Danskernes store pensionspengetank har sat milliarder i alternative investeringer som infrastruktur og risikofyldte, unoterede aktier. Men nu afviser ATP’s ledelse at give basale oplysninger om afkastet efter massive tab i første kvartal. Samtidig er regnskabet lavet om, så afkastet på alternativerne nu er taget ud af kvartalsmeddelelsen.
ATP er kommet så meget under pres, at der nu lukkes ned for centrale informationer om, hvor godt man forvalter danskernes pensionskroner. Det sker for de såkaldte alternative investeringer, som efterhånden fylder godt en tredjedel af ATP’s risikoaktiver.
Man kan altså ikke længere se, hvordan ATP har klaret den mest risikofyldte del af sin opsparing. I den seneste kvartalsmeddelelse er disse oplysninger nemlig taget ud af regnskabet, og ATP afviser at oplyse afkastene til Økonomisk Ugebrev.
“Vi offentliggør vores afkast på alternativer hvert halve år, og ATP oplyser dermed mere end gældende lovgivning,” lyder det fra Mikkel Svenstrup, investeringsdirektør i ATP.
Men ATP har rent faktisk oplyst hvert kvartal omkring dette afkast i de foregående mange år.
SPIN PÅ AFKASTET?
Den nye informationspolitik i ATP skal ses i lyset af et øget pres udefra. Først og fremmest er ATP kommet under et voldsomt pres fra nogle af Danmarks førende eksperter. Sidste efterår gik professor Jesper Rangvid af flere omgange i erhvervsmedierne med en voldsom kritik af ATP for ikke at være i stand til at sikre købekraften af pensionen. Tidligere direktør i Danica Pension og formand for Finanstilsynet Henrik Ramlau-Hansen var af samme mening og kom med en sønderlemmende kritik af ATP’s investeringspolitik i fagbladet Finansinvest.
Modsvaret kom i den seneste kvartalsmeddelelse fra ATP, som var et langt forsvarsskrift for, hvordan ATP har sikret pensionsgarantierne. Og i denne uge kom så et nyt forsvar i pensionsgigantens magasin, Faktum.
I de første måneder af det nye år blev situationen stærkt forværret, da pensionskæmpen pludselig måtte melde om tab på 26 pct. i første kvartal, som følge af coronakrisen. Resten af pensionsbranchen tabte derimod omkring 12 til 14 pct. i samme periode. Årsagen var den specielle og kritiserede investeringspolitik, hvor man bl.a. gearer investeringerne. Måske var tabene faktisk langt større i virkeligheden, for skiller man det samlede afkast ad, ser det ud til, at ATP faktisk har fået langt mindre tab på alternative investeringer end alle andre i pensionsbranchen. Her skal man holde tungen lige i munden:
ATP’s risikoaktiver er gearet tre gange, så et samlet afkast på minus 26 pct., divideret med tre, giver tæt ved minus 9 pct. afkast – som kan sammenlignes med resten af branchen. Det fremkommer af investeringer i tre aktivtyper, nemlig aktier, obligationer og altså de famøse alternative investeringer, som vi ikke længere kan få noget at vide om. Aktierne faldt godt 20 pct. i første kvartal, og da de udgør en tredjedel, forklarer det godt 6 procentpoint af afkastfaldet på samlet 9 pct. Obligationer faldt godt 1 pct., så det forklarer et procentpoint mere. De sidste 2 procentpoint skal altså forklares af de alternative investeringer. De er altså blot faldet 6 pct. i ATP, når man tager højde for gearingen.
KONSERVATIV TILGANG
Men ser man på afkastet på alternativer i verdens største internationale fonde, så har det været tættere på minus 20 til 30 pct. i første kvartal. Men det er ATP selv, der sætter værdi på de alternative investeringer løbende, når de ikke er noteret på en børs.
”ATP har indenfor rammerne af regnskabsreglerne haft en konservativ tilgang til værdiansættelser af alternativer. Et forhold som ledelse og revisionsudvalget løbende følger, når aktiverne realiseres. Derudover er det et lovkrav, at der er funktionsadskillelse mellem dem, der erhverver og værdiansætter aktiverne. ATP er desuden underlagt lovkrav om intern og ekstern revision ligesom Finanstilsynet fører tilsyn,” siger Mikkel Svenstrup.
Netop Finanstilsynet har løbende været meget opmærksomme på, hvordan hele pensionsbranchen selv sætter værdi på de alternative investeringer. For et par år siden var ATP også helt enig i det problem, da tidligere direktør i ATP Christian Hyldahl i medierne talte om, at løsningen var flere detaljer omkring branchens investeringer i alternativer.
Men dengang var tiden en anden – der bare steg og steg afkastet på de alternative investeringer, både på børsen og i branchens regneark.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
