ATP fremlagde i denne uge regnskab for halvåret uden investeringsafkast for hele formuen og de enkelte aktivklasser. CEO Martin Præstegaard vil kun oplyse overskuddet i milliarder kroner og afkast på en mindre del af formuen. Resultaterne i danskernes fælles pengekasse er dermed fortsat præget af stor lukkethed og hemmelighedskræmmeri, på trods af nylig kritik fra en ekspertgruppe. Økonomisk Ugebrev har på baggrund af tallene forsøgt at skønne afkast i de enkelte aktivklasser, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
Økonomisk Ugebrev har ud fra de foreliggende oplysninger i det seneste summariske regnskab udarbejdet skøn over afkastet i de enkelte aktivklasser. Konklusionen er, at ATP har klaret det virkelig godt på udenlandske aktier, endnu bedre end med alternative investeringer, som infrastruktur – og nærmest vanvittigt godt med inflationsinvesteringerne.
Langt værre ser det dog ud med danske aktier samt stats- og realkredit.
Ugebrevets opgørelse konkluderer, at ATP i halvåret ligger i bunden af pensionssektoren med et afkast på omkring 7,9 pct. Overskuddet var 17,4 mia. kr. Det var dobbelt så stort som sidste år. Det siger dog intet om ATP’s evne til at investere, fordi det generelle aktiemarked har været markant bedre i dette halvår end samme halvår sidste år. Det fremlagte regnskab er langt fra de anbefalinger, en ekspertgruppe fremlagde før sommerferien.
Ugebrevets grove regnestykke er baseret på følgende: ATP offentliggør kun et afkasttal, baseret på gearede investeringer i bonuspotentialet. Det blev målt til 14,5 pct. Fjernes gearingen og tages afsæt i hele formuen frem for alene bonuspotentiale på 117 mia. kr. med den samlede formue på 217 mia. kr., havner det samlede afkast på 7,9 pct.
Direktør Martin Præstegaard afviste på pressemødet, at man kan regne det ud på den måde: ”Du kan ikke regne på den måde, for ATP investerer også med derivater, og der er også valutaeffekter. Derfor oplyser vi ikke afkast på aktivgrupper. Hvis du vil have det, må du vente til årsskiftet.”
Andre pensionsselskaber bruger dog også derivater og alene opgjort inkl. valutaeffekterne, som vel også må antages at påvirke afkastet i resten af branchen. Det fremgik heller ikke af svaret, hvorfor ATP ikke ønsker at fremlægge investeringsafkast, som kan give et reelt billede af ATP’s præstation.
Bundlinjen er, at ATP med et samlet afkast på 7,9 pct. ligger langt efter de andre pensionsselskaber, hvoraf de bedste i halvåret har leveret et afkast på 12 pct.
Alligevel gik andre medier med på det, der bliver oplyst. 17,4 mia. kr. var dobbelt så højt som sidste års overskud, og det udløste en stribe positive artikler. Selvom det ikke siger noget som helst om præstationen.
Ugebrevets skøn viser, at ATP leverede et afkast på udenlandske aktier på hele 25,8 pct. Til sammenligning gav globale aktier et generelt afkast på 14,5 pct. målt i danske kroner. ATP’s flotte afkast på udenlandske aktier dækker formentlig over, at ATP har været bredt investeret, især uden for amerikanske Mag7-aktier, som har leveret ringere end det generelle marked. ATP investerer med tryk på Asien, som har klaret sig fænomenalt i årets første seks måneder. På det, som ATP kalder inflationsrelaterede investeringer, har afkastet været godt 65 pct.
ATP’s speciale – de danske aktier – har underperformet med et afkast på kun 0,7 pct., hvor benchmark lå på 2,1 pct. Et andet speciale – stater og realer – har også skuffet i forhold til benchmark med et afkast på minus 6,9 pct. mod benchmark plus 1-2 pct. Men Præstegaard har ikke travlt med at følge ekspertgruppens anbefalinger: ”Det vil tage tre til fem år, før vi kan offentliggøre disse benchmark. Men det kræver samtidig, at det er en anbefaling, vi vælger at følge.”
Carsten Vitoft
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
