Økonomisk Ugebrevs opgørelse viser, at ni First North-selskaber har fået statspenge efter coronatiden. Flere af dem virker stærkt nødlidende. Det rejser spørgsmålet, om EIFO skal komme med penge til selskaber, som efter at have forsøgt i en årrække, ikke har formået at gøre forretningen lønsom, skriver chefredaktør Morten W. Langer i denne analyse.
Et overraskende eksempel på, hvad EIFO (Fusionen af Vækstfonden, EKF Danmarks Eksportkredit og Danmarks Grønne Investeringsfond) på det seneste har skudt et større millionbeløb i, er børsnoterede Green Hydrogen. Selskabet brænder 400 mio. kr. af om året, og der er udsigt til, at selskabet er tvunget til at hente endnu flere penge hos aktionærerne.
Grundproblemet er, at hele den grønne hydrogensektor er i store problemer, både med vigende kundeefterspørgsel og svagere investorinteresse. Så bundlinjen er: Skal staten smide flere hundrede mio. kr. ekstra i dette selskab, før det måske når break-even – efter mange år med trecifrede millionunderskud? Som en isoleret forretningscase ville selskabet næppe få en rød øre i Løvens Hule. Oplagt er det, at konkurser eller flere afnoteringer næppe vil genskabe tilliden til First North, og det kan være et af rationalerne for at holde hånden under svage selskaber.
EIFOs investeringsdirektør Erik Black Sørensen mener dog ikke, at EIFO har holdt hånden under First North-selskaberne. Som det fremgår af tabellen, har EIFO det seneste halvandet år skudt penge i otte First North-selskaber.
Virogates fik i maj 2023 et lån fra EIFO på 5,3 mio. kr. Nu har selskabet afsluttet en kapitalforhøjelse, hvor resultatet endnu er ukendt.
Tre eksisterende aktionærer har garanteret 7 mio. kr., svarende til knap halvdelen af udbuddet. Der har dog ikke været stor rift efter tegningsretterne, der senest blev handlet til 0,05 øre. Selskabet havde ved halvåret kontanter for 8,6 mio. kr. og forventede et driftsminus på 3-6 mio. kr. i andet halvår.
MapsPeople meddelte for nylig, at selskabet skal bruge ny kapital på 15-20 mio. kr. for at kunne finansiere den daglige forretning, indtil der er positivt cash flow fra driften. EIFO tegnede nye aktier i selskabet i april og november, så EIFOs ejerandel er på 20-25 pct. af selskabet, jvf. CVR. Hertil kommer et nyt lån i december på 8 mio. kr. Medio december meddelte selskabet, at kapitalforhøjelse, lån og rentefrihed sikrede selskabet ekstra 21 mio. kr.
Bactiquant, der i maj lånte 10 mio. kr. af EIFO, har for nylig leveret en kvartalsrapport for andet kvartal uden oplysninger om likviditet, cash flow og separate resultater for andet kvartal. Efter første halvår var der 907.000 kr. i kassen, og forventningen til andet halvår var et EBITDA på minus 3-7 mio. kr. I september blev der nytegnet aktier for 13 mio. kr. Det skulle gerne dække cashbehovet godt ind i 2024.
LED iBond, som EIFO har lånt 8 mio. kr. til i november, kom ud af tredje kvartal med en omsætning på 353.000 kr., et EBITDA-underskud på 1,7 mio. kr. og en kontantposition på 2,9 mio. kr. Ledelsen forventer et salg på ca. 1 mio. kr. i årets sidste kvartal.
Der oplyses ikke forventninger til helårets resultat, men der oplyses en forventning om positivt cash flow på driften i løbet af 2025. I starten af december blev oplyst om en kapitalrejsning på 4,5 mio. kr. Med det nuværende cashburn skulle der derefter være likviditet nok til et stykke ind i første halvår 2024.
Morten W. Langer
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
