Flere af Danmarks største selskaber og institutioner er langt rigere, end de fortæller offentligheden. De seneste år er overdækningen på selskabernes firmapensioner vokset yderligere, så der nu ligger mange mia. kr. mere, end der skal bruges til pensionerne, skriver fagredaktør Carsten Vitoft i denne gennemgang.
To af Danmarks største statslige virksomheder ligger inde med godt 10 mia. kr. i overkapitalisering i pensionsordninger til deres medarbejdere. Det vil sige, at når alle pensionerne er betalt, vil der stadig være godt 10 mia. kr. tilbage, som i virkeligheden tilhører ejerne – altså staten.
Nationalbanken ligger inde med midler i pensionskassen for godt 1,4 mia. kr. ud over, hvad der kræves i solvens af Finanstilsynet. Nationalbanken kan dermed betegnes som stærkt overkapitaliseret i forhold til de aktuelle pensionsforpligtelser.
”Pensionskassen er en tilsagnskasse, og Nationalbanken indestår for pensionsforpligtelserne. Pensionskassen er under afvikling, og en eventuel overdækning ved endelig afvikling vil tilfalde Nationalbanken. Nationalbanken har løbende overskudsdeling med staten på baggrund af bankens samlede årsresultat,” oplyser Nationalbanken.
TDC har fundet vej
Banken erkender altså, at pengene i sidste ende tilhører staten og tilføjer samtidig, at det er et bevidst valg med den store overdækning i pensionskassen.
SAS, som i denne uge fik tilført ny aktiekapital, har ifølge det seneste regnskab godt 9,5 mia. svenske kroner i ekstra overdækningskapital i sine pensionsordninger.
Fænomenet med de gemte milliarder findes dog ikke kun i statens virksomheder, men også i det private erhvervsliv i virksomheder som IBM Danmark, Nykredit og TDC Group. Pensionerne i SAS er primært svenske, og her kan pengene ikke umiddelbart hentes. Men i TDC har ejerne fundet en måde, hvorpå de får adgang til de sovende milliarder.
”Pensionskassens generalforsamling har godkendt, at der kan udbetales udbytte til TDC Group, men at udbyttet fra pensionskassen til TDC har svinget over de seneste år. Det hænger sammen med de opnåede afkast på værdipapirporteføljen,” siger direktør Henrik Hjortshøj-Nielsen fra TDC Group, der også sidder i pensionskassens bestyrelse.
I seneste årsrapport fra TDC Pension forklares det, at ”bestyrelsen kan træffe beslutning om at udbetale og udlodde af den del af pensionskassens basiskapital, der overstiger 15 pct. af pensionshensættelserne i et givent år. Der er reserveret i alt 1.250 mio. kr. i regnskabet, der udbetales, hvis bestyrelsen træffer beslutning herom.”
I de år, hvor TDC har været mest presset, har udbyttet fra pensionskassen været med til at vende underskud til overskud for hele TDC-koncernen.
Hverken IBM Danmark eller Nykredit synes dog at have opfanget, at lovgivningen allerede i 2007 åbnede op for, at ejerne kunne hæve overdækningen i firmapensionerne, hvis en række betingelser ellers var opfyldt. De to koncerner er hver især overkapitaliserede med med henholdsvis 1 mia. kr. og godt 300 mio. kr. Ingen af dem ønskede i sidste uge at svare på, hvorfor de ikke hæver disse penge.
Man kan ikke udelukke, at ledelserne gerne vil have en skjult buffer i baghånden til dårlige tider, hvor pengene så kan hives op af lommen til at forbedre årsresultatet. Særligt i Nykredits tilfælde kan det vise sig problematisk, da ejerne også er kunderne.
Tidligere problemer løst
I IBM Danmark er det også en nærliggende tanke, da pensionskassen for år tilbage var i alvorlige solvensproblemer. Det betød, at IBM i USA måtte træde til med flere hundrede mio. kr. i nødhjælp, da pensionskassen ikke kunne overholde solvensgrænserne. Den danske ledelse ønsker muligvis ikke at havne i den situation en gang til. Altså at formøble pensionskassens opsparede midler. Den slags signaler er ikke så sjove for den børsnoterede moder i USA.
Nu synes IBM i stedet at have både livrem og seler på, da størstedelen af pensionskassens aktiver nu er placeret i sikre obligationer med lavt afkast. Beholdningen kan dog meget vel ligge i den ende af obligationsmarkedet, der har fået voldsomme kursprygl i 2023 (se også artiklen på side 9).
IBM’s pressechef Benedicte Strøm skriver dog i en mail til Ugebrevet: ”IBM Pensionsfond er en selvstændig juridisk enhed, og derfor har IBM ikke ret til at disponere over pensionsfondens midler.” Det er dog virksomheden IBM, der udpeger bestyrelsen i pensionskassen.
Carsten Vitoft
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
