Tema: Pension – Passiv investering giver flere millioner mere i pensionsalderen

Pensionssektorens aktivt forvaltede investeringsfonde halter langt efter de passive investeringsfonde, der blot følger markedet, viser nye tal fra FinansDanmark. Tallene bakker også op om en nylig analyse i fagbladet FinansInvest, der viser, at pensionsbranchen ikke kan slå aktiemarkedet. Nu viser det sig også, at forskellene i afkastet mellem passive og aktive fonde er meget større end hidtil antaget. Generelt giver passive pensionsinvesteringer flere millioner ekstra i pension, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.

Over ti år er forskellen to procentpoint ekstra i afkast hvert eneste år mellem passiv og aktiv investering.

I pensionsselskabernes aktive investeringsfonde har afkastet med fokus på globale aktier været 8,9 pct. Det er i sig selv et fænomenalt afkast. Men det slår ikke en passiv investering, hvor forvaltningen groft sagt styres af en computer. Her har afkastet været 11,2 pct. årligt. Altså en forskel på hele 2,2 pct. årligt.

”Forskellen i afkastet har enorm betydning. Det er bemærkelsesværdigt, at de aktive fonde taber mere end meromkostningen i en periode, hvor verdensuroen tilsiger, at det må være perfekte vilkår for en aktiv forvalter. Medianen af fondene ligger på under det halve i afkast af gennemsnittet. Særligt disse fondsforvaltere har været elendige til at vurdere investeringer,” siger Karsten Engmann Jensen, der er uafhængig investeringsrådgiver hos Pengeministeriet.

Sammenligningen er foretaget ud fra reelle afkasttal fra FinansDanmarks afkaststatistikker over danske investeringsfonde med fokus på globale aktiefonde. 224 dyre aktive fonde er sat over for 36 billige passive fonde. Der er altså langt flest af de dyre fonde, som der også tjenes flest penge på i både bank- og pensionsbranchen.

En lang række af disse aktive fonde indgår allerede i de pensionsprodukter, kunderne tilbydes – og som udbydes af nogle af landets største pensionsselskaber som Danica, PFA og Nordea Pension.

Det er ikke kun på ti års sigt, at de passive fonde skaber langt større afkast og pensioner. På syv års sigt er afkastet på passive fonde 11,9 pct. mod afkast i aktivt forvaltede fonde på 9,6 pct. – og altså en endnu større forskel på 2,3 pct. i afkast hvert år. Forskellen stiger endda til 2,7 pct., hvis man ser på fem års sigt.

Millioner på spil

En af de bedste investeringsfonde på markedet er Vellivs indeksprodukt, som kan fås til lave omkostninger på 0,35 pct. årligt – sammenlignet med de dyreste aktive fonde med op mod 1,5 pct. i årlige omkostninger. Så cirka et procentpoint kan nok generelt forklares med omkostninger (1,5 pct. mod 0,5 pct.).

Så et fair skøn er, at indeksforvaltning vil give et afkast på plus et procentpoint, hvis der alene er tale om aktier i pensionsporteføljen. For hele pensionsbeholdningen vil forskellen være lidt mindre, da der typisk også er obligationer ud over aktier.

Så de reelle afkasttal på danske investeringsfonde bekræfter den analyse, som Henrik Ramlau-Hansen, tidligere Danica-direktør og formand for Finanstilsynet, stod bag i Finans Invest i efteråret. Han satte pensionsbranchens afkasttal op mod teoretiske markedsafkast og dokumenterede i to artikler underperformance på hhv. 0,7 pct. og 1,5 pct., afhængig af perioden, for pensionsbranchens markedsrenteprodukter.

I sidste uge annoncerede landets største pensionsselskab PFA, at de nu også er på vej med et nyt indeksprodukt til efteråret.

Skift til passive indeksfonde vil skæppe godt i kassen på danskernes pensioner. Det bliver nemlig til store beløb, hvis man ser på, hvad den slags afkastforskelle kan gøre ved en pensionsordning over et helt pensionsliv.

Karsten Engmann Jensen har regnet på disse forskelle i afkastet: Starter man med en mio. kr. og bare lader den stå uden at indbetale løbende, så ender den aktivt forvaltede pension over et livsforløb på 5,5 mio. kr. Men den passive investering bliver 2,7 mio. kr. højere – fordi den bliver forrentet med to procentpoint ekstra hvert år.

Carsten Vitoft

Læs også de øvrige artikler i temaet om Pension:

Danicas vækstplan er ikke længere realistisk

Bag om pensionsfirmaers strategier for vækst i firmapensioner

Pensionschefer har mere fokus på vækst end på høje pensioner