Finanstilsynet ser ud til at intensivere jagten på skæve værdiansættelser i pensionssektorens alternativer. Senest har Industriens Pension og Pensam fået ørerne i maskinen. Tilsynet skriver, at pensionskasserne er for dårlige til at følge op på deres investeringer via eksterne forvaltere, og at der ikke er ansat nok medarbejdere til at sikre, at afkastene er rigtige. Pensionskasserne har svært ved at skjule deres irritation.
Påbuddene fra Finanstilsynet fortsætter med at regne ned over pensionsselskabernes største investeringssatsning i nyere tid, de alternative investeringer. Der er særlig fokus på pensionsselskabernes unoterede aktier, hvor Finanstilsynet er i gang med en rundtur i branchen, som har udløst otte nye påtaler.
Fire påtaler går til Industriens Pension og fire mere til Pensam. Begge får en meget direkte kritik af Finanstilsynet for deres arbejde og tilsyn med at holde snor i unoterede investeringer, efter investeringerne er foretaget.
Pirrelig pensionskasse
Kritikken er særligt hårdhændet mod Pensam, hvor tilsynet skriver, at man helt banalt ikke har styr på risikoen i investeringerne: ”Finanstilsynet konstaterede, at der var mangler i udarbejdelsen af afkast og risiko-forholdet for de enkelte fondsinvesteringer, da virksomheden i de opgjorte risikopræmier ikke tog tilstrækkelig højde for de underliggende risici i investeringsfondene, f.eks. gearings-, valuta- og likviditetsrisici. PenSam er blevet påbudt at sikre, at specifikke og relevante risici for de enkelte fondsinvesteringer inddrages i måling af risici og vurdering af afkast/risiko-forholdet.”
Alene det, at der er tale om påbud og ikke påtaler, viser, hvor alvorlige overtrædelserne er, da tilsynet her rent faktisk beordrer Pensam til at få orden i tingene i stedet for blot at skælde ud. Direkte adspurgt, om Pensam er enige i Finanstilsynets påbud, fornemmes også en vis irritation.
”Under Finanstilsynets funktionsinspektion af private equity-investeringer i PenSam Pension, havde PenSam en god og konstruktiv dialog med tilsynet om forvaltningen. Tilsynsreaktionerne tager PenSam til efterretning”, skriver CFO i PenSam Pension Peter Kjær Østergaard.
Da Ugebrevet så endnu engang spørger, om man er enig i tilsynets konklusioner, oplyser Pensam, at man ikke ønsker at svare på flere spørgsmål.
Hvis tilsynskritikken af de to pensionskasser kan tages som udtryk for tilstanden i resten af pensionsbranchen, ser det ikke godt ud. Og det er heller ikke godt, hvis der er de samme problemer i andre aktivkategorier indenfor alternative investeringer, som infrastruktur, kreditter og ejendomme. Men det har Finanstilsynet ikke undersøgt i denne ombæring.
Der er dog stof til nye undersøgelser, da Ugebrevet i sidste uge på basis af et rundspørge i branchen viste, at der stadig er milevid forskel i det afkast, som pensionsbranchen oplyser på stort set de samme aktiver.
Det fik pensionsekspert Gert Nielsen fra BEDST-pension til at sige, at man ikke længere kan stole på branchens afkast på alternativer. Her var Industriens Pension en af dem, der lå moderat i midten med afkastene i 1. halvår, men heller ikke de går fri af fire påbud og en kras kritik fra tilsynet.
Banale processer
”Finanstilsynet bemærkede, at ressourcerne i teamet for private equity-investeringer vurderedes som lave sammenholdt med arbejdsopgaverne. Finanstilsynet har på den baggrund givet Industriens Pension påbud om at foretage en fornyet vurdering af, om virksomheden har et betryggende antal medarbejdere til at varetage virksomhedens private equity-investeringer”, lyder det.
Med andre ord er der tale om helt banale processer, som tilsyneladende stadig ikke er i orden til trods for, at tilsynet nu i årevis har haft stor fokus på pensionsbranchens alternativer.
Industriens Pension forsøger da også at nedtone kritikken fra tilsynet: ”Vi har en grundig og systematisk proces med opfølgning over for vores managers. Finanstilsynet har et par ønsker til yderligere rapportering og kontrol, som vi naturligvis tager til efterretning. Finanstilsynet havde intet påbud om et eventuelt behov for op- eller nedskrivninger af aktiverne. En del af inspektionen handlede derimod bl.a. om en række processer for den løbende kontrol af fondsforvalternes værdiansættelse. Her er vi i fuld gang med at implementere de ønskede justeringer”, oplyser pressechef Laurits Harmer Lassen.
Carsten Vitoft
