Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Finans

Krav om indgreb efter nye afkastforskelle på alternativer

Carsten Vitoft

onsdag 09. september 2020 kl. 7:00

Artikelserie om pensionssektoren skæve værdiansættelse af alternativer: Meget tyder på, at værdiansættelserne er løbet løbsk under coronakrisen. De virker nu så skæve, at selv uafhængige pensionseksperter opgiver at forklare udviklingen i sektorens afkast.

I den forgangne uge leverede pensionsselskaberne de sidste oplysninger til Finanstilsynets kommende undersøgelse af troværdigheden af branchens afkasttal på alternativer. Men allerede nu står det klart, at tingene ikke er blevet bedre, under coronakrisen – snarere værre.

Det viser et rundspørge, Økonomisk Ugebrev har foretaget til de ti største pensionsselskaber. Værdierne af danskernes pensioner bevæger sig for tiden i ekspresfart i hver sin retning afhængig af, hvilket selskab man sparer op i.

Eksempelvis er det lykkes Sampension at regne sig frem til et positivt afkast på 5 pct. i første halvår på unoterede aktier, mens PKA på den selvsamme aktivgruppe er nået frem til et minus på 6,4 pct. Altså en forskel på hele 11,4 procentpoint i afkast på bare et halvår.

Uforklarligt
”Det her kan kun være udtryk for to ting. Enten propper sektoren ikke de samme typer af aktiver ned i sådan en gruppe af unoterede aktier eller infrastruktur, så man så at sige ender med at sammenligne afkast på en gang blandede bolsjer. Eller også bruger de helt forskellige metoder til at sætte værdi på disse aktiver,” siger aktuar Søren Andersen fra FPension.

I en anden situation er det lykkes AP Pension at nå frem til et positivt afkast på 6 pct. i første halvår på aktiver i kategorien infrastruktur. Her mener Sampension omvendt, at afkastet har været minus 5,4 pct. Igen en forskel på 11,4 procentpoint på blot seks måneder på de samme aktiver.

Partner Gert Nielsen fra BEDSTpension har også svært ved at få tallene til at stemme. Både mellem selskaberne, men også mellem aktiver, der ikke er børsnoterede, i forhold til dem, der handles på børsen.

”Det er påfaldende, at hvor ejendoms-aktieselskaber og infrastrukturselskaber klarer sig dårligere end det generelle aktiemarked, så er der tre selskaber, der ligefrem har skrevet deres ejendomme og infrastrukturinvesteringer op i værdi. Når de tilsvarende noterede investeringer er faldet kraftigt, må de pågældende selskaber her have en meget god forklaring, samt en investeringsprofil der markant adskiller sig fra det generelle marked, for at kunne forklare deres resultater.

Værdiansættelserne må enten afspejle nogle snævre satsninger, der ikke findes på de noterede aktiemarkeder, eller måske afkastudjævning, hvor reserverne bringes frem, når resultaterne er dårlige. Jeg kan i hvert fald ikke forklare forskellene ud fra de tal, jeg har set,” lyder det fra Gert Nielsen.

Nu må Finanstilsynet på banen og få ryddet op, mener Søren Andersen, der peger på, at det her har store konsekvenser. Forskellene vil kun vokse over tid, hvis man ikke gør noget ved det nu.

”Jeg tror, det skyldes en kombination af, at det her er blandede bolsjer, og at man regner meget forskelligt på det. Men det vigtigste er jo konsekvenserne, og i begge tilfælde er de store. Værdien af vores pensioner vil svinge afhængigt af, hvor vi sparer op, og om vi skifter selskab. Og vi kan heller ikke længere stole på vores pensionsprognoser fra branchen. Finanstilsynet kan selv gøre noget ved den måde, der regnes på. Men de bør også sikre, at der bliver set på prognoserne, som branchen selv står for,” siger han.

Branchen mener dog selv, at der er styr på aktivklasser og prognoser. ”Forsikring & Pension og Finans Danmark har udsendt en fælles vejledning om indplacering af investeringsaktiver ved beregning af pensionsprodukter.

Den fastsætter retningslinjer for, hvordan konkrete aktiver skal placeres i aktivklasser. Det grundlæggende princip er, at aktiver skal placeres, hvor aktivet passer bedst ud fra definitionerne af aktiverne – og hvis aktivet ikke passer oplagt ind i én af aktivklasserne, skal det placeres, hvor det passer bedst ind afkast- og risikomæssigt,” siger vicedirektør Jan V. Hansen fra Forsikring & Pension.

CV

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Top100 Finansvirksomhed

Få de vigtigste om bank, realkredit, forsikring, pension
Udkommer hver mandag.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

artikelserie
Artikler i serien

Jobannoncer

Analytisk stærk økonomiprofil med interesse for grøn omstilling
Region Sjælland
Chefkonsulent til finanslovsarbejde i Miljø- og Ligestillingsministeriets departement
Region Hovedstaden
Senior Accountant – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Finance Controller – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Udløber snart
Fondsrådgiver til behandling af ansøgninger og projektopfølgning
Region Hovedstaden
Er du Midtsjællands stærkeste økonomiansvarlige?
Region Sjælland
Erhvervskonsulent til Erhverv og Iværksætteri i Svendborg Kommune
Region Syd
CODAN Companies ApS søger en Transfer Pricing Specialist
Region Sjælland
Nyt job
International Sales Manager til Salg & Marketing
Region Syddanmark.
Informationsspecialist til Data Governance
Region Hovedstaden
Medarbejder til vurdering af investeringsejendomme
Region Syd
Finance Process Owner/Product Owner til Koncernfinans
Region Hovedstaden
Business Analyst
Region Sjælland
ØKONOMICHEF TIL GLOSTRUP BOLIGSELSKAB
Region Hovedstaden
Nyt job
Region Hovedstaden
Nyt job
Strategikonsulent søges til Dansk Erhverv
Region Hovedstaden
Direktør – Destination Kystlandet
Region Midt
Nyt job
Vil du være med til at uddanne Finansøkonomer, Au i finansiel rådgivning og P.ba. i Finans?
Region Sjælland.
Økonomikonsulent til BUPL’s økonomienhed
Region Hovedstaden
Financial Controller for Stena Bulk A/S
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Finans

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af Finans – det førende magasin om den danske finanssektor.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank