Pensionsselskaberne kan slå markedsafkastet i enkelte år, men på længere sigt bliver høje investeringsafkast altid spist af høje investeringsomkostninger, viser nye tal fra de største selskaber i pensionsbranchen. Her ligger både PFA og Danica blandt de dyreste selskaber på omkostninger, men de giver også lavere afkast. Til gengæld har Velliv stor succes med branchens billigste pensionsprodukt, som er en computer, der følger aktiemarkedet, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
Billige passivt investerede pensionsprodukter har de seneste år fundet vej til pensionsselskabernes hylder. Men de sælger ikke særligt godt.
For kunderne er det måske svært at købe idéen om at læne sig tilbage og lade pensionen klare sig selv. Det er måske heller ikke det, selskaberne forsøger at sælge mest, da indtjeningen er mindre her.
Men de billige passive produkter er ikke desto mindre det, der i sidste ende fører til den højeste pensionsopsparing. Det viser nye tal fra de største pensionsselskaber PFA, Danica og Velliv, hvor der nu kan trækkes afkastdata ti år tilbage i tiden.
Sættes disse afkast over for, hvad kunderne går rundt og betaler i omkostninger til deres pensionsselskab, er det nedslående læsning: Jo dyrere, pensionen er, jo mindre får kunderne i pension. Direkte i modstrid med pensionsbranchens egen historie om, at de kan skabe højere afkast ved at investere dyrt og aktivt.
Pengeministeriet udarbejder afkasttallene, og her bemærker stifter Karsten Engmann Jensen, at høje omkostninger mere end spiser de eventuelle merafkast, der skabes med den dyre og aktive investering.
”Vores egne mindre videnskabelige studier viser, at omkostninger spiller en ekstremt stor rolle for privates afkast. De viser desværre også, at der er investeringsfejl i stort set alle aktive forvaltninger i forhold til en passiv investering i globale aktier og globale obligationer. Her er omkostningen typisk kun 0,2 pct. i ÅOP.
Annonce: Følg Økonomisk Ugebrevs porteføljer på ØU Trader med handelsbeskeder live på SMS
Overordnet taber de forskellige risikogrupper mellem 15 og 35 pct. i årligt afkast i forhold til den sikre passive investering. Mere end otte ud af ti investeringer ligger betydeligt lavere i afkast end den passive sammenligning”, fortæller Karsten Engmann Jensen.
Han har samlet afkast og omkostninger sammen for pensionsbranchens mest risikofyldte produkter, der kun indeholder risikofyldte aktier – og som branchen anbefaler til alle danskere med lang investeringshorisont.
Sammenhængen mellem afkastet og omkostningerne er slående, og ingen af pensionsselskaber kommer i nærheden af en passiv og billig investering i markedsindeksene. Alligevel sværger stort set hele pensionsbranchen stadig til dyr og aktiv investering, som altså ultimativt fører til lavere pensioner.
Historien er som sådan ikke ny i akademiske kredse, hvor det før har været påvist, at man skal arbejde tre år længere for hver 0,5 pct., der betales for meget i ÅOP. Men de nye tal viser det for første gang konkret på de enkelte pensionsselskabers produkter.
Og det bliver til store penge med tiden, når der også tages højde for akkumuleret forrentning.
I ovenstående tilfælde vil den billige investering i Vellivs indeksprodukt ramme godt 10 mio. kr. set over 25 år på en ganske almindelig pensionsordning. Og når det lyder højt, er det fordi der her er regnet på en periode med ekstraordinært høje afkast – og høj risiko hele vejen. De dyrere aktive pensionsordninger fra PFA og Danica vil kun være vokset til lidt over syv mio. kr. i samme tænkte eksempelberegning – blot for at illustrere omkostningernes tyngde.
”Det sjove her er, at det er et Vellivs indeksprodukt, som giver den bedste pension, og det pointerer min pointe, at deres aktivt forvaltede produkt samtidig ligger i bunden. Det gælder simpelthen om at holde omkostningerne så lavt som overhovedet muligt. Og her kan man jo komme helt ned i nærheden af 0,2 pct., som er fem gange billigere end de dyreste i pensionsbranchen. Når man siger det på den måde, kan man jo bedre forstå disse millioneffekter på pensionen opstår langsomt med tiden”, siger Karsten Engmann Jensen.
Velliv har også et aktivt og relativt dyrt pensionsprodukt med i analysen, men også markedets billigste pensionsprodukt, der hedder Velliv Index. Og det er altså det produkt, der vinder over de andre i analysen.
Desværre finder størstedelen af de danske pensionsprodukter stadig vej til aktivt forvaltede pensioner – og i særdeleshed til dem i PFA og Danica, der vokser mest hvert år. Men i Velliv er man begyndt at mærke langt større interesse for at investere billigt og passivt.
Cirka 60 pct. af alle nye pensionsindbetalinger går til Velliv Index, men der ligger stadig dobbelt så mange penge i Velliv Aktiv, som altså klarer sig en hel del værre set over de sidste ti år.
Carsten Vitoft
