hvorhen det gik uden at sige noget som helst om det. Man skulle helt hen til januar i år, før PFA forholdt sig offentligt til kritikken.

Nye kunder får regning
Samtidig tog PFA undervejs flere og flere kunder ind, som så også skulle være med til at betale for tabet. Derfor kan man sige, at det bør være et legitimt krav fra kunderne at kende status på disse alternative investeringer løbende.

Det er absolut ikke noget, branchen fortæller om frivilligt. Men man kan selv grave lidt i det, og derfor burde det være i branchens egen interesse at skabe en åbenhed, som kan imødekomme de spekulationer, der f.eks. længe kørte om PFA og NAC. Første sted at grave er jo årsrapporterne, men der står intet om enkelte alternative investeringer, men kun om det overordnede afkast, i bedste fald på segmenter, men ikke hvor store nedskrivninger, der er foretaget i konkrete investeringer.

Næste sted er aktielisterne, men også her gives blot overordnede informationer om, hvilket fonde, der er investeret i, og hvor meget der er investeret. Det oplyses ikke, hvor meget der købt, solgt eller skrevet op og ned.

Endelig er der hjemmesiderne, hvor informationskvaliteten varierer en hel del på tværs af selskaberne. PensionDanmark er klart bedst med en beskrivelse af de største investeringer, mens mange andre intet skriver overhovedet.

Måske var det på tide at genoplive det forsøg, branchen for et par år siden gjorde på at finde et fælles fodslag for, hvordan man kan blive mere transparente på området – i tidens ånd. For tiden ser det ud til, at udviklingen kører i den forkerte retning.

Carsten Vitoft

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

artikelserie
Artikler i serien
Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

No data was found

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank