Finans

PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark

Carsten Vitoft

tirsdag 19. januar 2021 kl. 7:05

Åbenheden og gennemsigtigheden er på retur i pensionsbranchen, der ellers i de seneste 20 år har arbejdet hårdt på at oplyse stadigt mere om ordninger og af­kastet på dem. Når det kommer til de alternative inve­steringer, hemmeligholder de største pensionsselskaber både størrelse, risiko og afkast. PFA og PKA giver fuldstændigt modstridende værdier på samme vindmøllepark til en værdi af 17 mia. kr. Ekspert er stærk kritisk.

Investeringen drejer sig om verdens største vindmøllepark, og samtidig den største enkeltinvestering, der nogensinde er sket for danske pensionskroner. Men her godt tre års tid efter er det helt umuligt at sige, om investeringen er gået godt eller dårligt.

Den ene aktør, PFA, kan dårligt få armene ned og har nu for tredje år i træk opskrevet værdierne af det gigantiske vindmølleprojekt med et samlet afkast på mindst 40 pct. Hos den anden aktør, PKA, står investeringen stadig til samme værdi i regnskaberne som for tre år siden.

Direkte adspurgt, om værdien stadig er den samme som ved købet, svarer PKA’s pressechef Nicholas Rindahl, at det er den ikke. Men at PKA har ændret informationsniveauet i regnskabet, netop fordi man ikke ønsker at oplyse værdi eller afkast af investeringen til offentligheden.

Forskel på værdien
”Der er forskel på regnskabsprincipperne for holdingselskabet og PKA-pensionskassernes regnskaber. Jævnfør årsregnskabsloven kan værdien af tilknyttede virksomheder optages til kostpris. Tilknyttede virksomheder i pensionskassens regnskaber skal derimod optages til dagsværdi. Derfor vil der typisk være en forskel på værdien. Det er af kommercielle grunde, så f.eks. en potentiel byder eller køber ikke kan aflæse, hvad vi har den til i bøgerne. Vi kommenterer ikke på afkastet og værdiansættelsen af enkelte investeringer,” siger Nicholas Rindahl.

Ændringen af regnskabsprincipperne i datterselskabet fra dagsværdi til kostpris (købspris) havde været decideret ulovlig efter loven om finansielle virksomheder, som man laver regnskab efter i moderselskabet. Men PKA har lagt investeringen i vindmølleprojektet Walney, som vindmølleparken i Nordøstengland hedder, ned i et datterselskab som blot skal følge årsregnskabsloven.

Her er regnskabsreglerne mere elastiske omkring værdiansættelser. Værdi til historisk kostpris er ældgammelt, og det er problematisk, at pensionsselskaber decideret forsøger at skjule den slags informationer fra omverden, siger en uafhængig pensionsekspert.

”Jeg synes, det her bevæger sig i en uheldig retning. Branchen har ellers generelt arbejdet mod mere åbenhed og gennemsigtighed, og vi har altid kunnet se, hvor mange penge de har investeret i de enkelte, børsnoterede aktier. Men når det kommer til alternative investeringer, forsvinder de her oplysninger, f.eks. ind i kapitalfondenes dunkle korridorer.

Med de stadigt stigende investeringer i alternativer er der altså tale om større og større investeringer, hvor vi ikke længere kan se og vurdere værdierne af vores pension. Man kunne jo frygte, at investeringerne ikke optages til dagsværdi, men til en værdi der passer bedre ind i pensionsselskabets behov for at vise et tilfredsstillende årligt afkast,” siger partner Gert Nielsen fra BEDSTpension.

Store opskrivninger
I PFA har man også gjort sig store anstrengelser for at gemme disse investeringer af vejen i krinkelkroge af koncernstrukturer. To datterselskaber i Danmark oplyser ikke, hvad der reelt ligger i dem. Først to yderligere døtre længere nede i koncernstrukturen og årsrapporter fra det engelske svar på CVR-registret står det klart, hvor investeringen i Walney er gemt af vejen.

”Værdien af Walney Extension er siden opkøbet løbende justeret i takt med færdiggørelsen af projektet. Konstruktionen er forløbet planmæssigt, og projektet er leveret inden for rammerne af de indgåede aftaler og uden forsinkelse eller overskridelse af budget. Vi er glade for investeringen i Walney Extension, som klarer sig bedre end forventet.

Det er et godt eksempel på, at den grønne omstilling kan gå hånd i hånd med attraktive risikojusterede afkast. Vi kan bekræfte, at der i 2020 har fundet en opskrivning sted relateret til færdiggørelse af konstruktionsfasen og frasalg af transmissionsaktiverne,” skriver pressechef Kristian Lund Pedersen fra PFA i en mail.

Han vil heller ikke oplyse, hvor meget værdierne er skrevet op med. Samlet set er værdierne i de engelske vindmølleregnskaber dog omtrentligt skrevet op med 12 pct. 2018, hele 22 pct. i 2019 og altså et ukendt beløb i 2020.

Carsten Vitoft

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge

Folkene bag First North-selskabet Valuer gik på børsen til en såkaldt pre money værdi på 300 mio. kr. Altså det skulle være selskabets værdi, før der kom penge i…
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen

Seneste nyt

Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån
Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår
Ledelse

Genåbningen af Danmark 4: Her er kommunerne, der holder Danmark lukket. Mette: Nu skal der forklares

Ifølge data fra SSI er der nu kun nogle få kommuner med relativt høje smittetal. De er nævnt nedenfor. Kommentar: Statsminister Mette Frederiksen bør nu alvorligt overveje, om det…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været

Andre artikelserier

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Finans
Danish institutional investors are living up to the new law with loopholes on active ownership
Ledelse
In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies
Finans
IPO Rating: Valuer ekstrem højrisiko med stribevis af uklarheder
Finans
Nationalbanken har aldrig kontrolleret den danske guldbeholdning: Er alle 66 tons der?
Samfundsansvar
ATP har flest klimafokuserede selskaber i porteføljen
Samfundsansvar
Novo og Mærsk åbner op for land-for-land skatteoplysninger
Samfundsansvar
Klimahensyn bliver varmt emne på de kommende generalforsamlinger
Finans
Skjulte milliardværdier: TDC er nu mere pensionskasse end televirksomhed
Formue
Vi åbner for nytegning: Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020
Life Science
Corona Nyt: Masker, medicin og patientudgifter
Finans
Norwegian svigter gode kunder: Løber fra tilgodehavender fra tidligere aflyste flyrejser
Formue
Expres2ion/ Bavarian: COVID vaccineudvikling ses starte forsøg i mennesker i februar
Ledelse
Transportgiganter viruskrisens overraskende Large Cap-vindere
Formue
Lys for enden af tunnelen for fremtidig Novozymes-vækst?

Seneste nyt

Formue
Q4-regnskab: Pandora-ledelse overforsigtig i 2021-udmelding
Samfundsansvar
Globalt ratingbureau opjusterer ESG risiko for Danske Bank

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

ESG & Impact: Investment Process and Portfolio Management
COVID-19: Solnedgangs­klausul udskudt i forhold til sager med baggrund i corona­epidemien
Nye regler om stigning i grundskylden på jorder med vindmøller og solcelleanlæg lempes under de afsluttende forhandlinger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X