Finans

Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer

Carsten Vitoft

tirsdag 24. november 2020 kl. 7:12

Arbejdet med at skabe fælles rammer for værdiansættelse af pensionsbranchens milliardstore alternative investeringer er gået helt i stå. Derfor står flere investeringseksperter nu frem med en løsningsmodel, der én gang for alle kan reetablere tilliden til pensionsbranchens afkast og investeringer. Både tilsynet og branchen selv kan få svært ved at afvise modellen, lyder vurderingen.

Nu er der gået seks måneder, siden det stod klart, at pensionsbranchen har et stort problem med sine afkast og værdiansættelse af alternative investeringer. Men branchen er ikke et skridt tættere på en løsning, og det ser nu ud til, at branchen har givet op i forsøget på selv at finde en frivillig, intern løsning: Intet nyt møde er aftalt i brancheforeningen Forsikring & Pension, og det bliver der heller ikke, før selskaberne har aflagt årsrapporter for 2020 næste forår, erfarer Økonomisk Ugebrev.

Ny løsning
Det får nu investeringseksperter til at foreslå en løsning, hvor branchen forpligter sig til mere åbenhed på området: ”Finanstilsynet undersøger som bekendt området netop nu. Men uanset resultatet synes jeg, at der er behov for mere åbenhed omkring afkastet på de alternative investeringer. Det er helt oplagt at tage udgangspunkt i branchens eget arbejde med afkast de senere år. Her tænker jeg på det arbejde, der sker i Rådet for Afkastforventninger, som fastsætter forventninger til afkast for ti aktivklasser.

Hvorfor så ikke også blive enige i branchen om at oplyse de historiske tal i selvsamme aktivklasser? Det vil være en naturlig forlængelse af et arbejde, der allerede sker i branchen, og samtidig være et kvantespring i informationsniveauet,” siger Nikolaj Holdt Mikkelsen, der står bag uafhængige analyser af pensionsbranchens afkast.

Rådet for Afkastforventninger oplyser allerede hvert halve år om forventningerne til afkastet på ti forskellige aktiver – herunder alternative investeringer. Det er professor Jesper Rangvid fra CBS, der står i spidsen for arbejdet.

”Det er en interessant tanke, men ikke en som jeg har en holdning til,” lyder det fra Jesper Rangvid.

Idéen er, at konkurrenter, medier og pensionsmæglere nok skal holde selskaberne i ørerne, hvis de præsenterer helt andre afkastværdier end de andre aktører i markedet. Og når det sker i forlængelse af arbejdet med pensionsprog­noserne, vil selv modstanderne mod fælles regler – PFA og PensionDanmark – få svært ved at være imod idéen.

Men der er meget på spil. Hvis to pensionsselskaber registrerer vidt forskellige afkast på det samme aktiv, kan det let skabe mistillid i markedet. ”Det er meget vigtigt, at der skabes troværdighed omkring afkast og værdier.

Jeg tror, branchen nok vil være mere tilbøjelig til at støtte op omkring en fortsættelse af sit eget arbejde frem for regulering, som nok kommer, hvis man ikke selv kan løse det. Dertil bør man så skabe nogle fælles anbefalinger til branchen for at sætte værdi på alternativerne, og det kan så skabe tilliden til afkastene, ligesom vi i sin tid gjorde med nøgletalsanbefalingerne i børsnoterede virksomheder,” siger manager i rådgivningsfirmaet Capital Market Partners og ekstern lektor ved CBS, Henning Skov Jensen.

Følger ikke markedet
I slutningen af 2018 faldt europæiske banker med næste 30 pct. på børsen, men værdierne i pensionsbranchen fulgte på ingen måde efter. AkademikerPension nedskrev kun med 7 pct. på deres ejerandelandel af Nykredit. I samme periode opskrev PFA værdien af sit ejerskab af Nykredit.

Hvis PFA fremover skal offentliggøre sit afkast på forskellige typer af alternativer hver eneste måned, vil man næppe turde strejfe så langt fra afkastene på de finansielle markeder. Det kaldes markedsdisciplin, for så ville markedets aktører, som rådgivere, konkurrenter og kunder, sikre, at ingen selskaber fifler med værdierne for at øge deres afkast.

Markedsdisciplin er i øvrigt et begreb, Finans-tilsynet elsker, og derfor kan tilsynets kommende anbefalinger også godt indeholde offentliggørelse af løbende afkast, når de kommer inden udgangen af året.

Hvis arbejdet munder ud i offentliggørelse af afkast på forskellige aktivklasser, som også bygger på branchens egne initiativer, vil det være lettere at skabe enighed i branchen. Eksperter er skeptiske, da pensionssektoren næsten altid følge der samme gameplan. Først benægtes problemerne. Når myndighederne så kommer på banen, erkender man, at der måske skal et fælles kodeks til. Finanstilsynet vil typisk støtte op om en frivillig aftale. Eksperterne har nu lagt en løsningsmodel på bordet for både branchen og tilsynet.

Carsten Vitoft

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark

Åbenheden og gennemsigtigheden er på retur i pensionsbranchen, der ellers i de seneste 20 år har arbejdet hårdt på at oplyse stadigt mere om ordninger og af­kastet på dem….
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Fokus på virksomheders ESG risici og modstandsdygtighed overfor klimarisici, samt ESG effekter på obligationsmarkedet
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Formue

ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med et afkast på 44 % – mod  afkastet i Copenhagen Benchmark på 36,9%. Altså godt syv procentpoint bedre end benchmark. Ca. 70 procent…

Aktuel artikelserie

Finans

J.P.Morgan venter kraftigt fald i indtjeningen i 2020 - men optur i 2021

J.P.Morgan har analyseret de første regnskaber for fjerde kvartal sidste år. Endnu er der kun kommet regnskaber for virksomheder, der står for under 5 pct. af markedsværdien, men de tyder på dårlige resultater for 4.

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede

Seneste nyt

Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Bagmænd bag store forsikringskonkurser i gang med nyt forsikringseventyr

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X