Unge, der netop nu træder ind på arbejdsmarkedet, har stor chance for at få en pension med ekstra høj risiko, hvor der altså ikke bare er fyldt helt op til kanten med risikofyldte aktier, men også investeres for lånte penge ved at geare investeringen. Den høje risiko vil ofte give højere pensionsudbetalinger, og udviklingen er på mange måder god, siger eksperter, der også er kritiske over for mangelfuld forbrugeroplysning til kunderne, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
Danskerne skal forberede sig på endnu større tab næste gang, aktiemarkedet krakker. For i al stilhed er pensionsselskaberne i gang med at skrue voldsomt op for risikoen i pensionsprodukter til danskerne. Og udviklingen er nået så langt, at de første gearede pensioner nu ser dagens lys.
AP Pension samt formentlig Velliv og PFA er blandt de pensionsselskaber, som nu ikke bare fylder de mest risikable pensionsprodukter helt op med aktier, men også investerer for lånte penge gennem gearing.
Det betyder, at når den næste krise kommer på aktiemarkedet, vil de mest risikable pensioner tabe endnu mere end tidligere. Hvor meget afhænger af, hvor gearede pensionerne er. Men det er ikke rigtigt til at finde ud af og varierer på tværs af pensionsselskaberne, og netop den del møder kritik.
”Mere risiko giver et højere afkast på den lange bane. Men med det følger også en risiko med større tab. Det stiller betydelige krav til den information og rådgivning, der stilles til rådighed for kunderne. Risikoen skal kommunikeres klart, forståeligt og meningsfuldt. Det er vigtigt, så den enkelte kunde kan nå at reagere, hvis man synes, der er behov for at få rettet op på de tab, der nødvendigvis vil opstå undervejs,” siger Per Bremer Rasmussen, tidligere direktør gennem 15 år i brancheforeningen Forsikring & Pension.
Investeringsdirektør Pernille Jessen i AP Pension siger, at gearingen er moderat med højst ti pct., og at der allerede bliver rådgivet til kunderne:
”AP Pension anvender gearing for kunder, der både ønsker en højere risiko og har en lang investeringshorisont. For de kunder, hvor gearing anvendes, er omfanget moderat og ikke et dominerende element. Kunderne får grundig rådgivning om, hvad høj risiko betyder. AP har en investeringsguide, der fortæller, hvad investering med høj risiko indebærer.”
Per Bremer mener, at der bør være skærpede informationskrav: ”Det er ikke nok. Kunderne skal løbende informeres om, hvordan deres pension udvikler sig, hvad de kan forvente at få udbetalt i pension, og hvad usikkerheden er på den aktuelle prognose. Sådan er det ikke i dag. Og det, at man nu skruer op for risikoen med gearede pensionsprodukter, forstærker behovet. Det er også vigtigt, at produkter med højere risiko tilbydes de rigtige kunder. Det skal være kunder, der kan klare den højere risiko.”
Han mener, at branchen nu bør sætte sig sammen med Finanstilsynet og Erhvervsministeriet og blive enige om, hvad der er god forbrugerinformation i pensioner, hvor kunden bærer hele risikoen.
Højere pensioner
Ifølge professor Tom Engsted fra Aarhus Universitet kan pensionsbranchens investeringsfolk ikke slå markedet ved at skrue op og ned på risikoen.
”Man kan ikke systematisk slå markedet i risikojusterede termer, basta. Men det kan give god mening at tage noget ekstra risiko og dermed få et forventet afkast, der er større end det gennemsnitlige markedsafkast,” siger han til Økonomisk Ugebrev.
Han giver et par eksempler på, at det kan være særligt godt for nogle med højere risiko.
”Jeg er som offentlig fastansat professor medlem af pensionskassen P+. Min løn og ansættelse er stabil og fast og stort set uafhængig af, hvordan det går i økonomien og på aktiemarkedet. Dvs. jeg er ikke særlig eksponeret over for recessionsrisiko. Kommer der en recession, mister jeg ikke mit job eller går ned i løn. Dermed har jeg råd til at tage noget ekstra recessionsrisiko i min pensionsopsparing. Altså håber jeg på, at P+ tager noget ekstra recessionsrisiko og på den måde giver mig et forventet merafkast,” forklarer Tom Engsted.
Omvendt vil det være, hvis man har et mere usikkert job.
”Hvis jeg nu var selvstændig erhvervsdrivende i en recessionsfølsom branche, ville jeg ikke have råd til at tage den slags ekstra risiko. Kommer der recession, ville jeg miste indtægt og måske gå fallit med min virksomhed. Dvs. så skal jeg ikke holde recessionsfølsomme aktier, men derimod aktiver med en risiko, jeg ikke er særligt eksponeret over for,” siger Engsted.
Carsten Vitoft
