Fem vigtige sager kan ændre pensionsbilledet i 2026

Økonomisk Ugebrevs fagredaktør Carsten Vitoft, ekspert på pensionssektoren, ser på, hvilke vigtige dagsordener pensionsselskaberne, pensionsmæglere og virksomhedernes firmapensioner står over for. ATP kan blive nedlagt efter det kommende valg til Folketinget. AP Pensions nye pensionsprodukt kan ændre hele måden, der spares op til pension på. Men det er Finanstilsynets aktuelle undersøgelser af rabatstrukturen, der er største joker i 2026, hedder det.

Selv på højeste ledelsesniveau i pensionsbranchen er der ikke mange, som kan give et svar på, hvad der er i vente, når Finanstilsynet efter knap halvandet år fremlægger de planlagte undersøgelser af rabatstrukturen i pensionsbranchen.

Det er sjældent, at ingen i toppen af pensionssektoren har været i stand til at afkode, hvor Finanstilsynet er på vej hen. Typisk er der dialog mellem tilsynet og de enkelte pensionsaktører, hvor retningen i det mindste kan læses mellem linjerne. Men ikke denne gang, og det er ikke godt nyt.

Sagen handler i sin essens om pensionsbranchens frihedsgrader til at give rabatter – og herunder særligt på de tunge investeringsomkostninger – til de mest eftertragtede kunder. Det klareste eksempel er en firmakunde, som f.eks. Novo Nordisk, der får de absolut bedste rabatter i PFA til deres medarbejderes pensioner. Men når medarbejderne går på pension – og dermed falder ud af firmaaftalen – så ryger disse rabatter også i svinget. Ældresagen er rasende.

Men tilsynet holder denne gang kortene tæt ind til kroppen og vil ligesom Ældresagen ikke snakke om sagen. Så vi spår, at der er noget i gære – og at tilsynet ikke vender tomhændet tilbage efter halvandet år efter flere henvendelser til pensionsselskaber om data.

Den umiddelbare effekt vil være helt nye prisstrukturer i pensionsselskaberne, som ellers lige er blevet ændret efter et andet tilsynsindgreb om krydsfinansiering mellem syge- og ulykkesforsikringer og investeringsomkostninger. Sker det, vil i hvert fald mæglerne klappe i hænderne med udsigt til endnu flere udbudsrunder, når firmakunderne igen skal teste markedets nye priser.

En række mindre sager

Om få uger lancerer AP Pension det helt nye og banebrydende pensionsprodukt Flexpension. Der er mange ændringer på vej i det nye produkt. Den mest banebrydende er, at man kan sætte indbetalinger til pensionsopsparingen på pause til f.eks. istandsættelse af huset eller en pause fra arbejdslivet.

AP Pension ventes helt gratis at flytte milliarder af pensionskroner og tusindvis af kunder ind i det nye produkt over de kommende to år. En lang række firmakunder har allerede udtrykt interesse – også uden for AP Pension, forlyder det. Ingen andre pensionsselskaber har meldt sig på banen endnu med et lignende produkt.

Produktet er mest henvendt til bankmarkedet, hvor AP Pension har samarbejde med bankerne under Nærpension, og her vil det utvivlsomt blive en succes. Det vil umiddelbart presse PFA og deres Letpension.

Men en hel del mere spændende bliver det, hvordan arbejdsmarkedets parter vil tage imod ideen om at bruge pensionen til andre ting end pension. AP Pension skal tale med dem i de kommende måneder, og ugebrevet vil følge med på sidelinjen.

Så er det også valgår i år, og oppositionen har varslet ændringer af ATP, hvis de kommer til magten. Enten skal ATP helt nedlægges, eller også skal danskerne selv have lov at bestemme over deres opsparing. Det kan være en mulighed for de kommercielle pensionsselskaber, der til gengæld skal oppe sig med gode løsninger til, hvordan man opløser sådan en gigantisk pengekasse uden problemer. Ikke mindst alle de alternativer og illikvide investeringer i ATP.

Sidst er der et par mindre sager, som hurtigt kan vokse sig store. For det første har uroen omkring amerikansk udenrigspolitik fået flere pensionsselskaber og -kasser til at flytte milliarder fra amerikanske til europæiske aktier. Andre har holdt fast, og det kan nemt medvirke til rekordstore forskelle i afkastet for 2026.

En anden sag er den stigende risiko i pensionsprodukterne. Pensionsselskaber er i gang med at proppe flere og flere aktier i deres produkter, og i løbet af 2026 vil et mellemrisiko-produkt i PFA indeholde 95 pct. aktier. Jungletrommerne lyder nu, at det nu overvejes, om kunderne informeres godt nok om disse nye strømninger. Indtil videre er der ingen konkrete planer i ministeriet eller tilsynet. Men der er samtaler på et indledende stadie, om der skal reguleres på området.

Carsten Vitoft