Pensionsselskaber frasælger aktier efter skuffende klimaresultater

Flere danske pensionsselskaber oplever, at selskaber i deres investeringsporteføljer nedjusterer deres klimaindsats, viser en undersøgelse, Økonomisk Ugebrev har udarbejdet. Den viser også, at flere pensionsselskaber på det seneste har frasolgt selskaber på grund af utilfredsstillende klimaresultater, skriver redaktør Claus Strue Frederiksen, i denne del to af tema om pensionssektorens arbejde med klima.

Flere store danske pensionsselskaber oplyser til Økonomisk Ugebrev, at de for nylig har frasolgt selskaber på grund af skuffende resultater på klimaområdet. I 2025 ekskluderede Industriens Pension oliegiganten Exxon, fordi selskabet forsøgte at indskrænke aktionærernes rettigheder med henblik på at mindske indflydelsen fra investorer, der ønskede at lægge pres på selskabets omstilling.

Også Danica Pension og Velliv melder, at de på det seneste har frasolgt selskaber grundet manglende klimaresultater. Ulla Benediktson, Head of Responsible Investments i Velliv, understreger dog, at Velliv i samme periode har inkluderet flere selskaber i investeringsuniverset grundet forbedringer på klimaområdet, end de har frasolgt grundet manglende resultater.

Andre pensionsselskaber melder, at de ikke for nylig har frasolgt selskaber på grund af skuffende klimaresultater. Det gælder blandt andet AkademikerPension, PenSam og PFA.

”Vi mener, at klimaområdet for os fremadrettet er et oplagt emne for aktivt ejerskab, da vi allerede har foretaget et omfattende fossilt frasalg,” siger Anders Schelde, CIO i AkademikerPension.

Store danske pensionsselskaber som AkademikerPension, Industriens Pension og PenSam oplever også, at mange af selskaberne i deres investeringsporteføljer på det seneste er begyndt at nedjustere deres klimaindsats, eksempelvis ved at droppe eller nedjustere deres klimamål, viser en undersøgelse, Økonomisk Ugebrev har udarbejdet. Læs mere om undersøgelsen nederst i artiklen.

“Efter en årrække, hvor mange af de højtudledende selskaber har sat forholdsvist ambitiøse klimamål, gennemgår vi en periode, hvor selskaber i højere grad revurderer ambitionsniveau og tidshorisonter. Omstillingen viser sig i stigende grad at være mere kompleks og kapitalintensiv end tidligere antaget. Flere selskaber indikerer, at realiseringen af klimamål vil tage længere tid end oprindeligt planlagt,” siger Ann-Louise Winther, chef for ansvarlige investeringer i Industriens Pension.

Hun vurderer, at udviklingen skyldes flere forhold. Blandt andet et ændret geopolitisk og makroøkonomisk miljø, hvor fokus på energisikkerhed, inflation og geopolitiske spændinger i mange lande har skubbet klima i baggrunden.

”Det står nu også mere klart, at en række centrale teknologier – herunder carbon capture, Power-to-X og visse lagringsløsninger – endnu ikke er modne eller skaleret i det omfang, der tidligere var forudsat. Det har øget afhængigheden af politisk støtte og stabile rammevilkår, som i flere lande har vist sig utilstrækkelige eller inkonsistente,” siger Ann-Louise Winther.

Billedet er dog langt fra entydigt. Andre pensionsselskaber har en mere positiv oplevelse af udviklingen. Danica Pension, PFA og Velliv ser ikke en generel tendens til, at selskaber nedjusterer deres klimaambitioner.

”Det er ikke den udvikling, vi oplever – tværtimod. Blandt virksomhederne i vores portefølje i både Q1 2025 og Q1 2026 er antal virksomheder uden klimamål faldet. Og antallet med klimamål godkendt af Science Based Targets initiative, som vi betragter som den mest ambitiøse måltype, er steget,” siger Ulla Benediktson fra Velliv.

Rasmus Bessing, direktør, ESG Investments & Products, i PFA, er enig: ”Langt de fleste selskaber fastholder deres fokus på grøn omstilling – klimarisiciene er der i høj grad stadigvæk, og det er selskaberne også opmærksomme på.”

Er selskaberne godt på vej til at indfri klimamål?  

Økonomisk Ugebrev har spurgt de ni danske pensionsselskaber, der indgår i denne undersøgelse, hvorvidt de oplever, at selskaberne i deres portefølje er godt på vej til at indfri deres klimamål, herunder mål som inkluderer CO2-aftrykket fra værdikæden, det såkaldte scope 3.

Hovedparten af pensionsselskaberne hælder til, at porteføljeselskaberne generelt er godt på vej til at indfri deres klimamål, men at billedet ikke er entydigt. Eksempelvis oplyser Andreas Stang, investeringschef i Danica Pension, at de ser fremskridt, men at billedet nuanceret:

”Flere selskaber i vores portefølje har taget vigtige skridt i retning af at indfri deres klimamål, herunder mål der omfatter værdikædens CO2‑udledninger. Samtidig er der fortsat betydelige udfordringer, og for mange selskaber er der fortsat et stykke vej, før målene er fuldt indfriet,” siger Andreas Stang.

Og Anna Maria Fibla Møller, afdelingschef for Bæredygtighed i AP Pension, oplyser, at AP Pension generelt oplever, at en stor del af selskaberne arbejder målrettet på at nå deres klimamål, herunder mål for værdikæden: ”Samtidig er der enkelte selskaber, som er udfordret på vejen.”

Ann-Louise Winther fra Industriens Pension er mere skeptisk: “Billedet er blandet. Nogle selskaber er godt på vej, men generelt er det fortsat svært for mange virksomheder at dokumentere troværdig fremdrift, især når det gælder udledninger i værdikæden.”

Læs første del af vores tema om klima og pension her

Sådan har vi gjort

Økonomisk Ugebrev har stillet ti store danske pensionsselskaber seks spørgsmål om deres arbejde med klima og grøn omstilling. Ni af pensionsselskaberne har svaret: AkademikerPension, AP Pension, Danica Pension, Industriens Pension, PenSam, PensionDanmark, PFA, PKA og Velliv.

Resultatet af undersøgelsen udkommer i vores tema om klima og pension, som publiceres i to separate artikler. Denne artikel bygger på pensionsselskabernes svar på følgende tre spørgsmål:

Spørgsmål: Oplever I som investor, at mange af selskaberne i jeres portefølje på det seneste er begyndt at nedjustere deres klimaindsats, herunder droppe eller nedjustere klimamål?

Spørgsmål: Har I som investor for nylig frasolgt selskaber på grund af skuffende resultater på klimaområdet?

Spørgsmål:  Oplever I som investor, at mange af selskaberne i jeres portefølje er godt på vej til at indfri deres klimamål, herunder klimamål der inkluderer CO2-aftryk fra værdikæden (det såkaldte scope 3)?