M&A-markedet for B2B-selskaber har overvundet krisen

Dele af M&A-markedet er nu ved at komme op i omdrejninger igen: Kapital- og venturefonde vil ikke længere vente på recessionen, og de er begyndt at købe op i mindre virksomheder inden for traditionelt stabile brancher, hvor virksomhederne generelt har klaret sig godt, skriver fagredaktør Carsten Steno. 

Priserne på virksomheder er faldet i kølvandet på de tilsvarende kursfald på aktiemarkedet, og sælgerne i særligt mindre virksomheder mærker de vanskeligere finansieringsforhold. Det har gjort det lettere for købere og sælger at finde hinanden.

Især unge iværksættere med en god forretning benytter den fornyede købsinteresse hos kapital- og venturefonde til at cashe ind, så udbuddet af virksomheder med et til salg-skilt er markant stigende. Handlerne sker især inden for traditionel business to business (B2B), mens virksomheder rettet mod forbrugerne fortsat er i lav kurs.

Lidt større sigtbarhed

Ifølge Økonomisk Ugebrevs oplysninger har virksomhedsmæglerne fået mange nye mandater ind i første kvartal. Henrik Schrøder, seniorpartner i Schrøder Translink, forklarer, at en del virksomheder inden for B2B har præsteret gode resultater i de senere år. 

Men ejerne har ventet med at sælge, fordi først coronaen og siden Ukraine-krigen skabte usikkerhed. Ejerne kommer først frem med deres salgsmandater nu, fordi der er en lidt større sigtbarhed i markedet. Salgsprocesserne tager generelt længere tid. Men køberne slår til, når de har set, at virksomhederne kvartal for kvartal har levet op til indtjeningsforventningerne. 

Henrik Schrøder erkender, at de stigende renter spiller en rolle. ”Men hvis en finansiel investor skal have pengene hjem på fire-fem år, så er risikopræmien på 25 pct. trods alt den største del af kalkulations-renten,” siger han.  

Hans udsagn bekræftes af Torben Bjerre-Madsen, bestyrelsesformand i greentech-virksomheden Scada, som fik final closing på et salg i januar i år til en engelsk kapitalfond: ”Det er mit indtryk, at der er stadig gode muligheder for at sælge velindtjenende B2B-virksomheder.”

Videre siger Torben Bjerre-Madsen: ”Som sælger får man måske en lidt lavere multipel, fordi renterne er steget, men det kommer an på konkurrencesituationen i de enkelte tilfælde. Generelt oplever jeg, at kapitalfondene er lidt mindre aggressive med at geare investeringer i det nuværende miljø.”

Frederik Aakard fra Dansk Ejerskifte hæfter sig ved, at især yngre virksomhedsejere gerne vil sælge. 

”Mens klassiske virksomhedsejere typisk har svært ved at acceptere faldende værdiansættelser, er det anderledes for de yngre iværksættertyper. De har hele tiden været indstillet på, at deres virksomheder skulle sælges på et tidspunkt. Nu er de klar til at acceptere en væsentligt lavere pris, hvis de stadig kommer hjem med en god sum penge,” siger Frederik Aakard

Mindre banker byder sig til

De dramatisk stigende renter inden for en relativt kort tidsperiode er med til at trække nogle handler i langdrag, fordi navnligt de store banker er blevet mere forsigtige. Til gengæld er de mindre banker mere åbne for at tage nye kunder ind. 

 ”De store banker holder sig tilbage. Spørgsmålet er dog, om ikke det i virkeligheden er bankerne selv, snarere end kunderne, de er urolige for. Udenfor de systemiske banker er det stadig muligt at få en mand til mand-snak om lånemulighederne. De er i højere grad villige til at finansiere, hvis de kan få et større samlet engagement med en ny virksomhedskunde,” siger Frederik Aakard. 

Logistikområdet er et af de felter, hvor der fremdeles handles virksomheder – både store og små. 

Chr. Møller, managing partner i Blue Equity, fortæller, at der sker store omvæltninger i konsulentbranchen. Store revisionsfirmaer og andre aktører går ind på området gennem opkøb. ”De store aktørers opkøb af mindre, men etablerede konsulenter eller rådgivere, betyder, at de får kapital til ekspandere og følge med kundernes behov,” siger han.

Carsten Steno